> ## Content Index
> Fetch the complete content index at: https://research.glassnode.com/llms.txt
> Use this file to discover other available public pages before exploring further.

# Vùng kháng cự mà tất cả đều nhìn thấy
- URL: https://research.glassnode.com/vietnamese/the-week-onchain-week-36-2026-vietnamese/
- Published: 2026-09-14T07:20:28.000Z
- Updated: 2026-09-14T07:20:28.000Z
- Description: Bitcoin đã quay trở lại sát vùng kháng cự, nơi dữ liệu giá vốn, bản đồ thanh lý và mức hòa vốn của các tổ chức cùng hội tụ. Tuy nhiên, áp lực bán tại đây lại thấp nhất kể từ đầu năm. Trong khi lạm phát thực tế giảm xuống đáy hai năm, lợi suất trái phiếu vẫn neo tại đỉnh chu kỳ.
- Author: Lê Duy
- Tags: Vietnamese

## Tóm tắt chính

- Bitcoin tăng 23% trong 21 phiên trong khi chứng khoán gần như đi ngang, nhưng vẫn giảm 10% kể từ đầu năm.
- Lạm phát lõi đã giảm xuống mức thấp nhất hai năm tại 2,5%, trong khi kỳ vọng lạm phát ở mức 3,6%—tạo ra khoảng cách lớn nhất trong ba năm.
- Giá vốn của Nhà đầu tư Dài hạn, bản đồ thanh lý và mức hòa vốn của ETF đều xác định vùng trần tại 83.000–86.000 USD; giá Spot dừng lại khi chỉ còn cách vùng này 1,5%.
- Áp lực bán khi giá tiến sát đỉnh biên độ hiện chưa bằng một nửa tốc độ của tháng 8, trong khi các Nhà đầu tư Dài hạn gần như đứng ngoài nhịp bán này.
- Các tín hiệu tạo đáy từng đồng thuận mạnh trong nhiều tháng nay đã được giải tỏa; Altcoin vẫn chưa giành thị phần từ Bitcoin như từng xảy ra trước các vùng đỉnh trong quá khứ.

Bạn đã sẵn sàng nắm bắt xu hướng thị trường và nâng cao tầm nhìn của mình chưa? Hãy thử Glassnode. [Đăng ký](https://studio.glassnode.com/pricing) hoặc [liên hệ với bộ phận bán hàng](https://glassnode.com/contact-sales) .

![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2026/09/image-46.png)

[Khám phá la bàn thị trường](https://studio.glassnode.com/market-compass)

## Khởi đầu muộn trong năm

### Thu hẹp khoảng cách từ vị trí cuối bảng

Trong 21 phiên vừa qua, Bitcoin tăng 23%, trong khi S&P 500 và Nasdaq 100 gần như đi ngang, còn Euro Stoxx 50 giảm nhẹ. Xét trong giai đoạn này, Bitcoin dẫn đầu trong bảy loại tài sản được theo dõi. Tuy nhiên, bức tranh từ đầu năm hoàn toàn trái ngược: Bitcoin vẫn giảm 10% kể từ tháng 1, trong khi S&P 500 tăng 13% và dầu—tài sản dẫn đầu năm nay—vượt xa cả hai.

Bitcoin đã nằm cuối bảng xếp hạng trong suốt mùa hè và chỉ vừa bắt đầu thu hẹp khoảng cách. Một tháng vượt trội mới chỉ bù đắp được phần nhỏ thiệt hại của nửa đầu năm.

![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2026/09/image-47.png)

[Biểu đồ trực tiếp](https://studio.glassnode.com/charts/tradfi.SpxOhlc?a=BTC)

### Kỳ vọng đang đi trước dữ liệu thực tế

Thị trường trái phiếu mà Bitcoin đang tăng giá trong bối cảnh đó vẫn duy trì trạng thái thắt chặt. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đóng cửa tại 4,8%, ngang mức cao nhất trong hai năm. Trong khi đó, lợi suất kỳ hạn 2 năm đang cao hơn khoảng 63 điểm cơ bản so với mức lãi suất mục tiêu 3,75% của Fed—phản ánh việc thị trường trái phiếu đang nghiêng về khả năng chính sách tiền tệ tiếp tục thắt chặt.

Tuy nhiên, dữ liệu lạm phát thực tế chưa ủng hộ kỳ vọng này. Lạm phát lõi của Mỹ đã giảm xuống 2,5%, thấp nhất trong hai năm, trong khi kỳ vọng lạm phát vẫn ở mức 3,6%. Khoảng cách giữa mức lạm phát người dân dự đoán và số liệu thực tế hiện lớn nhất trong ba năm.

