Quét thanh khoản và lấp đầy trở lại

Tóm tắt chính

• Bitcoin đã quét xuống khoảng 80.000 USD vào ngày 15 tháng 10, ngay dưới giá vốn ETF và kho bạc doanh nghiệp, và các lệnh mua tại đây đã được bổ sung trở lại chỉ trong vài ngày.
• Phía trên giá vốn của nhóm nắm giữ từ 6 đến 12 tháng, một khối lệnh bán và các cụm thanh lý lớn nhất đều tập trung trong vùng khoảng 85.000-87.500 USD.
• Các quỹ ETF thu hút 653 triệu USD vào ngày 19 tháng 10 trong bối cảnh khối lượng thấp, trong khi hoạt động chốt lời đã chậm lại còn khoảng một nửa tốc độ tại đỉnh tháng 9.
• Tiếp theo là quyết định của Fed vào ngày 28 tháng 10 và danh sách loại khỏi chỉ số của MSCI vào ngày 11 tháng 11, có thể bao gồm Strategy.
• Mức độ hưng phấn và Funding của Altcoin đã hạ nhiệt từ các mức đỉnh, mặc dù số lượng vị thế mở chỉ giảm nhẹ.

Bạn đã sẵn sàng nắm bắt xu hướng thị trường và nâng cao tầm nhìn của mình chưa? Hãy thử Glassnode. Đăng ký hoặc liên hệ với bộ phận bán hàng .

Quét thanh khoản tại vùng giá vốn

Tuần trước, báo cáo này xác định Giá vốn ETF Bitcoin Spot Mỹ, mức giá trung bình mà các quỹ ETF Bitcoin Spot Mỹ đã trả cho lượng coin họ đang nắm giữ, là vùng hỗ trợ On-chain gần nhất. Bitcoin đã giao dịch quanh đường này kể từ ngày 8 tháng 10 và nhiều lần giảm xuống dưới. Nhịp giảm sâu nhất xảy ra vào ngày 15 tháng 10, khi giá đóng cửa theo giờ giảm xuống 80.100 USD, và ngay phiên đóng cửa theo giờ tiếp theo giá đã trở lại phía trên đường này.

Cùng đường giá vốn này từng giới hạn Bitcoin vào mùa xuân. Giá chững lại ngay bên dưới vào đầu tháng 5 và không có phiên đóng cửa theo giờ nào vượt lên trên cho đến ngày 3 tháng 9. Trong tháng 10, đường này đã đóng vai trò hỗ trợ. True Market Mean, mức giá vốn trung bình của các nhà đầu tư đang hoạt động, nằm thấp hơn, gần 77.600 USD, và cú quét đã dừng lại khá xa phía trên ngưỡng này.

Kho bạc doanh nghiệp đã mua quanh 80.000 USD

Theo ước tính của chúng tôi, được tính từ lượng nắm giữ và lợi nhuận chưa thực hiện, các công ty kho bạc mà chúng tôi theo dõi đang nắm giữ Bitcoin với mức giá vốn trung bình khoảng 80.200 USD, ngay dưới đường Giá vốn ETF. Giá đã nằm dưới ngưỡng này trong phần lớn năm nay, có thời điểm giảm thấp hơn hơn một phần tư vào cuối tháng 6, và đã đóng cửa phía trên mỗi ngày kể từ ngày 18 tháng 9.

Hoạt động mua của họ chưa quay trở lại cùng với giá. Mỗi tháng kể từ tháng 6 chỉ bổ sung lượng mua chưa bằng một phần mười so với tháng đạt đỉnh, tháng 11 năm 2024. Khi cả hai mức giá vốn đều nằm trong vùng 80.000-81.500 USD, cú quét ngày 15 tháng 10 đã đồng thời kiểm định hai trong số những nhóm nắm giữ lớn nhất. Một phiên đóng cửa hằng ngày dưới 80.000 USD sẽ khiến trung bình cả hai nhóm rơi vào trạng thái thua lỗ.

Lệnh mua được bổ sung trở lại tại 80.000 USD

Khối lệnh mua lớn nhất trên sổ lệnh Spot Binance, được chỉ ra trong báo cáo tuần trước, nằm tại 80.000 USD, ngay dưới đường giá vốn ETF. Cú quét ngày 15 tháng 10 đã xuyên qua vùng này và hấp thụ phần lớn khối lệnh. Các lệnh mua đã quay trở lại vào ngày 20 tháng 10. Chúng có quy mô nhỏ hơn so với mức đỉnh, nhưng người mua vẫn muốn mua Bitcoin tại mức giá đó.

