Đi ngang tại vùng hỗ trợ

Tóm tắt chính

• Các nhà đầu tư ngắn hạn đã chuyển từ gần như tất cả đều có lãi vào đầu tháng 10 xuống còn khoảng 38% có lãi, khiến thị trường bớt căng hơn nhiều so với tại đỉnh tháng 9.
• Bitcoin đang kiểm định lại các mức giá từng vượt qua trong tháng 8, với True Market Mean tại 77.700 USD và Giá vốn của Nhà đầu tư Ngắn hạn tại 75.700 USD.
• Nhịp điều chỉnh đã quét đi phần lớn đòn bẩy Long tích tụ kể từ tháng 8, trong khi các vị thế Short gia tăng phía trên giá hiện tại, với cụm lớn nhất nằm gần 87.000 USD.
• Quyền chọn Call chiếm ưu thế so với Put trên thị trường quyền chọn, và các vị thế Call đáo hạn tháng 12 lớn nhất tập trung trong vùng 80.000 đến 120.000 USD.
• Khối lượng Spot vẫn duy trì ở mức khoảng 1,5 lần so với trước cú tăng mạnh, nhưng các quỹ ETF Bitcoin Spot Mỹ ghi nhận gần 1 tỷ USD vốn rút ròng trong hai tuần qua.
• Bitcoin giữ được sức mạnh tương đối so với chứng khoán trong hai tháng qua và hiện vượt S&P 500 trong một nửa số phiên, tỷ lệ chưa từng vượt 50% kể từ tháng 3 năm 2025.
• Thị trường đã hấp thụ tác động của vụ hack lớn nhất lịch sử Crypto với mức giảm khoảng 3%.
• Đảng Dân chủ giành chiến thắng ở cả hai viện trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ. Sau các kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ trước đây, Bitcoin giảm thêm một nhịp; lần này, phần lớn đà giảm diễn ra trước cuộc bỏ phiếu.
• Trên thị trường Altcoin, các nhà đầu tư ngắn hạn hiện bán lỗ ở phần lớn token, sau khi bán có lãi ở khoảng 80% số token vào cuối tháng 9.

Nhịp điều chỉnh lành mạnh hơn

Mới đầu tháng 10, gần như toàn bộ số coin do các nhà đầu tư ngắn hạn nắm giữ, tức những người đã mua trong vòng 155 ngày qua, đều có lãi. STH Supply in Profit duy trì ở mức 97,5% trở lên, vùng chúng tôi đánh dấu là ngưỡng bán, nơi gần như mọi người mua gần đây đều có thể chốt lời.

Sau nhịp điều chỉnh khoảng 10% từ đỉnh tháng 9, tỷ lệ này đã giảm xuống còn khoảng 38%, nên phần lớn số coin của nhà đầu tư ngắn hạn hiện đang chịu lỗ. Thị trường hiện bớt nóng hơn nhiều so với một tháng trước. Nếu tỷ lệ này phục hồi lên trên 50% trong khi giá giữ vững, điều đó sẽ cho thấy những người mua gần đây có lãi trở lại và đang lấy lại niềm tin.

Kiểm định lại vùng bứt phá

Từ tháng 8 đến tháng 9, Bitcoin đã lấy lại một loạt mốc từng đánh mất sau đỉnh lịch sử năm 2025, trong đó có đường trung bình 200 ngày, Giá vốn của Nhà đầu tư Ngắn hạn (mức giá trung bình mà những người mua gần đây đã trả) và True Market Mean (giá vốn trung bình của các nhà đầu tư đang hoạt động). Tuần trước chúng tôi ghi nhận rằng giá vẫn giữ trên True Market Mean qua cả hai đợt quét trong tháng 10. Vào ngày 3 tháng 11 giá đóng cửa ngay dưới mốc này, hiện ở 77.700 USD, và giảm xuống 76.100 USD qua đêm trước khi vượt trở lại.