Lợi suất neo tại đỉnh chu kỳ trong khi lạm phát lõi hạ nhiệt khiến việc tăng lãi suất trở nên khó thuyết phục. Báo cáo CPI tháng 8 công bố ngày 11/9/2026 và quyết định của FOMC ngày 16/9/2026 sẽ trực tiếp kiểm định sự chênh lệch này. Nếu lạm phát lõi tăng về gần mức kỳ vọng, lập luận cho chính sách thắt chặt sẽ được củng cố. Ngược lại, nếu chỉ số tiếp tục duy trì ở vùng thấp, điều đó cho thấy đà tăng của lợi suất đã đi trước dữ liệu kinh tế.

![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2026/09/image-48.png)

[Biểu đồ trực tiếp](https://studio.glassnode.com/charts/macro.UsCoreInflationRate?a=BTC)

## Mọi góc nhìn về vùng biên trên 

### Chững lại bên dưới bức tường cung

Trong báo cáo tuần trước, vùng kháng cự phía trên được xác định tại 83.000–86.000 USD. Nhịp tăng vừa qua đã kiểm định nhận định này nhưng chưa thực sự chạm đến vùng cung. Ngày 3/9/2026, Bitcoin thiết lập đỉnh cao hơn tháng 8 nhưng dừng lại khi còn cách biên dưới của vùng kháng cự khoảng 1,5%, sau đó đi ngang trong biên độ hẹp ngay dưới 80.000 USD.

Phân bổ Giá vốn của Nhà đầu tư Dài hạn cho thấy vì sao vùng này đặc biệt quan trọng. Khoảng 1,07 triệu BTC được mua tại 83.000–86.000 USD, gần như toàn bộ thuộc về các Nhà đầu tư Dài hạn, trong đó cụm nguồn cung lớn nhất tập trung quanh 85.000 USD. Khối nguồn cung này hầu như không dịch chuyển trong 30 ngày qua.

Sự thay đổi chủ yếu diễn ra bên dưới: lượng BTC được mua tại 76.000–82.000 USD—phần lớn thuộc về những người mua gần đây—đã gia tăng, trong khi vùng tích lũy 62.000–65.000 USD mỏng dần do lượng coin mua tại đây được luân chuyển ra ngoài. Thị trường đã tái thiết lập vùng sàn ngay bên dưới giá Spot, nhưng vùng trần phía trên vẫn còn nguyên vẹn.

![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2026/09/image-49.png)

[Biểu đồ trực tiếp](https://studio.glassnode.com/charts/indicators.CostBasisDistributionLthHeatmap?a=BTC)

### Bức tường tương tự trên bản đồ thanh lý

Thị trường phái sinh cũng xác định vùng trần tại cùng một vị trí. Trên Heatmap Thanh lý Hợp đồng Tương lai BTC, cụm thanh lý Short tại 82.000–86.000 USD đã tăng 21% kể từ cú Short Squeeze ngày 19/8/2026, trong khi tổng quy mô thanh lý trên toàn bản đồ giảm khoảng một phần ba. Cụm này hiện chiếm tỷ trọng gần như lớn nhất trong tổng lượng thanh lý mô hình hóa kể từ khi dữ liệu bắt đầu được ghi nhận.

Giá đã tiến sát một bức tường thanh lý ngày càng dày nhưng chưa thể tiếp cận hoàn toàn. Bên dưới giá Spot, cụm thanh lý Long tại 60.000–63.000 USD vẫn còn nguyên vẹn, tạo thành biên dưới của phạm vi giao dịch. Nếu duy trì trên 86.000 USD, giá có thể quét cụm thanh lý Short dày đặc nhất trên bản đồ; ngược lại, việc đánh mất 63.000 USD sẽ bắt đầu kích hoạt vùng thanh lý Long phía dưới.

![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2026/09/image-50.png)

[Biểu đồ trực tiếp](https://studio.glassnode.com/charts/derivatives.FuturesLiquidationHeatmap?a=BTC)

### Các tổ chức sắp trở lại điểm hòa vốn

Một nguồn dữ liệu độc lập thứ ba cũng hội tụ tại cùng vùng giá. Xét trên lượng BTC được các quỹ tạo lập kể từ khi ra mắt, nhóm ETF Bitcoin Spot tại Mỹ có Giá vốn trung bình gần 86.000 USD. Giá đã đóng cửa dưới ngưỡng này trong 228 phiên liên tiếp, khiến khoản lỗ chưa thực hiện của nhóm ETF có thời điểm chạm khoảng 18 tỷ USD vào ngày 5/2/2026\. Nhịp phục hồi vừa qua đã thu hẹp khoản lỗ xuống còn khoảng 3,9 tỷ USD—gần điểm hòa vốn nhất kể từ tháng 1.