Phía trên giá, khối lệnh bán chính nằm trong vùng 86.500-87.500 USD, vùng kháng cự mạnh đầu tiên trên sổ lệnh.

Các cụm thanh lý dịch chuyển lên phía trên giá

Bản đồ nhiệt thanh lý mô hình hóa các mức giá mà tại đó những vị thế Futures sử dụng đòn bẩy sẽ bị buộc phải đóng. Cú quét ngày 15 tháng 10 đã xóa bỏ vùng sáng gần 80.000 USD, và hai cụm thanh lý lớn nhất hiện nằm phía trên giá, gần 85.000 và 87.000 USD. Phía dưới giá, một vùng sáng vẫn còn gần 79.600 USD, ngay dưới đáy ngày 15 tháng 10.

Một nhịp tăng hướng tới 87.000 USD có thể tăng tốc khi các vị thế Short bị buộc phải đóng, nhưng sẽ gặp khối lệnh bán trên sổ lệnh tại cùng mức giá.

Vẫn nằm dưới giá vốn của nhóm mua vùng đỉnh

Tuần trước, báo cáo này mô tả Bitcoin đang bị kẹt dưới mức giá vốn của những người mua trong hai năm qua. Vùng trần đó vẫn được duy trì. Những đồng coin được mua từ 6 đến 12 tháng trước hiện có mức giá vốn gần 86.700 USD, giảm từ mức 88.000 USD được đề cập trong tuần trước, và những đồng coin được mua từ 1 đến 2 năm trước có giá vốn gần 100.000 USD. Đường giá vốn đầu tiên hiện nằm bên trong vùng lệnh bán và các cụm thanh lý gần 87.000 USD.

Hoạt động bán ra từ các nhóm nắm giữ này đã suy giảm. Lượng bán của nhóm nắm giữ từ 1 đến 2 năm đạt đỉnh vào đầu tháng 10, sau đỉnh tháng 9, và hiện nhóm này chỉ dịch chuyển chưa đến một phần ba lượng coin mỗi ngày so với trước.

Một phiên đóng cửa hằng ngày trên 86.700 USD sẽ đưa trung bình nhóm mua từ 6 đến 12 tháng trở lại trạng thái có lợi nhuận và vượt qua vùng nguồn cung gần nhất phía trên.

Dòng vốn quay trở lại trong bối cảnh khối lượng thấp

Sau một tuần ghi nhận dòng vốn rút ròng, các quỹ ETF Bitcoin Spot tại Mỹ đã thu hút khoảng 653 triệu USD vào thứ Hai, ngày 19 tháng 10, phiên có dòng vốn lớn nhất kể từ ngày 22 tháng 9. Điều này đã đưa dòng vốn theo tuần trở lại trạng thái dương.

Khối lượng giao dịch chưa tăng theo. Các quỹ ghi nhận khối lượng giao dịch trong ngày đó thấp hơn mức thông thường của một ngày trong năm qua, và khối lượng trung bình 30 ngày hiện chưa bằng một phần tư so với mức một năm trước.

Dòng vốn tiếp tục quay trở lại cùng với khối lượng gia tăng sẽ cho thấy nhu cầu đang mở rộng và không chỉ tập trung trong một ngày.

Hoạt động chốt lời chậm lại

Trên On-chain, các nhà đầu tư đang chốt lời ít hơn. Realized Profit, khoản lợi nhuận được hiện thực hóa khi coin dịch chuyển ở mức giá cao hơn so với lần dịch chuyển gần nhất, đã chậm lại trong tuần qua còn khoảng một nửa tốc độ của tuần đạt đỉnh tháng 9. Realized Loss vẫn duy trì ổn định, và mức lớn nhất trong tuần qua xuất hiện trong 24 giờ tính đến sáng ngày 15 tháng 10, khi giá giảm về gần 80.000 USD.

Hoạt động chốt lời gia tăng trở lại gần 87.000 USD sẽ là dấu hiệu đầu tiên cho thấy người bán đã quay trở lại tại vùng đỉnh của biên độ.

