> ## Content Index > Fetch the complete content index at: https://research.glassnode.com/llms.txt > Use this file to discover other available public pages before exploring further. # Он-чейн анализ за 2022 год - URL: https://research.glassnode.com/russian/the-week-onchain-week-50-2022-russian/ - Published: 2022-12-17T06:10:20.000Z - Updated: 2023-08-18T12:07:56.000Z - Description: По мере того, как хаотичный, волатильный и суровый 2022 год подходит к концу, мы исследуем положение дел на рынке криптовалют, в частности, Биткоина, Эфира и стейблкоинов. Этот обзор станет заключительным выпуском за год, и мы с нетерпением ждем возвращения в захватывающем 2023 году. - Author: Checkmate - Tags: Russian 2022 год был одним из самых хаотичных, нестабильных и финансово суровых лет не только для индустрии цифровых активов, но и для более широких финансовых рынков. В условиях разворота денежно-кредитной политики центрального банка на 180 градусов после десятилетий чрезвычайно мягких условий кредитования, ужесточение условий привело к серьезному и быстрому сокращению по большинству классов активов. Этот выпуск Еженедельного он-чейн анализа станет для нас последним в этом году (если только какое-нибудь крупное событие в отрасли не вдохновит нас выйти на бис). Таким образом, мы представляем общий обзор уходящего года и в каком состоянии находится рынок к началу 2023 года. В этой статье мы рассмотрим: - Волатильность, производные финансовые инструменты и фьючерсное кредитное плечо. - Степень реализованных убытков за прошедший год. - Структура и участки концентрации предложения Биткоина в сети. - Охлаждение сектора майнинга Биткоина. - Динамика изменения предложения Эфира после Слияния. - Развивающиеся тенденции в доминировании потребления газа в Эфире. - Изменяющиеся тенденции и доминирование на рынках стейблкоинов. --- **От команды Glassnode:* Уважаемые читатели Еженедельного он-чейн анализа и пользователи Glassnode, мы хотим поблагодарить вас за вашу поддержку и интерес к нашим материалам в этом году. Мы, конечно же, надеемся, что вам понравилось читать WoC и использовать инструменты Glassnode так же, как нам писать и создавать их.* **Мы желаем вам всего самого наилучшего в этот праздничный период и с нетерпением ждем следующего захватывающего 2023 года.** --- ### Спокойное будущее После поистине хаотичного года рынок криптовалюты в декабре стал очень спокойным. Краткосрочная реализованная волатильность BTC в настоящее время находится на многолетних минимумах в 22% (1 неделя) и 28% (2 недели), что представляет собой самый низкий уровень волатильности с октября 2020 года. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-2923-4.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&m=market.RealizedVolatilityAll&s=1513130486&u=1670810486&zoom=1825) Объемы фьючерсов также находятся на низком уровне, сейчас они пробивают многолетние минимумы. Как BTC, так и ETH в настоящее время торгуются в одинаковых объемах от $ 9,5 млрд до $ 10,5 млрд в день. Это показывает огромное влияние сокращения ликвидности, широко распространенного сокращения доли заемных средств и обесценения многих кредитных и торговых платформ в сети. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-2911-4.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/workbench/9932a24b-8ba9-48f0-5a8f-71585b7589db?s=1605135855&u=1670803200&zoom=) Открытый интерес на фьючерсных рынках значительно снизился после краха FTX. На приведенном ниже графике показан Коэффициент кредитного плеча, рассчитанный как соотношение между Открытым интересом по фьючерсам и соответствующей рыночной капитализацией активов. Наращивание и ослабление кредитного плеча фьючерсов в ноябре было заметно более серьезным для ETH, вероятно, в результате закрытия остаточных сделок по Слиянию. Открытый интерес ETH упал с 4,75% до 3,10% от рыночной капитализации. Коэффициент кредитного плеча BTC достиг максимума за неделю до ETH, но с тех пор снизился с 3,46% до 2,50% от рыночной капитализации за последний месяц. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-2912-3.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/workbench/d3b44996-30d3-47e9-4175-8b3c3fd197af) Как календарные фьючерсы на биткойн, так и бессрочные свопы торгуются в состоянии бэквардации, что в годовом выражении составляет -0,3% и -2,5% соответственно. Длительные периоды бэквардации наблюдаются редко, и единственным подобным периодом является консолидация в период с мая по июль 2021 года. Это говорит о том, что рынок относительно "застрахован" от дальнейшего риска снижения и/ или более склонен к коротким спекулянтам. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-2913-4.