Những nhịp kiểm định lại như vậy là bình thường sau một cú bứt phá: các mốc mất nhiều tháng mới lấy lại được hiện đang được kiểm định từ phía trên. Giá vốn của Nhà đầu tư Ngắn hạn tại 75.700 USD và đường trung bình 50 tuần nằm ngay bên dưới. Chừng nào Bitcoin còn giữ trên các mốc này, cấu trúc hình thành trong tháng 8 vẫn được duy trì.

Vị thế Short tích tụ phía trên giá

Heatmap thanh lý mô phỏng các mức giá mà tại đó những vị thế Futures sử dụng đòn bẩy sẽ buộc phải đóng. Đà giảm từ đỉnh tháng 9 đã quét qua nhiều mức thanh lý Long tích tụ kể từ tháng 8, qua đó giảm nguy cơ bán cưỡng bức dây chuyền. Phần còn lại bên dưới giá là vùng từ 73.000 đến 76.000 USD, trùng với Giá vốn của Nhà đầu tư Ngắn hạn và đường trung bình 200 ngày, cùng một cụm lớn từ 60.000 đến 63.000 USD còn lại sau cú bứt phá tháng 8.

Phía trên giá, các mức thanh lý đã tích tụ thêm trong tuần qua, ngay cả khi giá giảm khoảng 3,5%. Điều này cho thấy các nhà giao dịch đã mở thêm vị thế Short trong nhịp giảm. Cụm lớn nhất phía trên nằm quanh 87.000 USD, gần đỉnh tháng 9. Nếu giá quay đầu tăng, những người giữ các vị thế Short này sẽ phải mua lại, qua đó có thể tiếp thêm động lực cho nhịp tăng hướng đến mốc đó.

Vị thế quyền chọn nghiêng về chiều tăng

Hai kỳ đáo hạn quyền chọn lớn nhất sắp tới, vào ngày 27 tháng 11 và ngày 25 tháng 12, có Open Interest lần lượt là 5,7 tỷ USD và 12,5 tỷ USD. Các mức Max Pain tương ứng, mức giá mà tại đó tỷ lệ quyền chọn đang mở đáo hạn vô giá trị là lớn nhất, nằm tại 80.000 USD và 76.000 USD, ở hai phía của giá Spot, nên thị trường quyền chọn không tạo lực kéo rõ rệt theo hướng nào.

Tính trên tất cả các kỳ đáo hạn, các nhà giao dịch nắm giữ khoảng 18 tỷ USD quyền chọn Call so với 13 tỷ USD quyền chọn Put. Các vị thế Call lớn nhất đáo hạn tháng 12 tập trung tại 80.000 USD, 90.000 USD, 100.000 USD và 120.000 USD, trong khi các vị thế Put lớn nhất nằm tại 60.000 USD trở xuống, để phòng ngừa một nhịp giảm sâu. Điều này cho thấy vị thế đang nghiêng về kịch bản tăng giá đến cuối năm. Lưu ý rằng Open Interest không cho biết ai mua và ai bán: một phần Open Interest của quyền chọn Call có thể đến từ việc người nắm giữ bán Call để thu phí quyền chọn, nên không phải mọi vị thế Call đều là cược giá tăng.

Khối lượng giao dịch vẫn trụ vững

Khối lượng giao dịch Spot và ETF tăng mạnh cùng cú bứt phá tháng 8 và đã hạ nhiệt kể từ đó, nhưng chưa quay về mức ban đầu. Tính theo trung bình 7 ngày, tổng khối lượng hiện bằng khoảng 1,5 lần mức ghi nhận từ giữa tháng 7 đến giữa tháng 8, trước cú tăng mạnh, và vẫn duy trì trên mức đó trong suốt nhịp điều chỉnh.

Lưu ý rằng khối lượng vẫn ở mức thấp so với mặt bằng kể từ khi các quỹ ETF ra mắt. Dù vậy, việc thị trường duy trì nhịp độ giao dịch cao hơn trong suốt đợt điều chỉnh 10% cho thấy sự quan tâm mà cú tăng tháng 8 thu hút vẫn chưa biến mất.

