Turkish

Sınırlarda Şüphe

Ağustos ortasındaki kısa sıkışma ve kısa süreli coşku dalgasının ardından, Bitcoin uzun vadeli yukarı yönlü arzın hemen altında durdu. Egemen getirilerin yeni döngü zirveleri belirlemesi ve ETF işlem hacminin zayıf kalmasıyla birlikte, piyasa iyi tanımlanmış bir işlem aralığına geri yerleşti.

Basar, Frederik Theissen, Glassnode

• 7 min read
Sınırlarda Şüphe

Özet

  • Ağustos ortasındaki kısa sıkışmanın başlattığı rahatlama yükselişi, beklenen yukarı yönlü dirençle karşılaşmadan önce spot fiyatı 80 bin dolar bölgesine taşıdı.
  • Fiyat Mayıs seviyelerini yeniden test ettiğinde, zincir içi kârdaki arz, önceki %65'e kıyasla %68 ile daha yüksekti; bu, yaz yeniden dağıtımını yansıtıyor ve daha ağır potansiyel satış baskısı yaratıyor.
  • Spot Bitcoin ETF'leri zirvede günlük 290 milyon dolar emdi, ancak ikincil işlem hacmi, sürdürülebilir hızdan yoksun haber odaklı dürtülerin tipik örneği olan günlük 3 milyar dolar civarında sessiz kaldı.
  • ABD 10 yıllık Hazine getirisinin %4,8'e yükselmesiyle makro arka plan baskıyı yeniden tesis etti ve Hazine geri alım rahatlamasının tamamını sekiz işlem seansında sildi.
  • Piyasa duyarlılığı coşkudan soğudukça kısa vadeli opsiyon skew'i geri döndü ve 25 Eylül üç aylık vade sonu, 14 milyar dolarlık bir açık pozisyon engeli oluşturuyor.

Piyasaların önüne geçmek ve öngörünüzü keskinleştirmek için hazır mısınız? Glassnode'u deneyin. Kaydolun veya satış ekibiyle görüşün.

Market Pusulasını Keşfedin

Sıkışmanın Sonrası

Duvarn Altında Reddedilme

Önceki bültende, 19 Ağustos kısa sıkışmasının önemli kaldıracı temizlemesine rağmen, ilerlemenin doğrudan yoğun yukarı yönlü yapıya çarptığını belirtmiştik. Bu dinamik geçtiğimiz hafta içinde gerçekleşti. 27 Ağustos'ta 80 bin doların üzerine çıktıktan sonra, fiyat istikrarlı arzla karşılaştı ve 76 bin dolara doğru döndü; bu da bir dizi long likidasyonunu tetikledi.

Vadeli işlem likidasyon ısı haritası, fiyatı parantez içine alan iki taraflı yapıyı gösteriyor. Yukarı yönlü dürtü, yolundaki short emirlerini tüketirken, 83 bin ila 86 bin dolar arasında bulunan yoğun short likidasyon kümesine ulaşamadan durdu. Spotun altında, hareket 60 bin ila 63 bin dolar arasında sağlam bir long likidasyon yakıtı bandı bıraktı. Fiyat şimdi bu iki sınır arasında işlem görüyor.

Canlı Grafik

Zincir İçi Arz

Kâr Fazlası

Bu toparlanmanın karşılaştığı ince sürtünme, ağ kârlılığının dağılımında görünüyor. Bitcoin Mayıs ayında 78 bin dolar civarında işlem gördüğünde, arzın yaklaşık %65'i kârda tutuluyordu. Spot fiyat Ağustos sonunda aynı seviyeye döndüğünde, kârdaki arz payı %68'e yükseldi.

Bu değişim, Kısa Vadeli Yatırımcı Maliyet Bazı'nı (Short-Term Holder Cost Basis) 71 bin dolar civarında sıfırlayan yaz birikimini yansıtıyor. Aynı nominal fiyatlar artık daha büyük hacimde kârlı coin'i aktive ederek, spot fiyat önceki zirveleri test ettiğinde genişlemiş bir gizli satış tarafı likidite havuzu yaratıyor.

Canlı Grafik

Tanımlı Aralık Sınırları

Zincir içi maliyet bazı modellerini coin dağılım profiliyle birleştirmek, net yapısal bantlar oluşturuyor.

Mevcut spot fiyatın altında, yaz konsolidasyonu 62 bin ila 65 bin dolar arasında sağlam bir birikim tabanı sağlıyor. Yukarıda, piyasa 83 bin ila 86 bin dolar arasında ağır Uzun Vadeli Yatırımcı arzıyla karşı karşıya. Spot, bu iki bölge arasında sınırlı kalmaya devam ediyor.

Canlı Grafik

Kurumsal Raylar

Zayıf İşlem Hacmi


ABD spot Bitcoin ETF'leri, yükseliş boyunca istikrarlı sermaye emdi ve yedi günlük ortalama girişlerini günlük 290 milyon dolara çıkardı.

Ancak ikincil işlem faaliyeti daha sessiz bir hikâye anlattı. Günlük ETF işlem hacmi, günlük 3 milyar dolar civarında kaldı; bu, önceki genişleme aşamalarına eşlik eden aktivitenin çok altındaydı. Daha geniş piyasa hızından yoksun, belirli politika başlıkları tarafından yönlendirilen girişler, acil katalizör ortadan kalktığında genellikle geri çekilen yerel dönüm noktalarıyla çakışır.