MSCI ấn định ngày công bố

Vào ngày 15 tháng 10, sau khi thị trường Mỹ đóng cửa, MSCI đã thông qua các quy định mới dành cho nhóm mà họ gọi là công ty không hoạt động kinh doanh. Một đợt kiểm định thử nghiệm dựa trên dữ liệu tháng 5, được công bố cùng tài liệu tham vấn vào tháng 8, đã xếp Strategy và Metaplanet vào nhóm này. Một công ty đang có mặt trong các chỉ số của MSCI chỉ bị loại nếu không vượt qua bài kiểm định trong cả hai kỳ báo cáo thường niên gần nhất. MSCI sẽ công bố danh sách cuối cùng vào ngày 11 tháng 11, và các thay đổi sẽ có hiệu lực khi thị trường đóng cửa ngày 30 tháng 11.

Cổ phiếu Strategy giảm gần 10% vào ngày 16 tháng 10, phiên giao dịch đầu tiên sau quyết định và là ngày giảm mạnh nhất kể từ tháng 2. Bitcoin gần như không biến động trong ngày hôm đó.

Việc bị loại sẽ buộc các quỹ mô phỏng chỉ số MSCI phải bán cổ phiếu của công ty, trong thời điểm các công ty kho bạc vốn đã mua Bitcoin ít hơn đáng kể. Nếu Strategy xuất hiện trong danh sách ngày 11 tháng 11, cổ phiếu của công ty sẽ chịu áp lực trước tiên, và câu hỏi tiếp theo là liệu họ có tiếp tục mua Bitcoin hay không.

Dầu và lợi suất tăng trước cuộc họp Fed

Fed sẽ đưa ra quyết định lãi suất một lần nữa vào ngày 28 tháng 10. Kể từ đầu năm, dầu thô WTI đã tăng khoảng 73%, và kỳ vọng lạm phát của các hộ gia đình đã tăng thêm nửa điểm phần trăm. Lạm phát lõi vẫn ở mức tương đương đầu năm, nhưng CPI tháng 9, được đề cập trong báo cáo tuần trước, cao hơn dự báo ở cả lạm phát toàn phần và lạm phát lõi theo năm.

Lợi suất cũng đã tăng lên. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm, phản ánh kỳ vọng của các nhà giao dịch về hướng đi của lãi suất chính sách, đã tăng hơn một điểm phần trăm trong năm nay lên 4,8%. Mức này hiện cao hơn đáng kể so với cận trên 4% trong vùng lãi suất mục tiêu của Fed, ngay cả sau đợt tăng lãi suất ngày 16 tháng 9.

Bitcoin đã tăng khoảng 10% kể từ đợt tăng lãi suất đó. Nếu dầu tiếp tục đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao hơn, khả năng Fed tăng lãi suất lần thứ hai sẽ khó bị loại trừ.

Kim loại hạ nhiệt, Bitcoin dẫn đầu

Vai trò dẫn dắt thị trường đã chuyển từ kim loại sang chứng khoán rồi đến Bitcoin trong năm nay. Xét theo lợi suất hai tháng của Bitcoin, vàng, bạc, S&P 500 và Nasdaq 100, vàng và bạc dẫn đầu trong quý đầu tiên, còn chứng khoán Mỹ dẫn dắt từ mùa xuân đến tháng 7. Bitcoin đã dẫn đầu trong 10 tuần qua.

Các sàn giao dịch Crypto đã giao dịch theo đà tăng của kim loại khi nó diễn ra. Khối lượng Spot của vàng Token hóa (Tether Gold và PAX Gold, các Token được bảo chứng bằng vàng vật chất) đạt đỉnh vào giữa tháng 2 khi kim loại quý dẫn đầu, sau đó giảm còn 15% mức đó vào cuối tháng 7. Khối lượng này đã tăng hơn gấp đôi vào giữa tháng 9, khi Bitcoin dẫn đầu, và kể từ đó giảm về 20% mức đỉnh tháng 2.

Binance vẫn xử lý phần lớn nhất trong hoạt động giao dịch này. OKX và Gate là hai sàn gia tăng thị phần nhiều nhất trong năm nay, và thị phần của Gate đã tăng từ 0,6% vào năm 2024 lên 12% từ đầu năm 2026 đến nay.

Nếu kim loại quý giành lại vị trí dẫn đầu, mô hình tháng 2 cho thấy hoạt động giao dịch vàng trên các sàn này sẽ tăng theo.

