Trầm lắng dưới $85K

Tóm tắt chính

• Phần lớn dòng vốn ETF vào ngày 19 tháng 10 đã rút ra trở lại, và khối lượng giao dịch ETF vẫn ở mức thấp kể từ tháng 5.
• Nhà đầu tư dài hạn nắm giữ một lượng lớn coin được mua trên 85.000 USD, và các lệnh mua mới trên sổ lệnh Binance đã dịch xuống vùng 78.000-79.000 USD.
• Vùng 84.000-85.000 USD đã khiến Bitcoin quay đầu bốn lần trong năm nay, và giá đã giảm xuống ngay dưới Giá vốn ETF Bitcoin Spot Mỹ.
• Chỉ số Kinh tế Dẫn dắt Mỹ đã chững lại và Niềm tin Người tiêu dùng gần mức thấp nhất kể từ năm 2009, trước quyết định của Fed.
• Nhịp phục hồi của Bitcoin bám sát diễn biến năm 2023 trong khoảng ba tháng, sau đó tụt lại, nhưng hiện có nhiều nhóm ví gia tăng nắm giữ hơn so với mùa hè năm 2023.
• Biến động đã trở lại mức mùa hè năm 2023, và kể từ năm 2015 chỉ có khoảng 5% số ngày Bitcoin ít biến động hơn hiện tại.
• Mỗi nhịp giảm kể từ tháng 8 đều ghi nhận khoản lỗ được hiện thực hóa nhỏ hơn, và sau khi loại trừ giao dịch chuyển nội bộ của một thực thể, hoạt động chốt lời vẫn ở mức thấp.
• Trên Hyperliquid, khối lượng giao dịch cổ phiếu, chỉ số và hàng hóa một lần nữa vượt khối lượng hợp đồng vĩnh cửu Bitcoin của sàn.
• Tỷ lệ Altcoin trong top 100 nằm trên đường trung bình 200 ngày đã vượt đỉnh đầu năm 2023 vào đầu tháng 10 và giảm kể từ đó.

Bạn đã sẵn sàng nắm bắt xu hướng thị trường và nâng cao tầm nhìn của mình chưa? Hãy thử Glassnode. Đăng ký hoặc liên hệ với bộ phận bán hàng .

Dòng vốn ETF gần như cân bằng

Tuần trước chúng tôi đã đề cập đến dòng vốn 653 triệu USD chảy vào các quỹ ETF Bitcoin Spot Mỹ vào ngày 19 tháng 10. Phần lớn số vốn này đã rút ra trở lại, bao gồm 540 triệu USD vào ngày 22 tháng 10, và trong hai tuần qua các quỹ chỉ hút ròng 67 triệu USD.

Hoạt động giao dịch ETF đã trầm lắng từ lâu hơn nhiều. Kể từ đầu tháng 5, khối lượng giao dịch của các quỹ đạt khoảng 1,3 tỷ USD mỗi ngày, thấp hơn đáng kể so với những tháng trước đó. Vào ngày 23 tháng 10, khối lượng giảm xuống khoảng 700 triệu USD, một trong những phiên trầm lắng nhất năm. Với dòng vốn cũng gần như cân bằng, điều này cho thấy các quỹ ETF đang đóng góp rất ít lực cầu tại vùng giá hiện tại. Giá cũng đang gần mức giá vốn trung bình của nhà đầu tư ETF, như chúng tôi trình bày bên dưới. Nếu dòng vốn vào trở lại cùng khối lượng tăng, điều đó sẽ cho thấy nhu cầu đang quay lại.

Người nắm giữ định hình biên độ

Chúng ta có thể thấy mức hòa vốn của người nắm giữ qua Phân phối Giá vốn, chỉ số phân nhóm coin theo mức giá tại lần di chuyển gần nhất. Nhà đầu tư dài hạn, những người nắm giữ hơn 155 ngày, sở hữu một khối cung lớn khoảng 4 triệu BTC, được mua trong khoảng 85.000 đến 118.000 USD, chủ yếu vào năm 2025. Hơn một nửa tổng số coin của họ được mua trên mức giá hiện tại. Nếu giá phục hồi về gần 85.000 USD, nhiều người trong nhóm này có thể bán để thu hồi vốn.

Ngược lại, phần lớn coin của nhà đầu tư ngắn hạn được mua dưới mức giá hiện tại. Vùng tập trung dày đặc nhất nằm gần 77.000 USD, với cụm thứ hai quanh 64.000 USD từ các vùng đáy năm 2026. Khi giá giảm, những người mua mới này có khả năng cao nhất sẽ bảo vệ các mức giá đó.

