Güç Bir Duvarla Karşılaşıyor

Özet

• ABD spot ETF'leri Eylül sonunda iki günün her birinde yaklaşık 1 milyar dolar giriş aldı; girişler o zamandan beri azaldı ve fiyat yatay hareket etti.
• Geçmiş zirvelere kıyasla kâr alımı hafif kalıyor, ancak uzun vadeli yatırımcılar bu hafta satışlarını artırdı.
• Son 30 seansta Bitcoin, S&P 500'ü çoğunlukla geçti, ancak bu hafta hisse senetlerinden daha sert düştü.
• 85 bin-85,5 bin dolardaki satış emri duvarı fiyatı sınırlıyor. 77.200 dolardaki Gerçek Piyasa Ortalaması (True Market Mean) aşağıdaki ilk destek.
• Toplam hacim, ABD spot ETF'lerinin piyasaya sürülmesinden bu yana aralığının dibine yakın seyrediyor; bu da yükselişi erken ve spekülatif bırakıyor.
• Altcoin'ler geçtiğimiz ay boyunca Bitcoin'i geride bıraktı, çok az köpük veya yeni kaldıraçla, ancak yükselişleri bu hafta durdu.

Piyasaların önüne geçmek ve öngörünüzü keskinleştirmek için hazır mısınız? Glassnode'u deneyin. Kaydolun veya satış ekibiyle görüşün.

ETF Alımı Soğuyor

İki Büyük Gün, Ardından Bir Zayıflama

ETF alımı, ABD Spot ETF Net Akışlarının her gün yaklaşık 1 milyar dolar yazdırdığı 21 Eylül ve 22 Eylül'de zirve yaptı. Bu günlerin ilki, neredeyse bir yılın en büyüğüydü. O zamandan bu yana, girişler her işlem gününde küçüldü ve verilerdeki en son gün olan 28 Eylül'de 24 milyon dolara geriledi; fiyat ise yatay hareket etti.

Geçen hafta bu rapor, ETF alımının hızlandığını belirtmişti. Fonlar hâlâ alım yapıyor, ancak o iki günün hızının çok küçük bir kısmında. O hıza yakın girişlere bir dönüş, yenilenen ETF talebinin en net işareti olacaktır.

Hafif Satış, Yeni Satıcılar

Geçmiş Zirvelerin Oldukça Altında

Kâr alımı geçmiş döngülere kıyasla hafif kalıyor. Coinler el değiştirdiğinde kilitlenen net dolar kazancı olan haftalık Net Gerçekleşen Kâr/Zarar, 2024 ve 2025 zirvelerindeki ortalama haftanın oldukça altında seyrediyor. Bu yükselişteki hızı, grafikteki sağ taraftaki bant, 2023 sonundaki son yükseliş trendinin başlangıcına yakın; sol taraftaki bant.

Ancak satıcılar değişti. Coinlerini 155 günden fazla tutan uzun vadeli yatırımcılar, 29 Eylül'e kadarki haftada gerçekleşen kârlarını kırılma haftasına kıyasla neredeyse iki katına çıkardı ve tüm gerçekleşen kâr içindeki payları %34'ten %55'e yükseldi. Haftalık kâr alımı geçmiş zirvelerin seviyelerine doğru tırmanırsa, bu yatırımcıların güçlenmeye satış yaptığını gösterir.

Hisse Senetlerine Karşı Kısa Vadeli Bir Avantaj

30 Seans Boyunca Güçlü

Son 30 seansta, Bitcoin S&P 500'ün düşüş günlerine, yükseliş günlerinden daha az tepki verdi. Grafik bu modeli yeşille gölgeliyor ve 20 Ağustos'tan bu yana korunuyor. Bu pencere hâlâ Ağustos yükselişini içeriyor.

Bu hafta avantaj kayboldu. 22 Eylül'den 29 Eylül'e kadar Bitcoin %2,9 düşerken S&P 500 %1,2 düştü ve endeksin düşüş günlerinde endeksten daha sert düştü. Ağustos seansları pencereden çıkarken yeşil dönem kırmızıya dönerse, hisse senetlerine karşı avantaj ortadan kalkar.

Daha Fazla Seansta Kazanıyor

Bitcoin ayrıca son 30 seansın yarısından fazlasında S&P 500'ü geçti. Bu pay, 24 Eylül'de Mayıs ortasından bu yana ilk kez yarının üzerine çıktı.

Fark ince ve birkaç kaybeden seans bunu tekrar yarının altına itebilir. Ekim'e yarının üzerinde giren bir pay, bu avantajın kısa bir seriden fazlası olduğunu gösterir.

