> ## Content Index > Fetch the complete content index at: https://research.glassnode.com/llms.txt > Use this file to discover other available public pages before exploring further. # Calmaria Antes da Tempestade - URL: https://research.glassnode.com/portuguese/the-week-onchain-week-41-2022-portuguese/ - Published: 2022-10-12T05:05:54.000Z - Updated: 2023-08-18T12:08:23.000Z - Description: Em contraste com os mercados tradicionais altamente voláteis, o Bitcoin permaneceu notavelmente estável nas últimas semanas. Com o Bitcoin ganhando terreno, avaliamos se a verdadeira formação de fundo pode estar em jogo e ajustamos várias métricas contra a influência das moedas perdidas. - Author: Marcello Pinsdorf - Tags: Portuguese As últimas semanas viram um grau anormal de baixa volatilidade nos preços do Bitcoin, em forte contraste com os mercados de ações, crédito e forex, onde os aumentos das taxas do banco central, a inflação e um dólar americano forte continuam a causar estragos. Nesse contexto, o Bitcoin tem se mantido notavelmente estável e ganhou terreno em relação a muitos ativos em uma escala relativa. Os mercados de Bitcoin negociaram um pouco mais alto esta semana, subindo de uma mínima de US$ 19.037 para uma máxima de US$ 20.406\. Os preços permanecem limitados, consolidando-se por mais de 120 dias desde o principal evento de desalavancagem em meados de junho. À medida que os investidores tentam estabelecer um fundo de mercado urso, podemos comparar a estrutura do mercado com as mínimas do ciclo passado. Nesta edição, realizamos uma série de estudos avaliando o comportamento de entidades do tamanho de baleias e fizemos ajustes em muitas métricas de formação de fundo, para melhor contabilizar a influência de moedas HODLed perdidas e acumulada há muito tempo. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/10/Group-2706.png) --- ## ****Traduções** A Semana On-Chain agora traduzida para o [Espanhol](https://research.glassnode.com/tag/spanish/), [Inglês](https://research.glassnode.com/), [Italiano](https://research.glassnode.com/tag/italian/), [Chinês](https://research.glassnode.com/tag/chinese/), [Japonês](https://research.glassnode.com/tag/japanese/), [Francês](https://research.glassnode.com/tag/french/) ,[Turco](https://research.glassnode.com/tag/turkish/), [Farsi](https://research.glassnode.com/tag/farsi/), [Polonês](https://research.glassnode.com/tag/polish/), [Russo](https://research.glassnode.com/tag/russian/), [Árabe ](https://research.glassnode.com/tag/arabic/)e [Grego](https://research.glassnode.com/tag/greek/). --- ### [Painel On-chain da Semana](https://studio.glassnode.com/dashboards/8b80551f-602e-4e4a-702d-5d62d1ee31da?&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F41%5F2022) O informativo semanal On-Chain tem um dashboard com todos os gráficos em destaque [apresentados aqui](https://studio.glassnode.com/dashboards/8b80551f-602e-4e4a-702d-5d62d1ee31da?&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F41%5F2022). Esse painel e todas as métricas cobertas são exploradas em nosso relatório de vídeo, que é lançado às terças-feiras de cada semana. Visite e inscreva-se em nosso [Canal do YouTube](https://www.youtube.com/channel/UCDq7GjSes-8kQn%5FVcg35jfA) e visite nosso [Portal de Vídeos](https://studio.glassnode.com/videos) para mais conteúdo de vídeo e tutoriais de métricas. --- ### Um Equilíbrio Frágil Geralmente, um impulso de preço sustentado, muitas vezes pode ser associado a uma tendência de suporte da acumulação, ou distribuição. Essa correlação é muitas vezes mais fortemente impulsionada pelo comportamento de entidades maiores (ou seja, indivíduos de alto patrimônio líquido, baleias e capital institucional). A importância das grandes entidades pode ser aferida pela sua participação no total da oferta circulante. Como mostra o gráfico **Distribuição Relativa da Ofertapo Endereços**, endereços maiores (com mais 100 BTC) diminuíram gradualmente de 70% para 60% da oferta total desde o início de 2011 (embora observe que o valor da moeda mudou significativamente ao longo desse tempo). ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/10/woc-41-02-4.png) [gráfico em tempo real](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&m=addresses.SupplyDistributionRelative&s=1507607439&u=1665287439&zoom=1825&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F41%5F2022) O **Escore de Tendência de Acumulação** reflete a intensidade agregada da mudança de saldo de investidores ativos nos últimos 30 dias, onde um peso maior é atribuído a entidades maiores. O valor aproximado de 1 indica que, no agregado, entidades maiores (ou um grande subconjunto da rede) estão adicionando volumes significativos ao seu saldo on-chain (e vice-versa para valores próximos de 0). Revendo os valores durante os estágios posteriores do mercado de baixa de 2018-2019, uma série de intervalos distintos pode ser identificada: - **Equilíbrio Pré-Capitulação:** Enquanto o preço à vista converge para a linha de base do ciclo de longa duração (linha tracejada), os lados da oferta e da demanda permanecem em *Equilíbrio* 🔲. - **Capitulação:** Com a ação do preço abaixo da linha de base do ciclo, o mercado entra em uma fase de capitulação. Curiosamente, as entidades maiores tendem a intensificar sua *Acumulação* 🟢. Esses intervalos de forte acumulação geralmente são seguidos por um período de *Equilíbrio* 🔲. - **Descoberta de fundo:** Ao longo do estágio de formação de fundo, devido à falta de demanda, há um ou mais incidentes em que um rali de curto prazo é realizado com grandes entidades em *Distribuição* 🔴 (conhecida como **Rali de Mercado Urso**). Notavelmente, depois de quebrar a linha de base do ciclo atual em US$ 30 mil, ocorreu uma série de eventos consecutivos semelhantes ao mercado de baixa de 2018-2019\. Ao longo da capitulação no início de 2022, o **Escore de Tendência de Acumulação** indica que ocorreu uma acumulação significativa por grandes entidades, bem como a apreensão do recente rali do mercado de baixa para US$ 24,5 mil por liquidez de saída. Atualmente, essa métrica sugere uma estrutura de equilíbrio (neutra) no mercado, que permanece semelhante ao início de 2019. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/10/Group-2704.png) [gráfico em tempo real](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&ema=0&m=indicators.AccumulationTrendScore&mAvg=7&mMedian=0&s=1507607439&u=1665287439&zoom=1825&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F41%5F2022) Para realizar uma análise mais detalhada, pode-se consultar o **Escore de Tendência de Acumulação por Grupo**. Aqui comparamos a estrutura do mercado com o estágio pós-capitulação do mercado de baixa de 2018-2019. Podemos ver que grandes entidades, particularmente carteiras de 1k-10k BTC, contribuíram para um evento de distribuição 🟥 durante um rali de mercado urso em março de 2019 e entraram em um período de equilíbrio depois. Pequenos participantes do varejo (< 1 BTC) mantiveram forte acúmulo 🟦 ao longo de 2018 e 2019. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/10/woc-41-03-3.png) [grafico da sala de engenharia](https://studio.glassnode.com/dashboards/gn-engine-room?&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F41%5F2022) Em nossa estrutura de mercado atual, e note aproximadamente 10x nos preços do BTC, podemos ver um comportamento muito semelhante ocorrendo em grandes entidades, porém impulsionado mais pelo grupo de 100-1k BTC durante o rali de agosto. Além da relativa neutralidade nos grupos de endereços pequenos e médios, o **Escore de Tendência de Acumulação** para baleias com 1k-10k BTC destaca a acumulação agressiva desde o final de setembro. As baleias que possuem mais de 10 mil BTC são tendenciosas para uma distribuição fraca nos últimos meses. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/10/woc-41-04-3.png) [grafico da sala de engenharia](https://studio.glassnode.com/dashboards/gn-engine-room?