Bức tường mua tiếp theo

Như chúng tôi đã đề cập tuần trước, các lệnh mua tại 80.000 USD trên sổ lệnh Spot Binance đã được bổ sung trở lại sau đợt quét ngày 15 tháng 10. Đợt quét ngày 24 tháng 10 tiếp tục quét sạch chúng, và lần này chúng chưa quay lại. Chỉ còn 3,4 triệu USD lệnh mua tại 80.000 USD.

Các lệnh mua đã dịch xuống vùng 78.000-79.000 USD, nơi tổng giá trị lệnh đạt khoảng 42 triệu USD, tăng từ khoảng 24 triệu USD vào giữa tháng 10. Đây là khối lệnh mua lớn nhất gần giá hiện tại, và là vùng đầu tiên chúng tôi kỳ vọng người mua sẽ tham gia khi giá giảm.

Vùng 84.000-85.000 USD

Khoảng 4,3% tổng lượng Bitcoin di chuyển lần cuối trong vùng 84.000 đến 85.000 USD. Lưu ý rằng phần lớn lượng coin này di chuyển trong một ngày duy nhất, ngày 22 tháng 11 năm 2025, khi một người nắm giữ lớn chuyển coin giữa các ví của chính mình. Dù vậy, giá vẫn phản ứng với vùng này kể từ đó. Vùng này đóng vai trò hỗ trợ trong tháng 12, khi giá bật lên từ đây vào ngày 1 tháng 12 và ngày 18 tháng 12. Vùng này bị phá vỡ vào ngày 31 tháng 1, khi nỗ lực phục hồi lên 84.000 USD thất bại, và Bitcoin giảm khoảng 20% trong những ngày tiếp theo.

Kể từ đó vùng này đóng vai trò kháng cự, chặn các nhịp tăng ngay tại hoặc sát bên dưới vào tháng 5, đầu tháng 9 và ngày 21 tháng 10. Bitcoin đã vượt lên trên vùng này quanh đỉnh tháng 9, đạt đỉnh 87.100 USD vào ngày 23 tháng 9. Nhưng kể từ tháng 1 giá chỉ đóng cửa trên vùng này trong năm ngày, chưa bao giờ quá ba ngày liên tiếp. Một chuỗi đóng cửa ngày trên 85.000 USD sẽ đưa vùng này trở lại thành hỗ trợ.

Giữa hai mức giá vốn

Bitcoin đã giảm xuống ngay dưới Giá vốn ETF Bitcoin Spot Mỹ, mức giá trung bình các quỹ ETF đã trả cho số coin của mình, tại 81.500 USD. Bên dưới là True Market Mean, giá vốn trung bình của các nhà đầu tư đang hoạt động, tại 77.900 USD, và giá vẫn duy trì phía trên mức này qua cả hai đợt quét trong tháng 10. Giá vốn của Nhà đầu tư Ngắn hạn, mức giá trung bình những người mua mới đã trả, còn thấp hơn tại 75.800 USD. Một phiên đóng cửa ngày trở lại trên 81.500 USD sẽ đưa nhà đầu tư ETF trung bình trở lại trạng thái có lãi.

Tăng trưởng chững lại trước quyết định của Fed

Chỉ số Kinh tế Dẫn dắt Mỹ, chỉ số tổng hợp các chỉ báo mang tính dự báo, đã ngừng cải thiện. Số liệu tháng 9 bằng mức tháng 7, sau khi tăng vào đầu mùa hè. Niềm tin Người tiêu dùng Mỹ giảm 7,1 điểm trong cùng hai tháng, xuống 48,1, gần mức thấp nhất kể từ năm 2009.

Đó là bối cảnh trước quyết định của Fed vào ngày 28 tháng 10. Fed đã tăng lãi suất thêm một phần tư điểm phần trăm vào ngày 16 tháng 9, lần tăng đầu tiên kể từ năm 2023. Nếu tiếp tục tăng lãi suất, Fed sẽ thắt chặt hơn nữa điều kiện đối với các tài sản rủi ro, bao gồm Bitcoin, ngay khi tăng trưởng chững lại và niềm tin suy yếu. Diễn biến tương đồng năm 2023 bên dưới cũng diễn ra trong bối cảnh Fed tăng lãi suất, với lần tăng cuối cùng của chu kỳ đó vào tháng 7 năm 2023.