Nhóm kho bạc doanh nghiệp có Giá vốn trung bình gần 80.500 USD, ngay bên dưới giá Spot. Năm mô hình giá vốn được theo dõi trải rộng từ True Market Mean tại 76.600 USD đến Giá vốn ETF tại 86.000 USD. Vì vậy, kháng cự phía trên không chỉ là một vùng kỹ thuật mà còn là nơi hội tụ Giá vốn thực tế của nhiều nhóm nhà đầu tư. Nếu lấy lại 86.000 USD, các tổ chức nắm giữ Bitcoin lớn nhất sẽ trở lại trạng thái có lợi nhuận lần đầu tiên trong năm nay.

![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2026/09/image-51.png)

[Biểu đồ trực tiếp](https://studio.glassnode.com/charts/institutions.UsSpotEtfBalancesAll?a=BTC)

## Người bán vẫn chưa xuất hiện

### Áp lực bán suy yếu khi giá tiến sát vùng đỉnh

Nhịp tăng hướng vào vùng trần chưa kích hoạt nhiều nguồn cung. Sell-Side Risk Ratio—tổng lợi nhuận và thua lleness đã thực hiện so với Realized Cap—đã giảm còn 7 điểm cơ bản mỗi ngày trên trung bình bảy ngày, chưa bằng một nửa mức 16 điểm cơ bản tại đỉnh tháng 8\. Tại các đỉnh tháng 7 và tháng 10/2025, chỉ số này từng tăng vọt lên lần lượt 35 và 23 điểm cơ bản. Trong một năm qua, chỉ có rất ít phiên ghi nhận mức thấp hơn hiện tại.

Tỷ trọng lợi nhuận thực hiện của Nhà đầu tư Dài hạn đã giảm từ 88% tại đỉnh tháng 8 xuống còn 47%. Đợt tăng lợi nhuận thực hiện ngày 3/9/2026 cũng chưa bằng một nửa quy mô của tháng 8\. Những người bán trong tháng này chủ yếu là các nhà đầu tư mới tham gia, nhưng ngay cả nhóm này cũng đang bán ít hơn. Nếu chỉ số duy trì trở lại trên 16 điểm cơ bản, đó sẽ là tín hiệu lực bán có quy mô tương đương tháng 8 đã quay lại. Cho đến lúc đó, thị trường Spot vẫn đang thiếu người bán tại vùng giá hiện tại.

![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2026/09/image-52.png)

[Biểu đồ trực tiếp](https://studio.glassnode.com/charts/indicators.RealizedProfit?a=BTC)

## Giữa vùng đáy và vùng đỉnh

### Các tín hiệu tạo đáy đã hoàn thành vai trò

Trong số 45 chỉ báo chu kỳ trên bảng Market Compass, tỷ lệ chỉ báo nằm trong vùng lạnh nhất đạt đỉnh 82% vào tuần ngày 29/6/2026 và duy trì trên mức trung vị dài hạn suốt 41 tuần liên tiếp. Đây là sự đồng thuận mạnh nhất của các tín hiệu tạo đáy trong chu kỳ hiện tại. Đến tuần hoàn chỉnh gần nhất, tỷ lệ này đã giảm còn 2% khi định giá phục hồi theo đà tăng, cho thấy giai đoạn tạo đáy đã kết thúc.

Tuy nhiên, hệ thống chỉ báo vẫn chưa chuyển sang trạng thái cực đoan ở chiều ngược lại. Ba phần tư số chỉ báo vẫn nằm dưới mức trung vị lịch sử của chính chúng, và đã 43 tuần trôi qua mà chưa có hơn một nửa số chỉ báo vượt ngưỡng 50\. Điều này phản ánh một thị trường đã rời khỏi vùng định giá thấp nhưng chưa trở nên đắt đỏ. Việc phần lớn chỉ báo đồng loạt vượt 50 sẽ là tín hiệu xác nhận rõ ràng nhất rằng vị thế của chu kỳ đã thực sự chuyển đổi.

