Một nhịp tăng thiếu động lực

Tóm tắt chính

• Khối lượng giao dịch Bitcoin vẫn thấp bất thường, và dòng tiền mới chỉ đóng góp chưa đến hai phần năm mức tăng của Realized Cap.
• Những người mua gần đây đã chốt lời khi giá đóng cửa trên 85.000 USD vào Chủ nhật, khiến tỷ trọng dòng BTC chuyển lên sàn đạt mức cao nhất trong một năm.
• Các nhà giao dịch quyền chọn lại nghiêng về xu hướng tăng: tỷ lệ Put/Call đang ở mức thấp của năm 2026, và chi phí mua Call hiện vượt xa chi phí mua Put.
• Phần lớn các mức thanh lý nằm bên dưới giá, gần nhất tại 81.700-83.300 USD, nhưng cụm thanh lý đơn lẻ lớn nhất trên bản đồ một năm lại nằm phía trên, gần 92.000 USD.
• Người bán tiếp tục đặt các khối lệnh bán phía trên giá, và cụm lệnh mua lớn nhất trên sổ lệnh Binance nằm tại 81.000 USD.
• Mỗi lần Mỹ công bố dữ liệu trong tuần này đều khiến đà tăng của Bitcoin suy yếu trong khi chứng khoán vẫn giữ vững, và phiên giao dịch Mỹ đã chuyển thành bên bán ròng.
• Altcoin đã tăng nhanh hơn Bitcoin cho đến cuối tháng 9, nhưng đòn bẩy của nhóm này hiện có dấu hiệu căng quá mức và toàn thị trường Altcoin đã bắt đầu hụt lại phía sau.

Bạn đã sẵn sàng nắm bắt xu hướng thị trường và nâng cao tầm nhìn của mình chưa? Hãy thử Glassnode. Đăng ký hoặc liên hệ với bộ phận bán hàng .

Vận hành với khối lượng thấp

Tổng khối lượng giao dịch Bitcoin, bao gồm các sàn Spot và ETF Bitcoin Spot tại Mỹ, đạt trung bình khoảng 6,8 tỷ USD mỗi ngày trong bảy ngày. Mức này thấp hơn chín trên mười ngày kể từ tháng 1 năm 2024, và thấp hơn đáng kể so với các đỉnh trong hai năm qua.

Việc vượt lên trên 85.000 USD không làm thay đổi điều này. Không có ngày nào kể từ ngày 22 tháng 9 ghi nhận khối lượng Spot đạt mức bình thường tương ứng với ngày đó trong tuần, và phiên đóng cửa trên bức tường cung vào Chủ nhật chỉ diễn ra với khối lượng bằng khoảng một nửa mức thông thường của ngày Chủ nhật. Khối lượng Spot gia tăng sẽ là dấu hiệu đầu tiên cho thấy người mua đang quay trở lại với quy mô lớn.

Dòng tiền mới đang đến chậm

Trong 30 ngày tính đến ngày 5 tháng 10, dòng vốn ETF Bitcoin Spot tại Mỹ, mức tăng trưởng Stablecoin và hoạt động mua của kho bạc doanh nghiệp đã mang vào thị trường khoảng 4,9 tỷ USD. Trong cùng giai đoạn, Realized Cap, giá trị của toàn bộ số coin tại mức giá ở lần dịch chuyển gần nhất, đã tăng khoảng 12,8 tỷ USD.

Do đó dòng tiền mới chỉ đóng góp chưa đến hai phần năm mức tăng này. Phần còn lại đến từ việc coin được chuyển giao ở mức giá cao hơn giữa dòng tiền đã có sẵn trong thị trường. Các nhịp tăng năm 2024 và 2025 cũng cho thấy cấu trúc tương tự, nhưng với dòng vốn vào lớn hơn nhiều. Cho đến khi dòng vốn này gia tăng, đà tăng vẫn phụ thuộc vào việc những người đang tham gia thị trường chấp nhận trả mức giá cao hơn.

