Bị kẹt trong biên độ

Tóm tắt chính

• Những người mua trong hai năm qua có mức giá vốn trên 88.000 USD, và họ đã hai lần đẩy giá quay đầu trong năm nay.
• Bitcoin duy trì trên True Market Mean và đã hai lần phục hồi tại Giá vốn ETF Bitcoin Spot Mỹ gần 81.500 USD.
• Nhà đầu tư Dài hạn phần lớn đã ngừng bán lỗ, và những người đang có lợi nhuận hiện chi tiêu nhiều hơn những người đang thua lỗ, tương tự các nhịp phục hồi trước.
• Lực mua ETF vào cuối tháng 9 không kéo dài, và các quỹ đã quay trở lại trạng thái bán ròng.
• Các cụm thanh lý có quy mô tương đương nằm ở cả hai phía của giá, và cụm lệnh mua lớn nhất trên sổ lệnh Binance đã tập trung tại 80.000 USD.
• Khác với các thị trường gấu năm 2018 và 2022, thị trường gấu lần này chưa từng đóng cửa dưới Realized Price, và vùng đáy vẫn cao hơn đáng kể so với Long-Term Holder Cost Basis.
• CPI tháng 9 cao hơn dự báo, trong khi quyết định lãi suất tháng 10 và cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ vẫn đang ở phía trước.
• Altcoin đang hưng phấn quá mức khi xét riêng từng coin, nhưng mức độ hưng phấn trên toàn thị trường vẫn thấp.

Bạn đã sẵn sàng nắm bắt xu hướng thị trường và nâng cao tầm nhìn của mình chưa? Hãy thử Glassnode. Đăng ký hoặc liên hệ với bộ phận bán hàng .

Bị kẹt dưới giá vốn của nhóm mua vùng đỉnh

Hai nhóm nhà đầu tư lớn đang nằm phía trên giá. Những đồng coin được mua từ 6 đến 12 tháng trước, trong giai đoạn cuối của nhịp tăng năm 2025 và đợt suy giảm sau đó, có mức giá vốn khoảng 88.000 USD. Những đồng coin được mua từ 1 đến 2 năm trước có giá vốn còn cao hơn, gần 100.000 USD.

Cả hai đường giá vốn đều đã khiến giá quay đầu trong năm nay. Bitcoin tăng lên Giá vốn của nhóm 6-12 tháng vào tháng 1 và sau đó giảm hơn một phần ba. Giá chạm Giá vốn của nhóm 1-2 năm vào tháng 5 và giảm khoảng một phần tư. Nhóm nắm giữ từ 1-2 năm cũng gia tăng bán ra trong nhịp tăng đầu tháng 10.

Cho đến khi Bitcoin đóng cửa trên 88.000 USD, mỗi nhịp tăng đều sẽ gặp những nhà đầu tư có thể bán ra gần mức hòa vốn.

Duy trì trên các mức giá vốn

Bitcoin đang giao dịch trên True Market Mean, mức giá vốn trung bình của các nhà đầu tư đang hoạt động, gần 78.000 USD, và cao hơn nữa so với Short-Term Holder Cost Basis. Giá đã duy trì trên cả hai ngưỡng kể từ ngày 18 tháng 9, giai đoạn được biểu đồ thể hiện là chế độ tăng giá.

Một đường giá vốn thứ ba hiện nằm gần giá hơn: Giá vốn ETF Bitcoin Spot Mỹ, mức giá trung bình mà các quỹ ETF Bitcoin Spot Mỹ đã trả cho lượng coin họ đang nắm giữ, tại khoảng 81.500 USD. Bitcoin đã giảm xuống dưới ngưỡng này vào ngày 8 tháng 10 và một lần nữa vào ngày 13 tháng 10, và cả hai ngày đều đóng cửa trở lại phía trên. Mọi phiên đóng cửa hằng ngày kể từ ngày 21 tháng 9 đều duy trì trên đường này.

Một phiên đóng cửa hằng ngày bên dưới ngưỡng này sẽ khiến nhà đầu tư ETF trung bình quay lại trạng thái thua lỗ và loại bỏ vùng hỗ trợ On-chain gần nhất.

Hoạt động bán lỗ đã cạn kiệt

Nhà đầu tư Dài hạn phần lớn đã ngừng bán ra trong trạng thái thua lỗ. Realized Loss của nhóm này đạt đỉnh vào ngày 12 tháng 8 và kể từ đó đã giảm khoảng 85%. Trong năm 2022, mức đỉnh của khoản lỗ này xuất hiện trong vòng vài tuần quanh vùng đáy chu kỳ.

Khi hoạt động bán lỗ gần như đã kết thúc, số coin được chuyển giao ngày càng được bán ra trong trạng thái có lợi nhuận.