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/dashboards/btc-derivatives-futures) ### Рынок возвращает свое Пузырь избыточной ликвидности, возникший в эпоху мягкой денежно-кредитной политики в 2020-21 годах, привел к рекордной годовой общей реализованной прибыли в сети. Более 455 миллиардов долларов годовой прибыли получили биткойн-инвесторы, переводившие средства в сети, причем пик пришелся на ноябрь 2021 года. С тех пор доминировал режим медвежьего рынка, и рынок вернул более 213 миллиардов долларов реализованных убытков. Это соответствует 46,8% прибыли на бычьем рынке 2020-21 годов, что очень похоже по относительной величине на прибыль на медвежьем рынке 2018 года, когда рынок вернул 47,9%. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-111-3.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/workbench/930a8f38-f90a-40c1-6c9c-b40084e0ffc7?zoom=all) Следует отметить вклад Долгосрочных холдеров, которые в этом цикле пережили два самых больших всплеска убытков в истории. В течение ноября потери LTH достигли пика в -0,10% от рыночной капитализации в день, что сравнимо по масштабу только с минимумами циклов 2015 и 2018 годов. Распродажа в июне также достигала -0,09% рыночной капитализации в день, при этом сильное доминирование LTH зафиксировало убытки от -50% до -80%. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-2915-4.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/dashboards/gn-engine-room) ### Ситуация в долгосрочной перспективе Несмотря на эти впечатляюще большие убытки, возраст предложения монет и склонность к холдингу со стороны оставшихся участников рынка продолжают расти. Предложение долгосрочных холдеров полностью восстановило панические расходы после фиаско FTX, достигнув нового ATH в размере 13,908 млн BTC (72,3% от оборотного предложения). Практически линейный восходящий тренд в этом показателе является отражением значительного накопления монет, которое произошло в июне и июле 2022 года, сразу после события по сокращению доли заемных средств, спровоцированного 3AC и несостоятельными кредиторами. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-2916-3.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&m=supply.LthSum&s=1513130486&u=1670810486&zoom=1825) Приведенный ниже график дает представление о плотности и распределении предложения монет, окрашенных по возрастным группам. - **Теплые цвета** указывают на широкое распределение старых монет, обычно наблюдаемое на вершинах рынка и на дне капитуляции. - **Более холодные цвета** указывают на созревание, поскольку инвесторы накапливают и не тратят монеты. - **Более темные полосы** указывают на более высокую плотность монет (и наоборот для более светлых полос). После каждого падения рынка в 2022 году мы можем видеть, что плотность перераспределения монет (и, следовательно, повторного накопления) увеличилась. В частности, особо выделяется зона с июня по октябрь 2022 года, где было приобретено большое количество монет в диапазоне от 18 тыс. до 24 тыс. долларов, которые сейчас созревают в диапазоне 6 месяцев + (отсюда и рост предложения LTH выше). ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-2917-4.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/dashboards/gn-engine-room) ### Трудные времена для майнеров На прошлой неделе произошло крупнейшее снижение сложности майнинга со времен Великой миграции майнинга в июле 2021 года. Сложность снизилась на 7,32%, что означает, что достаточно большая часть активного хешрейта была отключена, вероятно, в результате сохраняющегося стресса из-за низкого уровня доходности. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-2920-4.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/workbench/btc-difficulty-adjustment-pct-change) В результате этого, хэш-ленты снова изменились на противоположные, причем пересечение произошло в конце ноября. Это означает, что в сфере майнинга сохраняется значительный стресс, из-за которого некоторые операторы переводят установки ASIC в оффлайн. Обычно это связано с тем, что поток доходов майнеров падает ниже их операционных расходов, что делает майнинговые установки нерентабельными. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-2919-4.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&m=indicators.HashRibbon&resolution=24h) Однако это не является чем то удивительным, учитывая, что цена хэша лишь немного превышает рекордные минимумы. Несмотря на то, что спотовые цены (\~ $ 17 тыс.) на 70% выше, чем они были в октябре 2020 года (\~ $ 10 тыс.), количество хэш-мощностей, конкурирующих за поиск следующего блока биткоина, сейчас на 70% выше. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-2918-4.