Yukarıda Bir Duvar

85 Bin Dolarda Satış Emirleri İstifleniyor

Geçen hafta bu rapor, tutulması gereken seviye olarak 84 bin doları belirtmişti. Fiyat o zamandan beri bunun hemen altına geriledi ve Binance spot defterindeki bir satış emri duvarı şimdi onu yukarıdan sınırlıyor.

Duvar, 85 bin ile 85,5 bin dolar arasında yer alıyor. 24 Eylül'de ortaya çıktı ve o zamandan beri boyutu üç katına çıktı. Fiyat alt yarısına doğru ilerledi, ancak asla içinden geçemedi.

Bu emirler yerinde kaldığı sürece, duvar en çok önem taşıyan seviyedir. 85,5 bin doların üzerinde sürdürülebilir bir kırılma, defterdeki en büyük direnci temizleyecektir.

Aşağıda Destek

Son Alıcılar Kârda

155 günden az süreyle tutulan coinler için ödenen ortalama fiyat olan Kısa Vadeli Yatırımcı Maliyet Bazı (Short-Term Holder Cost Basis), 73.300 dolarda bulunuyor. Fiyat bunun yaklaşık %13 üzerinde işlem görüyor, bu nedenle son alıcılar kârda.

2023 ve 2024'teki yükseliş trendlerinde, fiyat bu çizginin üzerinde aylarca kaldı; grafikte yeşille gölgelenmiş. Bunun altına bir düşüş, son alıcıları 2026'nın ilk yarısının büyük bölümünde olduğu gibi tekrar zarara sokacaktır.

Gerçek Piyasa Ortalamasının Üzerinde

Fiyat ayrıca 18 Eylül'den bu yana, aktif yatırımcıların ödediği ortalama fiyatın bir tahmini olan Gerçek Piyasa Ortalaması'nın (True Market Mean) üzerinde tutunuyor. Ortalama, fiyatın yaklaşık %8 altında, 77.200 dolarda bulunuyor.

2023-2025 boyunca, hem Gerçek Piyasa Ortalaması'nın hem de Kısa Vadeli Yatırımcı Maliyet Bazı'nın üzerindeki dönemler, yükseliş trendinin daha güçlü aşamalarını işaretledi; grafikte yeşille gölgelenmiş. Gerçek Piyasa Ortalaması izlenecek ilk destek: 77.200 doların altına günlük bir kapanış, mevcut dönemi sona erdirecektir.

Hacim Fiyatın Gerisinde Kalıyor

İşlem Sessiz Seyrediyor

Geçen hafta bu rapor, spot hacmin Ağustos dibinden bu yana iki katından fazla arttığını belirtmişti. Bu toparlanma çok düşük bir tabandan başladı. Toplam Bitcoin hacmi, spot borsalar ve ABD spot ETF'leri birleştiğinde, günde ortalama yaklaşık 6,4 milyar dolar ve ETF'lerin piyasaya sürülmesinden bu yana aralığının dibine yakın seyrediyor.

Arkasında bu kadar az hacimle, yükseliş erken ve spekülatif kalmaya devam ediyor ve geniş talep henüz gelmedi. Fiyat Gerçek Piyasa Ortalaması'nın üzerinde tutunurken hacimde sürdürülebilir bir artış, yükseliş trendinin daha geniş destek kazandığının sinyali olacaktır.

Altcoin'ler Durakladı, Kaldıraç Bekliyor

Az Sayıda Coin Prim Ödüyor

Altcoin'ler geçtiğimiz ay boyunca Bitcoin'i geride bıraktı: ilk 500'ün çoğu 30 günde Bitcoin'den daha fazla yükseldi. Yükseliş bu hafta durdu; altcoin'lerin %6'sı 30 günlük zirvede, 22 Eylül'deki %49'dan düştü.

Kaldıraç hareket boyunca mütevazı kaldı. Sürekli vadeli işlemlerdeki fonlama, hangi tarafın pozisyonlarını tutmak için ödeme yaptığını gösterir ve coinlerin yüksek bir payının %0,01'lik nötr oranın üzerinde ödeme yapması kalabalık uzun bahislerin sinyalidir. Bugün altcoin'lerin yalnızca %19'u bunun üzerinde ödeme yapıyor; bu, grafikteki her geçmiş altcoin zirvesindeki payın oldukça altında.

Sahipler Zarardan Çıkıyor

Yükseliş, altcoin sahiplerini derin zararlardan kurtarıyor. Medyan altcoin için Kârdaki Arz Yüzdesi (Percent Supply in Profit), Ağustos ortasındaki %3'ten %23'e yükseldi; bu, bir yıldan uzun sürenin en keskin artışı.