Các quỹ ETF vẫn đứng ngoài

Chỉ một phần nhỏ khối lượng này đến từ các quỹ ETF Bitcoin Spot Mỹ. Trong hai tuần qua, các quỹ ghi nhận gần 1 tỷ USD vốn rút ròng, trong đó có 640 triệu USD vào ngày 2 tháng 11. Khối lượng giao dịch ETF duy trì ở khoảng 1,3 tỷ USD mỗi ngày kể từ tháng 5, bằng khoảng một phần ba mức ghi nhận trong những tháng trước đó.

Theo cách chúng tôi nhìn nhận, thị trường đang được dẫn dắt bởi dòng vốn sẵn có trong Crypto, luân chuyển giữa các tài sản và sàn giao dịch, với rất ít vốn mới đến từ các nhà đầu tư truyền thống. Hầu như không có dấu hiệu đầu cơ quá nóng, hay sự quan tâm từ bên ngoài thị trường Crypto. Lưu ý rằng dòng vốn ETF thường đi theo giá thay vì dẫn dắt giá, nên việc thiếu dòng vốn ETF không phải là tín hiệu cảnh báo đáng ngại cho nhịp tiếp theo như thoạt nhìn.

Bitcoin vẫn trụ vững so với chứng khoán

Trong hai tháng qua, Bitcoin giảm khoảng 2%. Kết quả này gần với S&P 500, chỉ số giảm chưa đến 1%, nhỉnh hơn đôi chút so với chứng khoán châu Âu và vượt xa vàng, tài sản giảm khoảng 9%. Bitcoin vượt xa chứng khoán vào đầu tháng 10 rồi đánh mất lợi thế đó trong nhịp điều chỉnh, nhưng vẫn không tụt lại so với các tài sản truyền thống.

Ngang bằng với S&P 500

Trong 90 phiên giao dịch gần nhất, Bitcoin đã vượt S&P 500 trong một nửa số phiên, và mức tăng trung bình mỗi phiên hiện nhỉnh hơn đôi chút. Tỷ lệ vượt trội chưa vượt 50% kể từ tháng 3 năm 2025; trong phần lớn thời gian của năm qua, số phiên Bitcoin kém hơn S&P 500 nhiều hơn số phiên vượt trội.

Tỷ lệ trở lại cân bằng chấm dứt một giai đoạn dài Bitcoin có hiệu suất kém hơn. Nếu tỷ lệ vượt trội tăng lên trên 50% và duy trì ở đó, điều này sẽ cho thấy Bitcoin đang lấy lại sức mạnh tương đối so với chứng khoán.

Thị trường trụ vững sau vụ hack kỷ lục

Vào ngày 29 tháng 10, Binance báo cáo một vụ hack ảnh hưởng đến 6,3 tỷ USD tài sản, theo thống kê của chính sàn. Con số đó khiến đây trở thành vụ hack lớn nhất lịch sử Crypto, vượt tổng quy mô của chín vụ lớn tiếp theo. Bitcoin giảm khoảng 3% trong những ngày sau đó và hiện đã trở lại gần mức giá khi dòng vốn bắt đầu rút ra.

Phản ứng nhẹ trước tin xấu nghiêm trọng như vậy là dấu hiệu cho thấy sức chống chịu của thị trường. Điều này không thay đổi thực tế là lực cầu mới từ bên ngoài Crypto vẫn thiếu hụt như dữ liệu ETF cho thấy. Nếu lực cầu đó quay trở lại, một thị trường đã hấp thụ cú sốc lớn như vậy có dư địa để tăng nhanh.

Sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ

Trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ vào ngày 3 tháng 11, Đảng Dân chủ giành quyền kiểm soát cả Hạ viện và Thượng viện, một kết quả tốt hơn kỳ vọng. Sau mỗi kỳ trong ba kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ trước, Bitcoin đều giảm thêm một nhịp trước khi chạm đáy chu kỳ, với mức giảm từ 15% đến 50% trong vòng hai đến mười tuần sau cuộc bỏ phiếu. Lần này, phần lớn đà giảm diễn ra trước cuộc bỏ phiếu: Bitcoin giảm khoảng 11% từ đỉnh tháng 9 đến ngày bầu cử và đã tăng khoảng 1,5% kể từ đó.