&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F41%5F2022) Podemos ver um aumento nos volumes líquidos de retirada de baleias nas últimas semanas, com uma saída líquida das corretoras atingindo 15,7 mil BTC, que é o maior desde junho de 2022. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/10/Group-2699-2.png) [gráfico em tempo real](https://studio.glassnode.com/workbench/d4a4b449-4d9f-4cba-5565-cab0d762edba?s=1602288000&u=1665360000&zoom=) Podemos calcular a base de custo para todas as baleias que especularam ativamente durante um período de tempo escolhido, podemos fornecer um nível limite que é psicologicamente importante para esses investidores. Ao carimbar o preço dos depósitos e volumes de retirada do grupo de baleias (1k+ BTC) de/para corretoras, podemos estimar o preço médio dos Depósitos/Retiradas de Baleias desde janeiro de 2017\. Esta base de custo da baleia está atualmente em torno de US $ 15,8 mil. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/10/woc-41-05-3.png) [gráfico em tempo real](https://studio.glassnode.com/workbench/57379a19-0ba4-48a5-65f8-0e921c167dac?&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F41%5F2022) --- ### Atualizações do Produto: [Setembro](https://research.glassnode.com/product-update-sep-2022/) Setembro foi um mês extremamente emocionante para a Glassnode, envolvendo toda a nossa equipe, desde engenharia, cientistas de dados e analistas, para implantar um novo conjunto de métricas para o Ethereum Merge e Proof-of-Stake. Lançamos ****8x Relatórios de Análise, 16x Métricas, 19x Workbench e 2x Dashboards**. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/10/image-2-2.png) [leia nossa atualização do produto em setembro](https://research.glassnode.com/product-update-sep-2022/) --- ### Lucro em Declínio e Sofrimento Crescente Como discutimos na [semana 25](https://research.glassnode.com/cn/the-week-onchain-week-25-2022-portuguese/), rastrear a oferta decrescente em lucro é uma técnica poderosa para identificar pontos de estresse financeiro elevado, que esgotaram os vendedores em ciclos anteriores. A pesquisa do **Percentual de Oferta em Lucro** durante os estágios de formação de fundo dos mercados urso anteriores mostra que as mínimas cíclicas geralmente ocorreram ao lado da lucratividade da oferta em 40% à 42%. Atualmente, 50% da oferta circulante está em lucro não realizado, sugerindo que a rentabilidade da oferta permanece elevada em relação aos históricos análogos. Isso insinua que uma desintoxicação completa na lucratividade pode ainda não ter ocorrido. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/10/woc-41-06-3.png) [gráfico em tempo real](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&ema=0&m=supply.ProfitRelative&mAvg=7&mMedian=0&s=1507607439&u=1665287439&zoom=1825&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F41%5F2022) Além disso, a tendência crescente das mínimas cíclicas no gráfico Percentual de Oferta em Lucro tem sido um padrão proeminente desde o mercado de baixa de 2014-2015\. Um dos principais impulsionadores dessa macrotendência é o impacto das moedas perdidas e da oferta inativa (incluindo as moedas Patoshi). Para investigar o efeito dessas moedas, o gráfico abaixo ilustra a **Oferta Total em Lucro** ao lado da **Oferta Ativa Pela Ultima Vez há mais de 7 Anos**, que pode ser presumidamente perdida ou inativa. Atualmente, 3,7 milhões de bitcoins ficaram inativos nos últimos +7 anos, o que equivale a 34% da oferta atual em lucro. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/10/woc-41-07-3.png) [gráfico em tempo real](https://studio.glassnode.com/workbench/5f007760-863a-40c4-5861-2f4fafadb5cb?s=1387356350&u=1665273600&zoom=?&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F41%5F2022) Ajustando a Oferta em Lucro 🟠 com esta oferta inativa, podemos calcular o Percentual de Oferta em Lucro 🔵. O gráfico resultante mostra que no ponto mais baixo dos ciclos de baixa tende a cair para cerca de 39%, porém com uma conclusão semelhante; foi pior em ciclos anteriores. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/10/woc-41-08-2.png) [gráfico em tempo real](https://studio.glassnode.com/workbench/5f007760-863a-40c4-5861-2f4fafadb5cb?