Altcoin sahiplerinin çoğu hâlâ zararda; 2021 ve 2024 zirvelerinde görülen geniş kârlardan uzak. Medyanın yarının üzerine çıkması, toparlanmanın çoğu sahibe ulaştığını gösterir.

Pozisyonlar Büyümedi

Açık Pozisyonlar aynı hikâyeyi anlatıyor. Açık altcoin sürekli vadeli işlem pozisyonlarının değeri, son 30 günde dolar bazında yükseldi ancak coin bazında sayıldığında düştü: kazanç daha yüksek fiyatlardan geliyor ve yatırımcılar yeni pozisyon eklemedi. Üst paneldeki altcoin spot hacmi, Ağustos'tan bu yana toparlandı ancak 2024 ve 2025 zirvelerinin oldukça altında kalmaya devam ediyor.

Pozisyonlar coin bazında birikmediği sürece, zorunlu bir çözülme riski düşük kalır.

Sonuç

Bitcoin, henüz geniş katılım çekmemiş erken bir yükseliş trendinde: zincir içi destek korunuyor, ancak ETF talebi soğudu ve spot hacim düşük kalıyor. Fiyatın üzerindeki satış emri duvarı kısa vadeli testtir. Artan hacimle bunun üzerinde bir kırılma ve ETF girişlerinin geri dönmesi, yükseliş trendinin genişlediğini teyit edecektir. Uzun vadeli yatırımcıların yatay fiyata daha ağır satış yapması veya 77.200 dolardaki Gerçek Piyasa Ortalaması'nın (True Market Mean) altına günlük bir kapanış, bunu zayıflatacaktır. Altcoin'ler yeni kaldıraç olmadan yükselişe katıldı; bu da zorunlu bir çözülme riskini sınırlıyor.

Veriler; günlük zincir içi metrikler ve ETF akışları için 28 Eylül 2026 itibarıyla, S&P 500 ve uzun vadeli yatırımcı kârı için 29 Eylül 2026 itibarıyla ve saatlik fiyat, hacim, fonlama ve Binance emir defteri için 30 Eylül 2026 itibarıyla geçerlidir; en güncel günlük noktalar revizyona tabi olmaya devam etmektedir.

Yasal Uyarı: Bu rapor herhangi bir yatırım tavsiyesi sunmamaktadır. Tüm veriler yalnızca bilgilendirme ve eğitim amaçlı sağlanmaktadır. Burada sağlanan bilgilere dayanarak hiçbir yatırım kararı verilmemelidir ve kendi yatırım kararlarınızdan yalnızca siz sorumlusunuz.

Sunulan borsa bakiyeleri, hem resmi olarak yayımlanmış borsa bilgileri hem de tescilli kümeleme algoritmaları aracılığıyla toplanan Glassnode'un kapsamlı adres etiketi veritabanından türetilmiştir. Borsa bakiyelerini temsil etmede en üst düzeyde doğruluğu sağlamaya çalışsak da, bu rakamların özellikle borsalar resmi adreslerini açıklamaktan kaçındığında bir borsanın rezervlerinin tamamını her zaman kapsamayabileceğini belirtmek önemlidir. Kullanıcıları bu metrikleri kullanırken dikkatli ve ölçülü olmaya çağırıyoruz. Glassnode, herhangi bir tutarsızlık veya potansiyel yanlışlıktan sorumlu tutulamaz.

Çeviriler

Zincirde bu hafta bülteni İspanyolca, İtalyanca, Çince, Japonca, Türkçe, Fransızca, Portekizce, Farsça, Lehçe, İbranice, Arapça, Vietnamca ve Yunanca'ya çevrilmiştir.

📽️ Daha fazla video içeriği ve metrik eğitim için Youtube Kanalımızı ziyaret edin ve abone olun veya Video Portalımızı ziyaret edin.

Yeni sosyal medya kanallarımızı kullanıma sunmaktan gurur duyuyoruz:

• Türkçe (Analist: @wkriptoofficial, Telegram, Twitter)
• İspanyolca (Analist: @ElCableR, Telegram, Twitter)
• Farsça (Analist: @CryptoVizArt, Telegram, Twitter)

Glassnode Resmi Twitter sayfamıza ve Glassnode Türkiye Twitter sayfamıza katılabilirsiniz.

• Resmi Telegram kanalına ve Türkiye Telegram kanalına katılabilirsiniz.
• Analizler ve detaylı çalışmalar için Glassnode Forum'u ziyaret edebilirsiniz.
• Onchain metrikleri ve grafikler için Glassnode Studio'ya göz atabilirsiniz.
• Borsaların onchain metrikleri ve aktiviteleri hakkında otomatik bildirimler için Glassnode Alerts Twitter'ı ziyaret edebilirsiniz.