> ## Content Index > Fetch the complete content index at: https://research.glassnode.com/llms.txt > