> ## Content Index > Fetch the complete content index at: https://research.glassnode.com/llms.txt > Use this file to discover other available public pages before exploring further. # Cон волатильности - URL: https://research.glassnode.com/russian/https-insights-glassnode-com-the-week-onchain-week-2-2023-russian/ - Published: 2023-01-17T20:43:27.000Z - Updated: 2023-08-18T12:07:54.000Z - Description: Рынок цифровых активов открыл новый год не выходя из спячки. Реализованная волатильность по двум основным активам упала до экстремально низких значений. Такие периоды предшествовали взрывным движениям рынка, причем в прошлом за ними следовали как резкое снижение, так и появление бычьих трендов. - Author: SCAIX - Tags: Russian Рынок цифровых активов открыл новый год…не выходя из спячки. С момента нашего последнего выпуска 12 декабря ([выпуск за 50-ую неделю 2022 года](https://research.glassnode.com/russian/the-week-onchain-week-50-2022-russian/)) рынок находятся практически в таком же состоянии. От имени всей команды Glassnode, мы надеемся, что вы отлично отдохнули, и мы вновь приветствуем вас в серии выпусков Еженедельного он-чейн анализа 2023 года. Редкое событие: Биткойн более трех недель торговался в ценовом диапазоне всего в 557 долларов, при этом самая высокая цена (16,9 тыс. долларов) всего на 3,4% превысила минимум диапазона в 16,4 тыс. долларов. Конец года, как правило, является спокойным для всех рынков, и в данном случае пространство цифровых активов не стало исключением. В этом первом выпуске года мы рассмотрим следующие темы: - **Крайне низкая реализованная волатильность**, которая исторически предшествует взрывным движениям рынка (в обоих направлениях), с учетом последних примеров ноября 2018 года и апреля 2019 года. - **Слабая активность в сети BTC и ETH**, совпадающая с низкой общей волатильностью рынка и устанавливающая слабый базовый уровень на новый год. - **Просадки в Реализованной капитализации** указывают на то, что 2022 год стал одним из самых глубоких медвежьих рынков в части потери капитала на текущий момент . 🪟 Ознакомьтесь со всеми графиками, приведенными в этом отчете, на [Панели мониторинга Еженедельного он-чейн анализа](https://studio.glassnode.com/dashboards/ce2fa16f-5ae5-4fe3-46e5-c7fa689222d1) 🔔 Идеи, обозначенные в пункте **“🔔 Обратите внимание”**, представленные в этом выпуске, могут быть установлены в[ Glassnode Studio](https://studio.glassnode.com/alerts). ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2023/01/Group-2586-6.png) ️🏴‍Этот выпуск Еженедельного Он-чейн Анализа теперь доступен на [испанском](https://research.glassnode.com/tag/spanish/), [итальянском](https://research.glassnode.com/tag/italian/), [китайском](https://research.glassnode.com/tag/chinese/), [японском](https://research.glassnode.com/tag/japanese/), [турецком](https://research.glassnode.com/tag/turkish/), [французском](https://research.glassnode.com/tag/french/), [португальском](https://research.glassnode.com/tag/portuguese/), [персидском](https://research.glassnode.com/tag/farsi/), [польском](https://research.glassnode.com/tag/polish/), [иврите](https://research.glassnode.com/tag/hebrew/), [русском](https://research.glassnode.com/tag/russian/), [вьетнамском](https://research.glassnode.com/tag/vietnamese/) и [греческом](https://research.glassnode.com/tag/greek/) языках. 📽️ Подписывайтесь на наш [Youtube-канал](https://www.youtube.com/channel/UCDq7GjSes-8kQn%5FVcg35jfA) или переходите на наш [видеопортал](https://studio.glassnode.com/videos), чтобы получить больше видеоконтента и обучающих программ по метрикам. --- Рынок криптовалюты печально известен своей волатильностью, однако, несмотря на это, прошедшие праздничные каникулы были крайне спокойными. Реализованная волатильность за последний месяц для BTC снизилась до многолетних минимумов в 24,6%, из которых очень мало примеров с аналогичными уровнями (отмечены знаком 🟦). Однако все предыдущие примеры предшествовали гораздо более высокой волатильности в будущем, при этом в большинстве случаев цена взлетала вверх, и только в одном (ноябрь 2018 года) значительно снижалась. - **Ранний бычий рынок в 2012-13 годах**, когда цены на BTC находились в диапазоне от 5 до 14 долларов. - **Поздний медвежий рынок в 2015 году** и на нескольких этапах в течение буллрана 2016 года. - **Ноябрь 2018 года**, непосредственно предшествующий просадке -50% за 1 месяц. - **Апрель 2019 года** до ралли с 4,2 тыс. долларов до пика в 14 тыс. долларов в июле-2019. - **Июль 2020 года** в преддверии буллрана 2020-21 годов до 64 тысяч долларов. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2023/01/Group-2567-5.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/workbench/201064cc-7027-4d4f-4704-5dbca98d3247?&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F02%5F2023) Подобных спокойных периодов у ETH еще меньше, поскольку ежемесячная реализованная волатильность упала до 39,8%. Все первичные случаи аналогично низкой волатильности рынка также предшествовали экстремальной волатильности, причем основными примерами были ноябрь 2018 года (распродажа -58%) и июль 2020 года (бычий рост в 2020-21 годах). ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2023/01/Group-2924-5.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/workbench/a7668b59-dee1-4fe8-5062-dfdc6df361b7?&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F02%5F2023) ### Слабый базовый уровень Биткоина Обращая наше внимание на активность в сети, мы можем увидеть, что после краха FTX произошел кратковременный всплеск Новых адресов Биткоина, но с тех пор заметно снизился. Среднемесячное количество Новых адресов возвращается к среднегодовому базовому уровню, что указывает на то, что использование сети еще не достигло убедительного и устойчивого восстановления. Динамика показателей сетевой активности является мощным инструментом для мониторинга восстановления основных показателей сети, причем период 2019-20 годов является ключевым примером из истории рынка. 🗜️**Совет по работе с панелью инструментов:* Существует несколько аналогичных индикаторов импульса, доступных в виде конструкций на панели инструментов в разделе* [*Экономические показатели*](https://studio.glassnode.com/workbench/btc-new-address-growth) **🔔** **Обратите внимание**: [Количество Новых адресов (30D-SMA](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&ema=0&m=addresses.NewNonZeroCount&mAvg=30&mMedian=0)) ниже 405 тыс. / день может сигнализировать об ухудшении активности в сети и возврате к отрицательному импульсу. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2023/01/Group-2570-4.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/dashboards/btc-onchain-activity?&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F02%5F2023) Несмотря на этот короткий всплеск адресной активности, общая стоимость в долларах США, обработанная сетью Биткойн, находилась в свободном падении. Ежедневный объем переводов рухнул с максимумов \~ 40 млрд долларов в 3 квартале 2022 года до всего лишь 5,8 млрд долларов в день на текущий момент. Это возвращает ежедневные объемы расчетов к уровням, существовавшим до бычьего рынка 2020 года, и в значительной степени указывает на вытеснение крупного институционального капитала, проходящего через сеть. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2023/01/Group-2577-5.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/dashboards/btc-onchain-activity?&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F02%5F2023) Мы можем увидеть это в относительной разбивке объема переводов, где доминирование транзакций размером более 10 миллионов долларов стало основной причиной этого снижения. Объем переводов крупного размера снизился с 42,8% до обвала FTX до всего лишь 19,0% на текущий момент. Это говорит о значительном затишье в потоках капитала институционального размера и, возможно, серьезном подрыве доверия, происходящем среди этой когорты. Это также может частично отражать вытеснение сомнительных потоков капитала, связанных с организациями FTX/Alameda. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2023/01/Group-2925-4.