![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2026/09/image-53.png)

[Biểu đồ trực tiếp](https://studio.glassnode.com/market-compass)

### Chưa xuất hiện làn sóng đổ xô vào Altcoin

Nhiều Altcoin đang tăng giá và tổng vốn hóa Altcoin đã tăng 21% trong tháng qua. Tuy nhiên, chỉ số này nhằm đánh giá liệu mức tăng đó có vượt trội so với toàn thị trường crypto hay không—cụ thể, Altcoin có đang giành thị phần từ Bitcoin với tốc độ từng xuất hiện trước các vùng đỉnh hay không. Tại ba trong bốn đỉnh giá Bitcoin được đánh dấu trên biểu đồ, tỷ trọng Altcoin trong tổng vốn hóa Bitcoin và Altcoin đã tăng mạnh trong 90 ngày trước đó, với mức thấp nhất là 2,8 điểm phần trăm; đỉnh tháng 12/2017 là ngoại lệ. Hiện tại, mức thay đổi 90 ngày của Altcoin Share vẫn âm 0,9 điểm phần trăm.

Altcoin đã tăng về giá trị USD nhưng chưa vượt trội so với Bitcoin; toàn bộ thị trường cùng đi lên và nhóm vốn hóa lớn vẫn dẫn dắt. Sự luân chuyển dòng tiền mạnh thường xuất hiện tại giai đoạn trưởng thành của một vùng đỉnh—khi vốn dịch chuyển nhanh xuống các tài sản rủi ro hơn so với tốc độ tăng vốn hóa của Bitcoin—vẫn chưa bắt đầu. Dựa trên tiền lệ, tín hiệu cảnh báo sẽ xuất hiện khi Altcoin Share tăng ít nhất 2,8 điểm phần trăm trong 90 ngày và Bitcoin tiến sát đỉnh lịch sử; hiện cả hai điều kiện đều chưa được đáp ứng.

![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2026/09/image-54.png)

[Biểu đồ trực tiếp](https://studio.glassnode.com/charts/market.BtcDominance?a=BTC)

## Kết luận

Bitcoin đang tích lũy ngay bên dưới vùng trần được xác nhận bởi ba nguồn dữ liệu độc lập: Giá vốn của Nhà đầu tư Dài hạn, bản đồ thanh lý và Giá vốn hòa vốn của ETF—tất cả cùng hội tụ tại 83.000–86.000 USD. Thị trường vẫn vận động trong biên độ, với vùng sàn đã được củng cố nhưng vùng trần chưa thực sự được kiểm định.

Điểm khác biệt so với lần tiếp cận tháng 8 là sự vắng mặt của người bán: áp lực bán hiện chưa bằng một nửa tốc độ tháng 8, các Nhà đầu tư Dài hạn tạm thời đứng ngoài, trong khi nguồn nhiên liệu thanh lý Short phía trên ngày càng dày hơn. Nếu giá đóng cửa vững chắc trên 86.000 USD trong khi Sell-Side Risk Ratio vẫn ở mức thấp, đó sẽ là tín hiệu xác nhận vùng cung đã được hấp thụ. Ngược lại, áp lực bán tăng trở lại trên 16 điểm cơ bản hoặc giá đánh mất vùng sàn 62.000–65.000 USD sẽ làm vô hiệu kịch bản này.

*Dữ liệu On-chain, giá và phái sinh được cập nhật đến ngày 7/9/2026; dòng vốn ETF đến ngày 4/9/2026 và bảng Market Compass đến tuần ngày 7/9/2026\. Các dữ liệu hằng ngày gần nhất vẫn có thể được điều chỉnh.*

*Miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Toàn bộ dữ liệu chỉ phục vụ mục đích cung cấp thông tin và giáo dục. Không nên đưa ra quyết định đầu tư dựa trên những thông tin được trình bày tại đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm đối với các quyết định đầu tư của mình.*

*Số dư trên sàn giao dịch được trình bày trong báo cáo được tổng hợp từ cơ sở dữ liệu nhãn địa chỉ toàn diện của Glassnode, được xây dựng từ thông tin chính thức do các sàn công bố và các thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù Glassnode nỗ lực đảm bảo độ chính xác cao nhất, những số liệu này có thể không phản ánh đầy đủ toàn bộ tài sản dự trữ, đặc biệt khi sàn không công khai địa chỉ chính thức. Người dùng nên thận trọng khi sử dụng các chỉ số này. Glassnode không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ sai lệch hoặc thiếu chính xác tiềm ẩn nào.*