Canlı Grafik

Makro Arka Plan

Egemen Getiriler Toparlanıyor

Daha geniş makroekonomik ortam, kısıtlayıcı duruşuna hızla geri döndü. 19 Ağustos'taki Hazine geri alım duyurusunun ardından ABD 10 yıllık getirisi geçici olarak %4,6'ya doğru çekilmişti; ancak getiriler keskin bir şekilde yön değiştirdi.

Sonraki sekiz işlem seansında, 10 yıllık getiri %4,8'e geri tırmandı ve yeni döngü zirveleri yazdırdı. Hızlı tersine dönüş, egemen borç baskılarının küresel iskonto oranlarının birincil itici gücü olmaya devam ettiğini gösteriyor.

Canlı Grafik

Geçici Hisse Senedi Dekorelasyonu

İlk dürtü sırasında, ABD hisse senedi endeksleri yatay işlem görürken Bitcoin geleneksel hisse senetlerinden kısa süreliğine ayrıştı.

Bitcoin ile S&P 500 arasındaki 30 seanslık kayan korelasyon sıfıra doğru düştü. Tarihsel olarak, egemen tahvil satışları sırasındaki ani de-korelasyonlar, yapısal rejim değişikliklerinden ziyade yerel tükenmeyi işaretleyen kısa ömürlü olgular olma eğiliminde olmuştur.

Canlı Grafik

Türevler ve Vadeler

Duyarlılık Coşkudan Soğuyor

Opsiyon piyasaları, son iki haftanın hızlı psikolojik dönüşünü yakalıyor. 7 günlük 25-delta skew endeksi, sıkışma sırasında piyasa katılımcılarının yukarı yönlü call'ları kovalamasıyla keskin bir şekilde yükseldi ve ardından direnç tutundukça hızla ortalamaya doğru geri döndü.

Daha uzun vadeli 180 günlük skew, hareket boyunca istikrarlı kaldı; bu, kısa vadeli coşku soğumuş olsa da, uzun vadeli opsiyonlara yönelik yapısal talebin bozulmadan kaldığını gösteriyor.

Canlı Grafik

Eylül Vade Sonu Engeli

İleriye dönük opsiyon manzarası, yaklaşık 14 milyar dolarlık açık pozisyonu temsil eden Deribit ve IBIT genelindeki 25 Eylül üç aylık vade sonu tarafından domine ediliyor.

80 bin doların üzerindeki kademelerde yoğunlaşmış önemli açık pozisyonla birlikte, yaklaşan üç aylık vade sonu, önümüzdeki haftalar için önemli bir volatilite ve pozisyonlanma çapası oluşturuyor.

Canlı Grafik

Sonuç

Ağustos ortasındaki kısa sıkışmanın ardından gelen rahatlama yükselişi, 83 bin-86 bin dolar arz bandının altında durdu. Ağ kârlılığının karşılaştırılabilir fiyatlarda daha yüksek seyretmesi, egemen tahvil getirilerinin yeni döngü zirveleri belirlemesi ve opsiyon piyasalarının nötre geri dönmesiyle birlikte, piyasa belirlenmiş aralığı içinde sınırlı kalmaya devam ediyor. Yukarıdaki tavan emilene kadar, 62 bin ile 65 bin dolar arasındaki yapısal taban, ana aşağı yönlü referansı tanımlıyor.

Yasal Uyarı: Bu rapor herhangi bir yatırım tavsiyesi içermez. Tüm veriler yalnızca bilgi amaçlı sağlanmaktadır. Burada verilen bilgilere dayanılarak hiçbir yatırım kararı alınmamalıdır. Kendi yatırım kararlarınızdan yalnızca siz sorumlusunuz.

Gösterilen borsa bakiyeleri Glassnode'un hem resmi olarak yayınlanan borsa bilgileri hem de tescilli kümeleme algoritmaları aracılığıyla toplanan kapsamlı adres etiketleri veritabanından elde edilmiştir. Borsa bakiyelerini temsil ederken en yüksek doğruluğu sağlamaya çalışsak da, özellikle borsalar resmi adreslerini açıklamaktan kaçındığında, bu rakamların her zaman bir borsanın rezervlerinin tamamını kapsamayabileceğini unutmamak önemlidir. Kullanıcıları bu ölçümleri kullanırken dikkatli ve tedbirli olmaya davet ediyoruz. Glassnode herhangi bir tutarsızlık ya da olası yanlışlıktan sorumlu tutulamaz. Borsa verilerini kullanırken lütfen Şeffaflık Bildirimimizi okuyun.

Çeviriler

Zincirde bu hafta bülteni İspanyolca, İtalyanca, Çince, Japonca, Türkçe, Fransızca, Portekizce, Farsça, Lehçe, İbranice, Arapça, Vietnamca ve Yunanca'ya çevrilmiştir.

📽️ Daha fazla video içeriği ve metrik eğitim için Youtube Kanalımızı ziyaret edin ve abone olun veya Video Portalımızı ziyaret edin.

Yeni sosyal medya kanallarımızı kullanıma sunmaktan gurur duyuyoruz:

Glassnode Resmi Twitter sayfamıza ve Glassnode Türkiye Twitter sayfamıza katılabilirsiniz.