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=Entities&ema=0&m=transactions.TransfersVolumeBySizeEntityAdjustedRelative&mAvg=30&mMedian=0&s=1515536722&u=1673216722&zoom=1825&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F02%5F2023) Спрос на пространство блоков Биткоина продолжает оставаться слабым, с незначительным повышающим давлением на рынок комиссий. Z-оценка доходов майнеров за 4 года еще не достигла какого-либо заметного прогресса в направлении роста и остается на -0,67 стандартных отклонения ниже среднего значения. 🗜️ **Совет по работе с панелью инструментов*: На этом графике используется* [*Z-оценка за 4 года*](https://studio.glassnode.com/dashboards/btc-onchain-activity) *с использованием функций скользящей средней sma(m 1,1460) и стандартного отклонения std(m1,1460).* ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2023/01/Group-2569-4.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/dashboards/btc-onchain-activity?&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F02%5F2023) Такая низкая активность в сети также проявляется в сокращении потоков средств на биржах, деноминированных в долларах США, как в отношении BTC, так и ETH. На приведенной ниже диаграмме представлены притоки (+5) и оттоки (-5) для Биткоина 🟠 и Эфира 🔵 , связанные с биржами, которые мы отслеживаем. Объемы притока Биткоина в настоящее время составляют от 350 до 400 миллионов долларов в день, что очень далеко от многомиллиардных уровней, наблюдаемых в течение 2021-22 годов. Также следует отметить расширенный масштаб потоков ETH на биржах, которые выросли с 30% доминирования до мая 2021 года до 42% сегодня. Обратите внимание, что доминирование ETH здесь учитывает общие обменные потоки в долларах США (входящие и исходящие) и рассчитывается как ETH / (BTC + ETH). ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2023/01/Group-2568-4.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/workbench/22945387-3e92-47f6-5d9a-4b1831236d67?s=1489857160&u=1673049600&zoom=?&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F02%5F2023) ### Эфир остается спокойным Не только Биткоин переживает чрезвычайно низкий уровень использования сети, при этом средняя цена на газ, выплачиваемая в сети Эфир, остается вблизи циклических минимумов. Средняя цена на газ с сентября колебалась между 16 и 23 Гвэями, уровни, которые в последний раз наблюдались во время консолидации в июне-июле 2021 года, и в мае 2020 года, вскоре после паники на рынке в результате пандемии COVID. **🔔** **Обратите внимание:** [*Средняя цена на газ (7D-SMA)*](https://studio.glassnode.com/metrics?a=ETH&category=&ema=0&m=fees.GasPriceMean&mAvg=7&mMedian=0)*, превышающая 30 GWEI, может сигнализировать об увеличении активности в сети, предполагая больший спрос на пространство блоков Эфира.* ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2023/01/Group-2571-4.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/metrics?a=ETH&category=&chartStyle=column&ema=7&from%5Fexchange=aggregated&m=fees.GasPriceMean&mAvg=0&mMedian=0&resolution=24h&s=1527632241&to%5Fexchange=aggregated&u=1673049600&zoom=&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F02%5F2023) Разбивая потребление газа по секторам, мы можем видеть, что несколько доменов снижают свое относительное доминирование в потреблении газа: боты MEV, мосты, протоколы DeFi и токены ERC-20\. В период с сентября 2020 по сентябрь 2021 года на эти четыре сектора приходилось в совокупности 45,5% потребления газа, причем большая часть этого объема приходилась на протоколы DeFi. Однако сегодня на эти четыре сектора приходится менее половины их пикового доминирования, и на их долю приходится 22,6% потребления сетевого газа. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2023/01/Group-2573-4.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/metrics?a=ETH&category=&ema=0&from%5Fexchange=aggregated&m=fees.TxTypesBreakdownRelative&mAvg=7&mMedian=0&resolution=24h&s=1527632241&to%5Fexchange=aggregated&u=1673049600&zoom=&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F02%5F2023) Сектор, в котором в последнее время наблюдается приток активности и внимания, - это NFT, которые доминировали в потреблении газа в течение 2022 года и недавно увеличили свое доминирование с 13% до 22%. В целом, ведущие рынки и проекты NFT сохранили основную точку опоры в основной сети Эфир, и пока не произошло заметной миграции существующих NFT в сторону мостов и других сетей. Потенциально это является результатом нескольких громких взломов мостов в течение 2022 года, а также снижения платы за газ в основной сети в настоящее время. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2023/01/Group-2572-4.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/metrics?a=ETH&category=&ema=0&from%5Fexchange=aggregated&m=fees.TxTypesBreakdownRelative&mAvg=7&mMedian=0&resolution=24h&s=1527632241&to%5Fexchange=aggregated&u=1673049600&zoom=&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F02%5F2023) ### Реализованная просадка Реализованная капитализация остается одним из наиболее важных показателей в он-чейн анализе, предоставляя удобный инструмент для мониторинга притока и оттока капитала на рынке цифровых активов. Основное предположение заключается в том, что когда монеты обмениваются, их стоимость определяется ценой, и, таким образом, избегается оценка давно потерянных монет (таких как у Сатоши) по спотовой цене, поскольку это зависит от рыночной капитализации. Хотя реализованная капитализация и не идеальна, она, возможно, является одним из лучших доступных инструментов для измерения истинного притока капитала и сравнения оценок между активами. Она позволяет исключить давно потерянные монеты, частично учитывает отток объема (когда постоянно совершаются транзакции одними и теми же монетами), а также лучше отражает истинную стоимость инвестиций на рынке. Учитывая это, Реализованная капитализация Биткойна снизилась на -18,8% с момента ATH, что представляет собой чистый отток капитала в размере - 88,4 млрд долларов из сети. Это приводит ко второму по величине относительному снижению в истории и самому большому с точки зрения реализованных потерь в долларах США. Это отбрасывает Реализованную капитализацию до уровней мая 2021 года, вытесняя всю инвестированную стоимость на протяжении второго пика во втором полугодии 2021 года. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2023/01/Group-2581-4.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/workbench/fc0fc655-3c4a-4c52-4076-c01a4c120690?s=1281867140&u=1673049600&zoom=?&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F02%5F2023) Реализованная капитализация Эфира снизилась в еще большем относительном масштабе, снизившись на -29,2% с момента установления ATH в январе 2022 года. Инвесторы Эфира зафиксировали в общей сложности чистые реализованные убытки в размере 67,1 миллиарда долларов в течение 2022 года. Это также делает преобладающий медвежий рынок худшим в истории на основе реализованных убытков в долларах США, но еще не в относительном масштабе, полскольку по этому показателю его превосходит медвежий рынком 2018-19 годов с просадкой 35,8%. 🗜️**Совет по работе с панелью инструментов**: Обе эти метрики просадки построены с использованием функции cummax(m1), которая моделирует рекордный показатель показателя m1 ([пример](https://studio.glassnode.com/workbench/e9bc05b2-ff67-4ef4-49f7-23351b8cd1f0)). ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2023/01/Group-2582-5.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/workbench/4e480b6b-99e6-47ab-7ea2-58d8ff7e6daf?&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F02%5F2023) В завершении, мы отметим новый возможность для понимания доминирования на рынке, направленную на устранение некоторых из вышеупомянутых недостатков, связанных с доминированием Рыночной капитализации. Принципиальная проблема с широко используемой метрикой "Доминирования биткоина" заключается в том, что рыночная капитализация относительно неликвидных токенов подвержена манипуляциям (таким как FTT и другие, поддерживаемые организацией FTX). Таким образом, компании с крупными и часто неликвидными активами могут поддерживать завышенные оценки на бумаге, которые значительно расходятся с рыночными реалиями. Приведенная ниже модель представляет собой самое простое применение [Доминирования реализованной капитализации](https://studio.glassnode.com/workbench/mrkt-btceth-dominance-realized), которая