Vị thế tồn tại lâu hơn giao dịch

Các nhà giao dịch vẫn giữ vị thế vàng sau khi hoạt động giao dịch đạt đỉnh. Open Interest của hợp đồng tương lai vĩnh cửu đối với vàng Token hóa, quy mô của tất cả hợp đồng tương lai đang mở không có ngày đáo hạn, hiện tương đương 7,0 tấn vàng, cao hơn 62% so với thời điểm giao dịch Spot đạt đỉnh vào tháng 2. Quy mô vị thế đã tăng từ 5,0 tấn vào giữa tháng 9 trong khi giao dịch Spot hạ nhiệt, cho thấy các nhà giao dịch đang duy trì mức độ tiếp xúc với vàng lâu hơn.

Trong năm nay, Gate đóng góp vào mức tăng của quy mô vị thế này nhiều hơn bất kỳ sàn giao dịch nào khác: chiếm 42% mức tăng ròng kể từ ngày 1 tháng 1. Kể từ tháng 4 năm 2025, Gate cũng ghi nhận mức tăng thứ hạng lớn nhất về Open Interest, từ vị trí thứ 9 lên thứ 2; OKX, đứng đầu theo mức trung bình tháng 10 tính đến hiện tại, đã tăng 6 bậc. Tính trung bình trong tuần qua, quy mô vị thế của Gate hiện lớn nhất trong số các sàn được Glassnode theo dõi: 1,7 tấn, so với 1,5 tấn tại OKX.

Việc duy trì ổn định trên 6 tấn, trong bối cảnh kim loại không còn dẫn đầu, sẽ cho thấy các nhà giao dịch vẫn giữ mức độ tiếp xúc với vàng trên các sàn Crypto mà không có đà tăng của kim loại hỗ trợ.

Phần lớn các sàn nắm giữ ít hơn

Dự trữ Bitcoin tại phần lớn các sàn đã suy giảm trong năm qua. Chỉ số Proof of Reserves của chúng tôi theo dõi các địa chỉ được sàn công bố để chứng minh lượng tài sản họ nắm giữ. Trong số 11 sàn có ít nhất 1.000 BTC tại các địa chỉ này, sáu sàn nắm giữ ít hơn so với một năm trước. Trong năm sàn ghi nhận tăng trưởng, Deribit thuộc nhóm tăng nhanh nhất. Dự trữ của Gate tăng 4,9%, trong khi mức trung vị của mười sàn còn lại giảm 6,4%.

Đà suy giảm lan rộng đến mùa xuân. Vào cuối tháng 11, bốn trong số các sàn này nắm giữ ít Bitcoin hơn so với tháng 10 năm ngoái; đến cuối tháng 5, con số này tăng lên tám và hiện là sáu. Tăng trưởng tại sàn lớn nhất giúp tổng dự trữ không suy giảm, nhưng mười sàn còn lại hiện nắm giữ tổng cộng ít hơn khoảng 10% so với một năm trước.

Gate đã công bố Proof of Reserves mới nhất trong tuần này, một báo cáo so sánh lượng tài sản sàn nắm giữ với lượng tài sản người dùng đã gửi vào. Tính đến ngày 18 tháng 10, Gate báo cáo lượng dự trữ cao hơn khoảng 1,4 tỷ USD so với tài sản của người dùng. Bitcoin, Ether, Stablecoin và mọi tài sản lớn khác được nêu trong báo cáo đều có tỷ lệ dự trữ trên 100%.

Nếu đà suy giảm tiếp tục lan rộng, lượng Bitcoin còn lại trên các sàn sẽ tập trung vào số ít sàn vẫn đang gia tăng dự trữ.

Đòn bẩy Altcoin hạ nhiệt

Trong báo cáo tuần trước, chúng tôi đã cảnh báo về tình trạng đòn bẩy tập trung trong từng Altcoin riêng lẻ: Coin Froth, chỉ số theo dõi số lượng Altcoin có đòn bẩy cao so với lịch sử của chính chúng, nằm trong vùng cao. Bitcoin giảm về vùng lệnh mua 80.000 USD vào ngày 15 tháng 10, và trong cuối tuần sau đó Altcoin trung vị giảm khoảng 4%, mức giảm cuối tuần lớn nhất kể từ tháng 5.

Coin Froth đạt đỉnh vào ngày 7 tháng 10 và kể từ đó đã rời khỏi vùng cao. Global Froth, phép đo tương tự được áp dụng cho toàn bộ thị trường Altcoin, vẫn nằm dưới vùng cao và kể từ đó tiếp tục giảm sâu hơn.