Tụt lại so với năm 2023

Tính từ đáy của mỗi chu kỳ, nhịp phục hồi năm 2026 của Bitcoin đã bám sát đà phục hồi giai đoạn 2022-2023 trong khoảng ba tháng. Cả hai đều ghi nhận một đợt Short Squeeze tại cùng thời điểm, quanh ngày thứ 50, khi các nhà giao dịch đặt cược vào đà giảm bị buộc phải mua lại. Kể từ đó, năm 2026 đã tụt lại. Bitcoin hiện cao hơn 38% so với đáy tháng 6; tại cùng giai đoạn năm 2023, giá cao hơn 75% so với đáy.

Các nhóm ví phân hóa

Accumulation Trend Score, chỉ số theo dõi liệu các ví thuộc từng nhóm quy mô đang mua hay bán, cho thấy nhóm ví nắm giữ từ 100 đến 1.000 BTC là bên mua đều đặn nhất trong tháng này. Họ vẫn đang gia tăng nắm giữ ở thời điểm hiện tại. Các ví nắm giữ từ 10 đến 100 BTC và trên 10.000 BTC cũng gia tăng nắm giữ trong phần lớn thời gian của tháng, nhưng đã chậm lại trong những ngày gần đây. Các nhóm còn lại đã giảm lượng nắm giữ.

Đây là bức tranh tích cực hơn so với mùa hè năm 2023, khi mọi nhóm đều giảm lượng nắm giữ. Nếu có thêm nhiều nhóm cùng mua vào với nhóm ví từ 100 đến 1.000 BTC, điều đó sẽ cho thấy lực cầu hỗ trợ nhịp phục hồi đang mở rộng.

Biến động ở mức năm 2023

Realized Volatility một tháng, biên độ biến động giá hằng ngày trong tháng qua được quy đổi theo năm, đã giảm xuống khoảng 25%. Mức này thấp hơn biên độ thông thường trong năm qua và trở lại các mức của mùa hè năm 2023, khi chỉ số chạm đáy 18% vào tháng 8. Kể từ năm 2015, chỉ có khoảng 5% số ngày Bitcoin ít biến động hơn hiện tại.

Bối cảnh cũng tương tự năm 2023. Khi đó, biến động giảm sau nhịp phục hồi mạnh từ đáy chu kỳ và một làn sóng đầu cơ quá nóng ở Altcoin. Năm nay, trạng thái yên ắng xuất hiện sau nhịp phục hồi của Bitcoin từ đáy tháng 6 và đợt tăng Altcoin đạt đỉnh vào đầu tháng 10. Nếu biến động duy trì thấp như vậy cho đến quyết định của Fed vào ngày 28 tháng 10, quyết định này có thể kích hoạt nhịp biến động tiếp theo.

Thua lỗ tiếp tục thu hẹp

Người nắm giữ đã hiện thực hóa khoản lỗ nhỏ hơn qua mỗi nhịp giảm kể từ tháng 8. Tại đáy tháng 8, khoản lỗ đã thực hiện vượt lợi nhuận khoảng 630 triệu USD trong một ngày. Quanh đợt quét ngày 24 tháng 10, khoản lỗ ròng lớn nhất trong ngày vào khoảng 27 triệu USD. Điều này cho thấy ít người nắm giữ sẵn sàng bán lỗ hơn khi giá giảm.

Lưu ý rằng mức tăng đột biến ngày 22 tháng 10 đến từ một thực thể chuyển coin giữa các ví của chính mình. Theo cách đo lường tiêu chuẩn, hoạt động đó đã đẩy Realized Profit lên khoảng 3,7 tỷ USD trong một ngày, và Realized Loss lên khoảng 1,4 tỷ USD, mặc dù không có coin nào được bán. Dữ liệu được điều chỉnh theo thực thể của chúng tôi, loại trừ những giao dịch như vậy, cho thấy hoạt động chốt lời ở mức khoảng 260 triệu USD mỗi ngày trong tuần này. Mức này vẫn chỉ bằng khoảng một nửa so với tuần giá đạt đỉnh tháng 9. Khoản lỗ lớn hơn trong nhịp giảm tiếp theo sẽ cho thấy người bán quay trở lại.

Nhà giao dịch chuyển sang cổ phiếu

Trên Hyperliquid, các thị trường HIP-3 cho phép nhà giao dịch đặt cược vào cổ phiếu, chỉ số và hàng hóa bằng hợp đồng tương lai vĩnh cửu, các hợp đồng không có ngày đáo hạn, cùng loại họ sử dụng cho Crypto. Trong tuần qua, các thị trường này ghi nhận khối lượng giao dịch khoảng 2,6 tỷ USD mỗi ngày, theo dữ liệu công khai của Hyperliquid. Con số này cao hơn khối lượng hợp đồng vĩnh cửu Bitcoin trên cùng sàn, ở mức khoảng 2,4 tỷ USD.