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/workbench/btc-miner-revenue-per-exahash) ### После Слияния Слияние Эфира, завершившееся 15 сентября, стало, пожалуй, самым впечатляющим инженерным достижением года. Чтобы наглядно представить актуальность события, на приведенном ниже графике показаны среднее значение и медианный интервал блоков в течение 2022 года. Сразу становится ясно, в какой момент закончилась эпоха Proof-of-Work, которой свойственна вероятностная изменчивость, и началось применение в силу точной Proof-of-Stake с 12-секундным временем блоков. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-114-4.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/workbench/aa5869ec-e4cc-42db-7a45-dc5b8a477fb1?s=1640955600&u=1670833000&zoom=ytd) С момента Слияния количество активных валидаторов увеличилось на 13,3%, в настоящее время действует более 484 тыс. валидаторов. Это приводит к тому, что общая сумма ETH в стейкинге составляет 15,618 млн ETH, что эквивалентно 12,89% от циркулирующего предложения. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-99-3.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/dashboards/eth-pos-consensus) Наряду с переходом на Proof-of-Stake, монетарная политика Эфира была скорректирована в соответствии со значительно более низким графиком эмиссии. Номинальная норма выпуска (синяя) составляет около +0,5%, однако после учета механизма сжигания EIP1559 (красная) почти полностью компенсируется примерно до +0,1% в обычный день. Это сопоставимо с чистым уровнем инфляции +3,9% до Слияния, показывая, насколько серьезными были изменения в выпуске монет. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-100-3.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/dashboards/eth-pos-supply-dynamics) На момент написания статьи изменение предложения ETH с момента слияния только стало чисто дефляционным, при этом текущее предложение монет в настоящий момент на 242 ETH ниже, чем было при Слиянии. Это сопоставимо с примерно 1,044 млн ETH, которые в противном случае были бы выпущены в обращение в соответствии с предыдущим графиком выпуска. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-115-3.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/dashboards/eth-pos-supply-dynamics) --- **Мы находимся в поисках аналитика по Эфиру.** Если вы аналитик, **специализирующийся на Эфире, DeFi и связанных с ними экосистемах** (или знаете кого-то, кто является аналитиком), пожалуйста, [свяжитесь с нами](https://jobs.lever.co/glassnode/49055fcd-e855-436a-956f-5ec34ae698c5). Мы ищем старшего аналитика по Эфиру, чтобы он присоединился к нашей команде и стал пионером в продвижении он-чейн аналитики в этой постоянно развивающейся экосистеме. --- ### Сокращение доли заемных средств в DeFi При таком резком снижении цен на токены и серьезном сокращении ликвидности общая стоимость, находящаяся в DeFi, резко упала. Достигнув пика в 160 миллиардов долларов на рыночной капитализации в ноябре 2021 года, показатель DeFi TVL упал более чем на 120,3 миллиарда долларов (-75%). Это приводит к снижению стоимости обеспечения DeFi до 39,7 млрд долларов, возвращаясь к уровням февраля 2021 года. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-2921-3.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/metrics?a=ETH&category=&m=defi.TotalValueLocked) Доминирование потребления газа по видам сделок также продемонстрировало изменение предпочтений рынка за последние два года. Протоколы DeFi обеспечивали от 25% до 30% всего потребления газа с июля 2020 года по май 2021 года, но с тех пор упали до 14%. В аналогичном цикле роста и спадов на операции, связанные с NFT, приходилось от 20% до 38% потребления газа в первом полугодии 2022 года, но сейчас их доля также снизилась до 14%. Стейблкоины удерживали устойчивое доминирование от 5% до 6% в течение всего этого года. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-2922-2.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/dashboards/exploring-the-etherverse) ### Отток стейблкоинов Стейблкоины являются ключевым активом отрасли с 2020 года, причем 3 из 6 крупнейших активов по рыночной капитализации в настоящее время являются стейблкоинами. Общий объем предложения стейблкоинов достиг максимума в 161,5 млрд долларов в марте 2022 года, однако с тех пор объем крупномасштабных погашений превысил 14,3 млрд долларов. В целом это отражает чистый отток капитала из сети от 4 млрд до 8 млрд долларов в месяц. Однако также примечательно, что это отражает всего 8% от пикового предложения стейблкоинов, что говорит о том, что большая часть этого капитала все еще остается в этом новом формате цифрового доллара. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-108-4.