Nhóm chốt lời trở lại chiếm ưu thế

Spent Output Price Distribution phân loại số coin được chi tiêu mỗi ngày theo mức giá tại lần dịch chuyển gần nhất, vì vậy chỉ số này cho biết nguồn cung hiện tại đến từ đâu. Trong mọi thị trường gấu kể từ năm 2011, những người đang thua lỗ chi tiêu nhiều coin hơn những người đang có lợi nhuận, và trong mọi thị trường tăng giá điều ngược lại được duy trì. Tại đáy tháng 6, số coin được chi tiêu trong trạng thái thua lỗ nhiều gấp khoảng mười hai lần số coin được chi tiêu trong trạng thái có lợi nhuận.

Cán cân đã đảo chiều vào cuối tháng 8. Những người đang có lợi nhuận hiện chi tiêu khoảng bốn coin cho mỗi một coin được chi tiêu trong trạng thái thua lỗ. Hoạt động chốt lời có thể làm chậm đà tăng, nhưng cán cân tương tự đã được duy trì trong mọi thị trường tăng giá trước đây.

Các quỹ ETF quay trở lại bán ròng

Các quỹ ETF Bitcoin Spot tại Mỹ đã mua mạnh khi Bitcoin vượt lên trên 85.000 USD vào cuối tháng 9. Từ ngày 21 tháng 9 đến ngày 6 tháng 10, các quỹ thu hút gần 3 tỷ USD, tốc độ mua nhanh nhất kể từ tháng 11 năm 2025.

Lực mua này đã không kéo dài. Kể từ ngày 7 tháng 10, các quỹ ghi nhận khoảng 760 triệu USD dòng vốn rút ròng. Khi các quỹ ETF bán ra và những người mua tại vùng đỉnh bán gần mức hòa vốn, giá nhận được rất ít sự hỗ trợ từ nhu cầu mới. Dòng vốn ETF ổn định quay trở lại sẽ là tín hiệu rõ ràng nhất cho thấy nhu cầu đã phục hồi.

Các mức thanh lý ở cả hai phía

Vị thế trên thị trường Futures tạo dư địa cho biến động theo cả hai hướng. Trên bản đồ nhiệt thanh lý hai tháng, mô hình hóa những khu vực mà các vị thế sử dụng đòn bẩy sẽ bị buộc phải đóng, cụm mức thanh lý quanh giá đã mỏng đi hơn một phần năm trong một tuần. Các cụm lớn nhất hiện nằm xa giá hơn, và có quy mô gần tương đương nhau: một cụm ngay dưới 80.000 USD, cụm còn lại gần 88.000 USD.

Nếu giá giảm xuống dưới 80.000 USD, hoạt động bán bắt buộc từ các vị thế Long có thể làm đà giảm sâu hơn. Một nhịp tăng vào cụm gần 88.000 USD, ngay tại Giá vốn của nhóm 6-12 tháng, có thể buộc những người bán Short phải mua lại và đẩy giá lên cao hơn trong một khoảng thời gian. Nếu không có nhu cầu Spot hỗ trợ, một cú Short Squeeze như vậy sẽ gặp áp lực bán từ những người mua tại vùng đỉnh và khó duy trì.

Lệnh mua tập trung tại 80.000 USD

Tuần trước, báo cáo này đã chỉ ra các lệnh mua tại 81.000 USD trên sổ lệnh Spot Binance. Bitcoin đã xuyên qua vùng này vào ngày 8 tháng 10, và khối lệnh mua lớn nhất hiện nằm thấp hơn một mức, tại 80.000 USD. Khối lệnh này tăng mạnh vào cuối ngày 8 tháng 10 và được duy trì kể từ đó.

Khối lệnh nằm ngay dưới Giá vốn ETF Bitcoin Spot Mỹ, vì vậy vùng từ 80.000 đến 81.500 USD là nơi hỗ trợ từ sổ lệnh và On-chain hội tụ. Việc phá vỡ xuống dưới vùng này sẽ kích hoạt cụm thanh lý ngay dưới 80.000 USD, và sau đó là True Market Mean gần 78.000 USD.

Một thị trường gấu nông

Trong các thị trường gấu năm 2018 và 2022, Bitcoin đã trải qua nhiều tháng nằm dưới Realized Price, mức giá mua trung bình của toàn bộ số coin đang lưu hành. Thị trường gấu lần này chưa từng đóng cửa dưới ngưỡng này. Ngay cả tại mức đóng cửa thấp nhất vào ngày 30 tháng 6, Bitcoin vẫn nằm cao hơn Realized Price khoảng một phần mười, và còn cao hơn đáng kể so với Long-Term Holder Cost Basis.

Một vùng đáy nông như vậy có nghĩa là nhà đầu tư trung bình chưa từng rơi vào trạng thái thua lỗ. Khi giá đã quay trở lại trên True Market Mean và Short-Term Holder Cost Basis, chu kỳ có vẻ đang ở giai đoạn đầu của một nhịp phục hồi.