Những người mua gần đây chốt lời

Chủ nhật, ngày 4 tháng 10, ghi nhận phiên đóng cửa hằng ngày đầu tiên trên bức tường 85.000 USD, trong khi các quỹ ETF đóng cửa vào cuối tuần. Đây cũng là một ngày có hoạt động chốt lời mạnh. Trong tổng số coin được chuyển lên các sàn giao dịch ngày hôm đó, khoảng 86% đến từ Nhà đầu tư Ngắn hạn, những người nắm giữ dưới 155 ngày, chuyển coin khi đang có lợi nhuận. Đây là tỷ lệ cao nhất trong bất kỳ ngày nào của năm qua; trong một ngày thông thường tỷ lệ này thấp hơn hai phần năm.

Những người bán đối ứng với cú breakout chính là những người mua trong vài tháng qua. Nếu họ tiếp tục chuyển coin lên các sàn giao dịch với tốc độ này, nhịp tăng tiếp theo hướng đến 85.000 USD sẽ gặp lại cùng một nguồn cung.

Thị trường quyền chọn nghiêng về xu hướng tăng

Thị trường quyền chọn đã quay trở lại trạng thái lạc quan. Cả hai tỷ lệ Put/Call, tính theo Open Interest và khối lượng giao dịch, đều nằm dưới mức một và trong một phần ba thấp nhất của biên độ năm 2026. Xét theo Open Interest hiện có khoảng 0,56 quyền chọn Put cho mỗi quyền chọn Call.

Trả phí cao hơn cho khả năng tăng giá

Mức phí quyền chọn được chi trả cũng cho thấy xu hướng tương tự. Trong phần lớn năm qua, các nhà giao dịch chi nhiều tiền cho quyền chọn Put hơn quyền chọn Call: Put chiếm ưu thế trong 234 trên 365 ngày gần nhất. Xu hướng này đã đảo chiều sau giữa tháng 8. Tính theo trung bình 30 ngày, các nhà giao dịch hiện chi cho quyền chọn Call nhiều hơn Put khoảng 17 triệu USD mỗi ngày, bằng khoảng một nửa mức chênh lệch lớn nhất trên biểu đồ.

Đây là dấu hiệu tâm lý lạc quan đang gia tăng, và nó có thể chuyển thành trạng thái hưng phấn quá mức nếu giá chững lại trong khi các nhà giao dịch tiếp tục trả phí cho khả năng tăng giá. Dữ liệu lịch sử không cho thấy hướng đi rõ ràng của cấu trúc này: trong 13 giai đoạn trước kể từ năm 2020 khi quyền chọn Call ngắn hạn đắt tương đương so với Put và biến động rẻ như hiện tại, Bitcoin tăng giá sau một tháng trong 7 trường hợp.

Các mức thanh lý tích tụ phía dưới

Các mức thanh lý đang tích tụ bên dưới giá. Trên bản đồ nhiệt thanh lý hai tháng, mô hình hóa những vùng mà các vị thế hợp đồng tương lai sử dụng đòn bẩy sẽ bị buộc phải đóng, chỉ khoảng 17% các mức thanh lý nằm phía trên giá hiện tại. Cụm thanh lý quanh giá đã tăng khoảng một nửa trong một tuần.

Cụm lớn gần nhất nằm ngay bên dưới giá, trong khoảng 81.700 đến 83.300 USD. Cụm thứ hai nằm gần 75.000 USD, và vùng dày nhất nằm thấp hơn nhiều, tại 60.000-63.000 USD. Nếu giá giảm xuống các cụm này, hoạt động bán bắt buộc từ các vị thế Long có thể làm nhịp giảm mạnh hơn.

Cụm thanh lý lớn nhất nằm phía trên

Bản đồ một năm cho thấy chiều ngược lại. Cụm thanh lý đơn lẻ lớn nhất phía trên giá trải dài từ khoảng 87.100 đến 95.900 USD và dày nhất gần 92.000 USD. Một nửa cụm này đã hình thành kể từ cuối tháng 3, khi các vị thế Short tích tụ phía trên biên độ.