является аналогом более традиционного [Доминирования рыночной капитализации](https://studio.glassnode.com/workbench/mrkt-btceth-dominance). Показатель предназначен для отслеживания относительного структурного притока / оттока капитала по двум основным и наиболее ликвидным цифровым активам – BTC и ETH. Этот инструмент и принцип могут быть применены к любому набору монет и токенов для отслеживания структурных изменений в доминировании, лучшего отражения реальных потоков капитала и дисконтирования неликвидного предложения (такого как распределение токенов, не связанных с правами собственности, запасы протокола или утеряное предложение). ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2023/01/Group-2580-4.png) [Живой график](https://studio.glassnode.com/workbench/mrkt-btceth-dominance-realized?&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F02%5F2023) ### Резюме и выводы Период праздничных каникул 2022-23 годов исторически был спокойным, и подобные условия редко сохраняются надолго. Прошлые случаи, когда волатильность BTC и ETH была такой низкой, предшествовали чрезвычайно нестабильной рыночной среде, причем цена в таких случаях как взлетала вверх, так и падала вниз. Активность в сети двух основных блокчейнов остается крайне слабой, несмотря на краткосрочный рост после краха FTX. Учитывая уровень активности в сети и просадку Реализованной капитализации, можно с уверенностью сказать, что излишки рынка во втором полугодии 2021 года были в значительной степени исключены из системы. Этот процесс был болезненным для инвесторов, однако приблизил рыночные оценки к их базовым показателям. Благодарим вас за то, что вы остаетесь читателем Еженедельного он-чейн анализа, и мы с нетерпением ждем возможности закреплять и анализировать все события, которые приготовит нам 2023 год. --- *Отказ от ответственности: Этот отчет не содержит никаких рекомендаций по инвестициям. Все данные предоставляются исключительно в информационных целях. Никакое инвестиционное решение не должно основываться на информации, представленной здесь, и вы несете единоличную ответственность за свои собственные инвестиционные решения.* --- ### [Обновления продукта](https://docs.glassnode.com/changelog) Декабрь был относительно спокойным месяцем для рынка, но команда Glassnode все еще усердно работала над нашей новой функцией Discovery Page, 4x новыми информационными панелями и 23x конструкциями Workbench. Смотрите наше последнее обновление продукта за декабрь для получения полного обзора. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2023/01/00_cover_prodUpdate.png.png) [Обновления продукта](https://docs.glassnode.com/changelog) --- ### Каналы с переводами Мы также гордимся тем, что запустили новые каналы в социальных сетях для: - Испанского (Аналитик: [@ElCableR](https://twitter.com/ElCableR), [Telegram](https://research.glassnode.com/the-week-onchain-week-37-2022/t.me/glassnode%5Fes), [Twitter](https://twitter.com/glassnode%5Fes)) - Португальского (Аналитик: [@pins\_cripto](https://twitter.com/pins%5Fcripto), [Telegram](https://t.me/glassnode%5Fpt), [Twitter](https://twitter.com/glassnode%5Fpt)) - Турецкого (Аналитик: [@wkriptoofficial](https://twitter.com/wkriptoofficial), [Telegram](https://t.me/glassnode%5Ftr), [Twitter](https://twitter.com/glassnode%5Ftr)) - Персидского (Аналитик: [@CryptoVizArt](https://twitter.com/CryptoVizArt), [Telegram](https://t.me/glassnode%5Ffaa), [Twitter](https://twitter.com/glassnode%5Ffaa)) --- - Подписывайтесь на наш [Twitter](https://twitter.com/glassnode) - Присоединяйтесь к нашему [Telegram-каналу](https://t.me/glassnode) - Переходите на [форум Glassnode](https://t.me/glassnode) для подробных обсуждений и анализа. - Для изучения он-чейн метрик и живых графиков переходите на [Glassnode Studio](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&m=addresses.ActiveCount) - Для получения автоматических оповещений об основных он-чейн показателях внутри сети и активности на биржах переходите на наш твиттер[ Glassnode Alerts](https://twitter.com/glassnodealerts). --- ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/09/image-1.png)