Vào đầu tháng 8, khối lượng HIP-3 cao hơn ba lần khối lượng Bitcoin. Tỷ lệ này giảm xuống khoảng một nửa vào cuối tháng 8, sau đợt Short Squeeze, và hiện đã trở lại cao hơn. Các thị trường riêng lẻ được giao dịch nhiều nhất là SK Hynix, S&P 500 và một chỉ số công nghệ, tiếp theo là dầu thô. Nếu khối lượng này tiếp tục tăng trong khi khối lượng hợp đồng vĩnh cửu Bitcoin đi ngang, điều đó sẽ cho thấy dòng tiền đầu cơ vẫn ưu tiên cổ phiếu.

Độ rộng thị trường Altcoin suy giảm

Trong nhóm 100 Altcoin hàng đầu, tỷ lệ giao dịch trên đường trung bình 200 ngày đạt đỉnh 88% vào ngày 4 tháng 10, cao hơn mức đỉnh 80% hồi đầu năm 2023. Kể từ đó tỷ lệ này đã giảm xuống 66%, và trong nhóm 500 Altcoin hàng đầu rộng hơn đã giảm xuống 42%. Năm 2023, độ rộng thị trường đạt đỉnh vào tháng 2, phục hồi trong đợt tăng của PEPE và BRC-20 vào tháng 4, rồi suy yếu suốt một mùa hè trầm lắng. Năm nay đỉnh xuất hiện khoảng một tháng sau đợt tăng Meme trên Robinhood Chain được đánh dấu trên biểu đồ.

Đà suy giảm kể từ tháng 10 cho thấy nhịp tăng Altcoin đang thu hẹp. Nếu độ rộng thị trường tiếp tục giảm trong khi Bitcoin giữ biên độ, điều đó sẽ cho thấy khẩu vị rủi ro suy yếu ở Altcoin trước.

Kết luận

Bitcoin đang đi ngang trong biên độ và ít biến động. Lực cầu mỏng, với dòng vốn ETF gần như cân bằng và chỉ một vài nhóm ví gia tăng nắm giữ, nhưng lực bán cũng nhẹ, với khoản lỗ nhỏ hơn qua mỗi nhịp giảm. Bên dưới là các lệnh mua tại 78.000-79.000 USD và True Market Mean tại 77.900 USD, còn phía trên, là vùng 84.000-85.000 USD. Tuần trước chúng tôi đã nhận định một phiên đóng cửa ngày trên 87.500 USD, cùng dòng vốn ETF liên tục chảy vào trên nền khối lượng tăng, sẽ cho thấy lực cầu đang hấp thụ nguồn cung phía trên. Các phiên đóng cửa ngày trở lại trên 85.000 USD sẽ là bước đầu tiên. Một phiên đóng cửa ngày dưới True Market Mean sẽ khiến Giá vốn của Nhà đầu tư Ngắn hạn tại 75.800 USD trở thành hỗ trợ tiếp theo. Với biến động bị nén chặt như hiện tại, quyết định của Fed vào ngày 28 tháng 10 là sự kiện tiếp theo cần theo dõi.

Dữ liệu tính đến ngày 27 tháng 10 năm 2026 đối với giá, sổ lệnh và dữ liệu On-chain theo giờ, và tính đến ngày 25 hoặc 26 tháng 10 đối với các chỉ số On-chain hằng ngày, dòng vốn ETF và Hyperliquid. Các chuỗi dữ liệu vĩ mô phản ánh số liệu công bố tháng 9. Những điểm dữ liệu hằng ngày gần nhất vẫn có thể được điều chỉnh.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và giáo dục. Không nên đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp ở đây, và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của riêng mình.

Số dư tài khoản được hiển thị ở đây được lấy từ cơ sở dữ liệu toàn diện về địa chỉ giao dịch của Glassnode, được thu thập thông qua cả thông tin chính thức được công bố của các sàn giao dịch và các thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi cố gắng đảm bảo độ chính xác cao nhất trong việc thể hiện số dư tài khoản, điều quan trọng cần lưu ý là những con số này có thể không phản ánh đầy đủ toàn bộ dự trữ của một sàn giao dịch, đặc biệt là khi các sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi khuyến cáo người dùng nên thận trọng và cân nhắc kỹ lưỡng khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ sự khác biệt hoặc sai sót tiềm ẩn nào.