Bối cảnh vĩ mô trở nên thắt chặt hơn

CPI tháng 9, được công bố hôm nay, cao hơn dự báo, với lạm phát toàn phần ở mức 3,7% và lạm phát lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, ở mức 2,6%. Bitcoin giảm chỉ vài phút sau khi dữ liệu được công bố. Kỳ vọng lạm phát của các hộ gia đình tiếp tục tăng, và khoảng cách so với lạm phát lõi hiện rộng nhất trong ba năm.

Fed đã hành động một lần. Vào ngày 16 tháng 9, Fed tăng lãi suất thêm một phần tư điểm phần trăm, lần tăng đầu tiên kể từ năm 2023. Bitcoin đã hấp thụ sự kiện này khá tốt: giá chỉ giảm nhẹ trong ba ngày tiếp theo và tăng hơn một phần mười sau một tuần. Sau dữ liệu hôm nay, các nhà giao dịch Futures đã nâng xác suất Fed tăng lãi suất lần thứ hai tại cuộc họp kết thúc vào ngày 28 tháng 10, và cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ sẽ diễn ra vào ngày 3 tháng 11.

Altcoin hưng phấn quá mức ở từng coin riêng lẻ

Altcoin Froth Indicator kết hợp hai chỉ số, mỗi chỉ số được xếp hạng dựa trên lịch sử riêng: Coin Froth, theo dõi số lượng Altcoin có đòn bẩy cao so với lịch sử của chính chúng, và Global Froth, áp dụng phép đo tương tự cho toàn bộ thị trường Altcoin. Coin Froth đã duy trì trong nhóm 20% cao nhất kể từ ngày 28 tháng 9. Global Froth vẫn ở mức thấp, và chưa từng nằm trong nhóm 20% cao nhất kể từ giai đoạn tăng tốc trước cú sụp đổ tháng 10 năm 2025.

Mức độ hưng phấn cao bên trong nhiều coin riêng lẻ, trong khi toàn thị trường vẫn bình lặng, cho thấy các túi đòn bẩy đông đúc đang hình thành. Những khu vực này sẽ chịu rủi ro lớn nhất nếu Bitcoin giảm về vùng lệnh mua 80.000 USD.

Kết luận

Bitcoin đang bị kẹt giữa vùng hỗ trợ vững chắc phía dưới và nguồn cung lớn phía trên. Triển vọng ngắn hạn đòi hỏi sự thận trọng: các quỹ ETF đã quay lại bán ròng, CPI tháng 9 cao hơn dự báo trước quyết định lãi suất tháng 10 và cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, trong khi những người mua trong hai năm qua đang chờ bán gần mức hòa vốn trên 88.000 USD. Góc nhìn dài hạn tích cực hơn: hoạt động hiện thực hóa thua lỗ đã cạn kiệt, những người đang có lợi nhuận dẫn đầu hoạt động chi tiêu, và thị trường gấu lần này chưa từng đóng cửa dưới Realized Price.

Một phiên đóng cửa hằng ngày trên 88.000 USD, cùng với dòng vốn ETF quay trở lại, sẽ cho thấy nhu cầu đang hấp thụ nguồn cung phía trên. Việc phá vỡ vùng lệnh mua 80.000 USD và Giá vốn ETF sẽ đưa True Market Mean gần 78.000 USD trở thành vùng cần theo dõi.

Dữ liệu được cập nhật đến ngày 13 tháng 10 năm 2026 đối với các chỉ số On-chain hằng ngày, ngày 12 tháng 10 năm 2026 đối với dòng vốn ETF, và ngày 14 tháng 10 năm 2026 đối với dữ liệu giá theo giờ, bản đồ nhiệt thanh lý và sổ lệnh Binance. Dữ liệu CPI lõi tháng 9 đến từ báo cáo của BLS công bố ngày 14 tháng 10 năm 2026; các dữ liệu hằng ngày gần nhất vẫn có thể được điều chỉnh.

Miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và giáo dục. Không nên đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp tại đây, và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm đối với các quyết định đầu tư của mình.

Số dư trên sàn giao dịch được trình bày trong báo cáo được tổng hợp từ cơ sở dữ liệu nhãn địa chỉ toàn diện của Glassnode, được thu thập từ thông tin chính thức do các sàn giao dịch công bố và các thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi nỗ lực đảm bảo độ chính xác cao nhất khi thể hiện số dư trên sàn giao dịch, cần lưu ý rằng những số liệu này không phải lúc nào cũng phản ánh toàn bộ tài sản dự trữ của một sàn giao dịch, đặc biệt khi các sàn không công khai địa chỉ chính thức của mình. Chúng tôi khuyến nghị người dùng thận trọng và cân nhắc kỹ khi sử dụng các chỉ số này. Glassnode không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ sai lệch hoặc thiếu chính xác tiềm ẩn nào.