Funding trở lại gần vùng đáy

Funding Rate cho thấy trạng thái hạ nhiệt tương tự. Funding là khoản phí mà những người nắm giữ hợp đồng tương lai vĩnh cửu Long trả cho phe Short khi nhu cầu sử dụng đòn bẩy tăng cao. Vào cuối tháng 9, gần một phần tư số Altcoin có Funding Rate cao hơn mức trung tính. Hiện chưa đến 5% số Altcoin nằm trên mức này, gần đáy của biên độ hai năm.

Lưu ý rằng số vị thế mở chỉ thấp hơn khoảng 5% so với đỉnh tháng 10 nếu tính theo mức giá cố định. Khi phần lớn lượng đòn bẩy đó vẫn còn mở, Funding Rate tăng trở lại sẽ là dấu hiệu đầu tiên cho thấy vị thế bắt đầu trở nên đông đúc trở lại.

Phần kết luận

Bitcoin vẫn đang bị kìm kẹp. Đợt mua vào ngày 15 tháng 10 đã thu hút người mua ở mức giá gốc của ETF và trái phiếu kho bạc trong khoảng từ 80.000 đến 81.500 đô la, và việc chốt lời đã chậm lại kể từ đó. Chi phí quản lý, giá gốc kỳ hạn 6 đến 12 tháng, một lượng lớn lệnh chào bán và các cụm thanh lý lớn nhất nằm trong khoảng từ 85.000 đến 87.500 đô la.

Nếu giá đóng cửa hàng ngày trên 87.500 đô la, với dòng vốn ETF tiếp tục chảy vào với khối lượng giao dịch tăng, điều đó sẽ cho thấy nhu cầu đang hấp thụ nguồn cung. Ngược lại, nếu giá đóng cửa hàng ngày dưới 80.000 đô la, nhà đầu tư trung bình nắm giữ ETF và trái phiếu kho bạc sẽ chịu lỗ và đưa mức giá trung bình thị trường thực tế (True Market Mean) xuống gần 77.600 đô la. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ quyết định vào ngày 28 tháng 10, và danh sách của MSCI sẽ được công bố vào ngày 11 tháng 11.

Dữ liệu tính đến ngày 21 tháng 10 năm 2026 bao gồm giá theo giờ, lãi và lỗ thực tế, bản đồ nhiệt thanh lý và sổ lệnh Binance; ngày 20 tháng 10 năm 2026 bao gồm các chỉ số on-chain hàng ngày, sự bùng nổ altcoin, nguồn vốn altcoin và chuỗi dữ liệu vĩ mô; và ngày 19 tháng 10 năm 2026 bao gồm dòng vốn ETF, giá vốn ETF, giá trị trung bình thị trường thực tế và lượng nắm giữ trái phiếu kho bạc doanh nghiệp. Chỉ số CPI tháng 9 được lấy từ báo cáo của BLS ngày 14 tháng 10 năm 2026; các điểm số hàng ngày gần đây nhất vẫn có thể được điều chỉnh.

Dữ liệu tính đến ngày 18/10/2026, hàng ngày, và dự trữ trên chuỗi tính đến ngày 19/10/2026. Vàng được mã hóa là Tether Gold và PAX Gold trên các sàn giao dịch được Glassnode theo dõi. Biểu đồ so sánh lợi nhuận trong hai tháng gần nhất. Dự trữ của các sàn giao dịch là mức trung bình 30 ngày của Bitcoin trên các địa chỉ Proof of Reserves đã công bố của mỗi sàn, đối với 11 sàn giao dịch nắm giữ ít nhất 1.000 BTC. Dự trữ, số dư người dùng và tỷ lệ dự trữ được Gate báo cáo vào ngày 18/10/2026.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và giáo dục. Không nên đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp ở đây, và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của riêng mình.

Số dư tài khoản được hiển thị ở đây được lấy từ cơ sở dữ liệu toàn diện về địa chỉ giao dịch của Glassnode, được thu thập thông qua cả thông tin chính thức được công bố của các sàn giao dịch và các thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi cố gắng đảm bảo độ chính xác cao nhất trong việc thể hiện số dư tài khoản, điều quan trọng cần lưu ý là những con số này có thể không phản ánh đầy đủ toàn bộ dự trữ của một sàn giao dịch, đặc biệt là khi các sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi khuyến cáo người dùng nên thận trọng và cân nhắc kỹ lưỡng khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ sự khác biệt hoặc sai sót tiềm ẩn nào.