Về dài hạn, ngành Crypto sẽ phải thích nghi với một Quốc hội do Đảng Dân chủ kiểm soát. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng Bitcoin hiện đã hội nhập sâu hơn nhiều vào hệ thống tài chính truyền thống so với các chu kỳ trước, với sự tham gia đầu tư của các ngân hàng, các công ty quản lý tài sản và các quỹ ETF, khiến thay đổi tại Washington ít đáng lo hơn so với vài năm trước. Ba kỳ bầu cử cũng chỉ là một mẫu quan sát nhỏ.

Altcoin trải qua đợt rũ bỏ

Nhịp điều chỉnh ở Altcoin sâu hơn. STH-SOPR đo lường liệu nhà đầu tư ngắn hạn bán có lãi (trên 1) hay bán lỗ (dưới 1). Vào cuối tháng 9, nhà đầu tư ngắn hạn bán có lãi ở khoảng 80% trong số hơn 300 token chúng tôi theo dõi. Đến cuối tháng 10, tỷ lệ đó đã giảm xuống khoảng 12%, và nhà đầu tư ngắn hạn ở một token điển hình đang bán lỗ nhẹ.

Hoạt động chốt lời sau một nhịp tăng mạnh đã chuyển thành bán cắt lỗ. Nếu Bitcoin giữ được vùng giá đang kiểm định lại, thị trường Altcoin sau khi rũ bỏ những người chốt lời gần đây sẽ có điểm xuất phát tốt hơn so với thị trường đông đúc hồi tháng 9.

Kết luận

Bitcoin đã rũ bỏ trạng thái quá nóng của tháng 9: nhà đầu tư ngắn hạn đã chuyển từ gần như tất cả đều có lãi sang phần lớn chịu lỗ, người nắm giữ Altcoin đang bán lỗ, và giá đang kiểm định lại vùng bứt phá tháng 8. Khối lượng giao dịch vẫn trụ vững và vụ hack kỷ lục hầu như không làm giá biến động, nhưng dòng vốn mới từ bên ngoài thị trường Crypto vẫn chưa xuất hiện.

Tương quan giữa rủi ro và lợi nhuận hiện thuận lợi hơn so với tại đỉnh tháng 9. Vùng cần theo dõi là từ 73.000 đến 76.000 USD, nơi Giá vốn của Nhà đầu tư Ngắn hạn, đường trung bình 200 ngày và một cụm thanh lý Long hội tụ. Nếu vùng này giữ vững, nhịp kiểm định lại sẽ đánh dấu một đợt điều chỉnh lành mạnh trong xu hướng tăng bắt đầu từ tháng 8. Việc giá phá vỡ và duy trì dưới 73.000 USD sẽ báo hiệu giai đoạn đi ngang kéo dài hơn.

Dữ liệu tính đến ngày 4 tháng 11 năm 2026, 11:00 UTC; dòng vốn ETF tính đến hết ngày 2 tháng 11.

Miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không đưa ra bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Toàn bộ dữ liệu chỉ được cung cấp nhằm mục đích thông tin và giáo dục. Không được đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp tại đây, và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của mình.

Số dư trên các sàn giao dịch được trình bày dựa trên cơ sở dữ liệu nhãn địa chỉ toàn diện của Glassnode, được xây dựng từ cả thông tin do các sàn công bố chính thức và các thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi nỗ lực phản ánh số dư trên các sàn với độ chính xác cao nhất, cần lưu ý rằng những con số này có thể không phải lúc nào cũng phản ánh toàn bộ lượng dự trữ của một sàn, đặc biệt khi sàn không công bố các địa chỉ chính thức của mình. Chúng tôi khuyến nghị người dùng thận trọng và cân nhắc kỹ khi sử dụng các chỉ số này. Glassnode không chịu trách nhiệm về bất kỳ sai lệch hoặc sai sót tiềm ẩn nào.