&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F41%5F2022) A intensidade da tensão financeira implícita sobre os investidores restantes pode ser rastreada pela métrica de **Lucro Não Realizado Relativo**. Este indicador mede o lucro total normalizado de todas as moedas na oferta, que se ajusta a um aumento nos fluxos de capital para o ativo Bitcoin a cada ciclo. Uma investigação de dados históricos mostra que quando o Lucro Não Realizado agregado se comprime para \~30% do Valor de Mercado, uma grande proporção da pressão de venda foi aliviada (exaustão do vendedor). A depreciação dos preços desde novembro de 2021 fez com que esse índice caísse para 0,37, refletindo um resultado significativo, mas não tão doloroso quanto nas mínimas anteriores. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/10/woc-41-09-2.png) [gráfico em tempo real](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&m=indicators.UnrealizedProfit&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F41%5F2022) O **Lucro/Perda Líquida Não Realizada (NUPL)** é uma métrica que mapeia a diferença entre o lucro e a perda não realizada da rede como proporção da capitalização de mercado. O NUPL leva em consideração tanto a perda quanto o lucro mantidos na oferta por meio de várias fases de um ciclo de mercado. Desde o início de junho, o NUPL caiu em uma faixa negativa comprimida de 0% a -15% em dois eventos separados, com duração total de 88 dias até agora. Do ponto de vista comparativo, o NUPL foi negociado em níveis inferiores à -25% em ciclos anteriores e permaneceu negativo entre 134 dias (2018-19) e 301 dias (2014-15). Observe que as mínimas do ciclo NUPL também aumentaram gradualmente como resultado de moedas HODL perdidas ou inativas há muito tempo. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/10/woc-41-10-4.png) [gráfico em tempo real](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&ema=0&m=indicators.NetUnrealizedProfitLoss&mAvg=7&mMedian=0&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F41%5F2022) A seguir, podemos aplicar a mesma metodologia utilizada para ajustar o Percentual da Oferta em Lucro para a métrica NUPL. Isso corrige qualquer contribuição da oferta inativa e produz o **Lucro/Perda Líquida Não Realizada Ajustada (aNUPL)** 🔵. A principal observação desta modificação é que, ao remover o impacto de moedas com mais de 7 anos (oferta inativo), o aNUPL tem sido negociado abaixo de zero nos últimos 119 dias, o que é comparável ao período de tempo da fase de formação de fundo dos mercados de baixa anteriores. . Além disso, o valor mais baixo registrado para aNUPL (-39%) no mercado de baixa atual caiu abaixo do nível limite de -25%, o que indica a gravidade da estrutura de mercado subvalorizada em andamento. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/10/woc-41-16-4.png) [gráfico em tempo real](https://studio.glassnode.com/workbench/bfb92230-39f6-43dd-45de-d9b2842d0a6c?&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F41%5F2022) ### Distribuição de Dor e Ganho Depois de avaliar a intensidade do estresse financeiro em toda a rede, podemos examinar sua distribuição entre os investidores de longo prazo (LTH) e curto prazo (STH). Esta análise visa identificar padrões de estrutura de mercado equivalentes durante o mercado de baixa. Observando a O**ferta de Investidores de Curto Prazo em Lucros/Perdas**, há muitos casos em que as correções de preços pararam quando toda (> 99%) a oferta de investidores de curto prazo entrou em prejuízo 🔵. No momento, 18,1% da oferta total está em posse de STH, com 15,1% detidos em perda não realizada. Isso deixa apenas 3% da oferta detida por STHs em lucro, e que após uma tendência de baixa tão prolongada, provavelmente está se aproximando de um grau de exaustão do vendedor. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/10/woc-41-14-4.png) [gráfico em tempo real](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&ema=0&m=supply.LthSthProfitLossRelative&mAvg=7&mMedian=0&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F41%5F2022) O estudo da métrica **Oferta de Longo Prazo em Perda** sugere pontos que a oferta de longo prazo em perda é 20% da oferta total 🔴, a probabilidade de capitulação entre esses investidores atingiu um pico. Com mais de 31% da oferta agora detida por LTHs em perda 🟥, é cada vez mais provável que o mercado tenha passado dessa fase, o que também sugere uma condição semelhante às formações de fundo anteriores. O mercado está nessa fase há 1,5 mês, com duração do ciclo anterior variando de 6 a 10 meses. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/10/woc-41-15-4.png) [gráfico em tempo real](https://studio.glassnode.com/workbench/63384f2b-2acd-4e68-6d95-460a042579f6?&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F41%5F2022) Finalmente, podemos comparar o preço médio de aquisição por moeda para a grupo STH 🔴 com a grupo LTH 🔵, para aproximar os níveis de estresse relativos. Conforme discutido na [semana 37](https://research.glassnode.com/portuguese/the-week-onchain-week-37-2022-portuguese/), a depreciação contínua do preço durante um mercado de baixa prolongado leva o preço realizado do STH a cair abaixo do preço realizado do LTH 🟪. Esta estrutura de mercado denota períodos em que o custo médio de aquisição nos últimos 155 dias é agora inferior à base de custo médio de LTH. Em outras palavras, aqueles que estão entrando agora têm uma base de custo melhor do que aqueles que resistiram a meses de volatilidade. Este é um resultado direto da capitulação do LTH, onde as moedas compradas perto do topo do ciclo são vendidas e mudam de mãos a preços muito mais baixos. Há duas semanas, o mercado entrou nesse estágio e, em comparação com os ursos anteriores, levou entre 145 e 339 dias para se recuperar. Com a base de custo de LTH em US$ 23,3 mil e STHs em US$ 22,1 mil, isso define uma zona de preço-chave para esperar resistência a princípio, mas pastagens potencialmente mais verdes se os preços forem negociados mais altos e permanecerem mais altos. ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/10/woc-41-13-3.png) [gráfico em tempo real](https://studio.glassnode.com/workbench/3100d479-1e9d-47a8-5bef-2d3221eac70f?&utm%5Fsource=gn%5Finsights&utm%5Fmedium=insights%5Fwoc&utm%5Fcampaign=woc%5F41%5F2022) ### Sumário e Conclusões Os preços do Bitcoin mostraram uma força relativa notável ultimamente, em meio a um cenário de mercado tradicional altamente volátil. Várias métricas macro indicam que os investidores de Bitcoin estão estabelecendo o que poderia ser um fundo de mercado de baixa, com inúmeras semelhanças com as mínimas do ciclo anterior. A lucratividade da rede não atingiu o mesmo nível de dor financeira severa dos ciclos anteriores, no entanto, o ajuste para moedas HODL perdidas ou inativas por mais de 7 anos pode explicar uma parte razoável dessa divergência. De muitas maneiras, muitas métricas on-chain, estrutura de mercado e padrões de comportamento do investidor estão colocando os pingos nos i's, e cruzando os t's para um fundo de mercado urso. Uma peça principal que está faltando é a duração, da qual a história sugere que ainda pode haver vários meses antes de uma recuperação completa. --- ## ****Traduções** A Semana On-Chain agora traduzida para o [Espanhol](https://research.glassnode.com/tag/spanish/), [Inglês](https://research.glassnode.com/), [Italiano](https://research.glassnode.com/tag/italian/), [Chinês](https://research.glassnode.com/tag/chinese/), [Japonês](https://research.glassnode.com/tag/japanese/), [Francês](https://research.glassnode.com/tag/french/) ,[Turco](https://research.glassnode.com/tag/turkish/), [Farsi](https://research.glassnode.com/tag/farsi/), [Polonês](https://research.glassnode.com/tag/polish/), [Russo](https://research.glassnode.com/tag/russian/), [Árabe ](https://research.glassnode.com/tag/arabic/)e [Grego](https://research.glassnode.com/tag/greek/). 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