Nếu giá tăng trở lại và vượt qua khối lệnh bán tại 86.500 USD, việc các vị thế Short bị buộc phải đóng có thể thúc đẩy đà tăng mạnh hơn. Cho đến lúc đó, các cụm thanh lý gần hơn bên dưới giá vẫn quan trọng hơn.

Lệnh bán phía trên, lệnh mua tại 81.000 USD

Tuần trước, báo cáo này mô tả một bức tường lệnh bán tại 85.000-85.500 USD trên sổ lệnh Spot Binance. Người mua đã xuyên qua vùng này vào ngày 30 tháng 9, và giá đóng cửa trên 85.000 USD vào ngày 4 và 5 tháng 10.

Sau đó người bán đã đặt một khối lệnh bán mới tại 86.500-86.750 USD. Giá quay đầu giảm bên dưới vùng này vào ngày 6 tháng 10, và vào đầu ngày 7 tháng 10 giá đã xuyên qua các lệnh mua tích tụ tại 85.000 USD. Khối lệnh mua lớn nhất hiện nằm tại 81.000-81.250 USD và đã được duy trì kể từ ngày 3 tháng 10. Với cụm thanh lý nằm ngay phía trên, 81.000 USD là mức cần theo dõi nếu đà giảm tiếp tục. Một phiên đóng cửa xác nhận trở lại trên 85.500 USD sẽ giúp thị trường lấy lại mức giá đã đánh mất trong tuần này.

Vĩ mô không tạo thêm động lực

Dữ liệu kinh tế Mỹ không hỗ trợ Bitcoin trong tuần này. Cả ba báo cáo đều diễn biến theo cùng một mô hình: giá tăng ban đầu, sau đó suy yếu trong vòng mười hai giờ, trong khi S&P 500 đều duy trì trên mức trước thời điểm công bố. Sau dữ liệu lạm phát PCE, Bitcoin đã mất toàn bộ mức tăng 2% ban đầu. Sau báo cáo việc làm ngày 2 tháng 10, giá giảm 2,3% sau mười hai giờ.

Phép kiểm định tiếp theo là báo cáo CPI được công bố vào ngày 14 tháng 10. Biên bản cuộc họp FOMC gần nhất dự kiến được công bố vào cuối ngày 7 tháng 10, sau thời điểm chốt dữ liệu của báo cáo này.

Phiên Mỹ bán ròng

Khung thời gian giao dịch cũng cho thấy sự suy yếu tương tự. Từ tháng 7 cho đến cú breakout ngày 21 tháng 9, Bitcoin ghi nhận phần lớn mức tăng trong giờ giao dịch Mỹ. Kể từ cú breakout, phiên Mỹ đã chuyển thành bên bán ròng, và toàn bộ mức tăng ròng của Bitcoin đến từ những thời điểm còn lại trong ngày, bao gồm cuối tuần đã đưa giá đóng cửa ngày Chủ nhật lên trên 85.000 USD.

Giờ giao dịch Mỹ là thời điểm các quỹ ETF và thị trường chứng khoán hoạt động. Cho đến khi phiên giao dịch này chuyển sang dương trở lại, đà tăng vẫn phụ thuộc vào hoạt động giao dịch mỏng hơn trong phiên qua đêm và cuối tuần.

Altcoin tăng quá mức, sau đó hụt lại

Altcoin đã có một nhịp tăng mạnh cho đến cuối tháng 9. Trong mỗi hai tuần trước tuần này, khoảng bảy trên mười Altcoin vượt trội hơn Bitcoin. Trong tuần gần nhất, chưa đến ba trên mười Altcoin làm được điều đó.