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/dashboards/mrkt-stablecoin-supplies) Также произошли заметные изменения в относительном доминировании предложения стейблкоинов. - Особо выделился BUSD, увеличив свою долю на рынке с 10% до 16% в 2022 году, в настоящее время общая стоимость активов составляет $22,0 млрд. - Tether сохранил относительно стабильную долю рынка от 45% до 50%, несмотря на то, что с мая было погашено USDT на общую сумму 18,42 млрд долларов. - Доминирование USDC достигло максимума в 38% в июне, но с тех пор упало до 31,3%, что в настоящее время составляет 44,75 млрд долларов в стоимости. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-106-3.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/dashboards/mrkt-stablecoin-supplies) В то время как стейблкоины в настоящее время переживают отток капитала, объемы переводов в Ethereum продолжали расти в течение 2 полугодия 2022 года. Совокупные объемы переводов стейблкоинов оставались стабильными на уровне около 16 млрд долларов в день на протяжении большей части 2021-22 годов, но с июля возрастали до 20-30 млрд долларов в день. Во время распродаж с высокой волатильностью в мае, июне и ноябре общий объем переводов стейблкоинов достиг максимума в диапазоне от 37 до 51 миллиарда долларов, что свидетельствует об экстремальном спросе на ликвидность в долларах США во время снижения доли заемных средств. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-107-3.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/dashboards/mrkt-stablecoin-activity) ### Резюме и выводы В этом году снижение как BTC, так и ETH превысило 75% от рекордно высокого уровня, установленного в ноябре. Начиная с мая, оно сопровождалось широкомасштабным и массовым сокращением доли заемных средств. Это привело к значительному сокращению кредитования, многочисленным банкротствам, краху многомиллиардного пирамидального проекта (LUNA-UST) и, к сожалению, к тому, что в случае с FTX вероятно является мошенничеством. 2022 год был суровым, он привел к тому, что волатильность и объемы рынка достигли многолетних минимумов, поскольку ликвидность и спекулятивный потенциал иссякли. С уходом спекулянтов предложение долгосрочных холдеров биткоина выросло до нового ATH, и инвесторы, похоже, вступили в игру с увеличением объема монет на каждом этапе снижения цены.Также в сентябре было успешно проведено Слияние Эфира, а стейблкоины продолжили демонстрировать значимое соответствие продукта рынку. Устойчивость децентрализованных систем строится на многих годах испытаний, проб и ошибок, однако именно эти события в конечном счете формируют когорту Холдеров, покупателей последней инстанции. После всех вызовов 2022 года индустрия цифровых активов все еще продолжает функционировать, уроки усвоены, а биткойн-блоки продолжают находить. Независимо от того, что произойдет в 2023 году, мы верим, что эта отрасль выдержит испытание временем, и мы будем продолжать создавать инструменты и данные, необходимые для анализа, изучения и понимания причин. Tick tock, next block.\*, увидимся с вами в 2023 году! \*(прим. ред.: это непереводимая игра слов, где “block” используется в смысле “следующий блок в блокчейне” и “следующий квартал”. --- **Отказ от ответственности: Этот отчет не содержит никаких рекомендаций по инвестициям. Все данные предоставляются исключительно в информационных целях. Никакое инвестиционное решение не должно основываться на информации, представленной здесь, и вы несете единоличную ответственность за свои собственные инвестиционные решения.** --- ### Каналы с переводами Мы также гордимся тем, что запустили новые каналы в социальных сетях для: - Испанского (Аналитик: [@ElCableR](https://twitter.com/ElCableR), [Telegram](https://research.glassnode.com/the-week-onchain-week-37-2022/t.me/glassnode%5Fes), [Twitter](https://twitter.com/glassnode%5Fes)) - Португальского (Аналитик: [@pins\_cripto](https://twitter.com/pins%5Fcripto), [Telegram](https://t.me/glassnode%5Fpt), [Twitter](https://twitter.com/glassnode%5Fpt)) - Турецкого (Аналитик: [@wkriptoofficial](https://twitter.com/wkriptoofficial), [Telegram](https://t.me/glassnode%5Ftr), [Twitter](https://twitter.com/glassnode%5Ftr)) - Персидского (Аналитик: [@CryptoVizArt](https://twitter.com/CryptoVizArt), [Telegram](https://t.me/glassnode%5Ffaa), [Twitter](https://twitter.com/glassnode%5Ffaa)) --- - Подписывайтесь на наш [Twitter](https://twitter.com/glassnode) - Присоединяйтесь к нашему [Telegram-каналу](https://t.me/glassnode) - Переходите на [форум Glassnode](https://t.me/glassnode) для подробных обсуждений и анализа. - Для изучения он-чейн метрик и живых графиков переходите на [Glassnode Studio](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&m=addresses.ActiveCount) - Для получения автоматических оповещений об основных он-чейн показателях внутри сети и активности на биржах переходите на наш твиттер[ Glassnode Alerts](https://twitter.com/glassnodealerts). ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/09/image-1.png)