Lượng đòn bẩy tích tụ trong suốt nhịp tăng vẫn chưa được giải phóng. Tỷ lệ Altcoin vốn hóa lớn có Open Interest cao so với vốn hóa thị trường đang gia tăng, xét theo tiêu chuẩn lịch sử một năm của từng coin. Tỷ lệ này hiện ở mức cao nhất kể từ giai đoạn tăng tốc trước cú sụp đổ tháng 10 năm 2025, và nhóm vốn hóa trung bình cũng đang căng thẳng quá mức. Một phần mức tăng đến từ việc giá giảm trong khi các vị thế vẫn được duy trì. Nếu giá tiếp tục giảm khi các vị thế này vẫn còn mở, một đợt đóng vị thế bắt buộc có thể xảy ra.

Toàn thị trường Altcoin hụt lại phía sau

Chỉ số beta của altcoin xác nhận sự đảo chiều. Tuần trước, altcoin trung bình đã khuếch đại các biến động của Bitcoin. Chỉ số beta của nó, thể hiện mức độ biến động của altcoin so với mỗi biến động của Bitcoin, kể từ đó đã giảm xuống gần bằng một, và hiện tại altcoin trung bình đang tụt hậu so với Bitcoin.

Với hệ số beta gần bằng một, một đợt giảm giá nữa của Bitcoin sẽ ảnh hưởng đến các đồng tiền khác không kém phần mạnh mẽ. Việc các đồng tiền khác vượt qua Bitcoin một lần nữa, trong bối cảnh beta tăng lên, sẽ cho thấy sự chuyển dịch đang tiếp tục.

Phần kết luận

Bitcoin đã trải qua tuần này quanh mức 85.000 đô la mà không có khối lượng giao dịch, dòng tiền mới hay nhu cầu mạnh mẽ từ phiên giao dịch Mỹ để tạo ra một đợt tăng giá bền vững. Những người mua gần đây đã bán ra khi giá tăng, các nhà giao dịch quyền chọn chuyển sang xu hướng tăng giá, và mức thanh lý cũng như lệnh mua tập trung dưới giá hiện tại. Thị trường hiện đang dựa nhiều vào vị thế hơn là nhu cầu mới.

Sự gia tăng khối lượng giao dịch giao ngay và mua ETF, cùng với việc đóng cửa ổn định trên mức 85.500 đô la, sẽ cho thấy sự bứt phá có sự hỗ trợ thực sự và đưa cụm giá gần 92.000 đô la vào tầm với. Nếu giá phá vỡ mức 81.000 đô la, các cụm thanh lý bên dưới sẽ được kích hoạt, và với đòn bẩy của altcoin đang bị kéo căng, thị trường rộng lớn hơn cũng sẽ cảm nhận được điều đó.

Dữ liệu tính đến ngày 5 tháng 10 năm 2026 cho các chỉ số on-chain hàng ngày và dòng tiền mới, ngày 6 tháng 10 năm 2026 cho khối lượng giao dịch hàng ngày và các khung thời gian phát hành dữ liệu vĩ mô, và ngày 7 tháng 10 năm 2026 cho giá theo giờ, quyền chọn, bản đồ nhiệt thanh lý và sổ lệnh của Binance; các điểm dữ liệu hàng ngày gần nhất vẫn có thể được điều chỉnh.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và giáo dục. Không nên đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp ở đây, và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của riêng mình.

Số dư tài khoản được hiển thị ở đây được lấy từ cơ sở dữ liệu toàn diện về địa chỉ giao dịch của Glassnode, được thu thập thông qua cả thông tin chính thức được công bố của các sàn giao dịch và các thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi cố gắng đảm bảo độ chính xác cao nhất trong việc thể hiện số dư tài khoản, điều quan trọng cần lưu ý là những con số này có thể không phản ánh đầy đủ toàn bộ dự trữ của một sàn giao dịch, đặc biệt là khi các sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi khuyến cáo người dùng nên thận trọng và cân nhắc kỹ lưỡng khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ sự khác biệt hoặc sai sót tiềm ẩn nào.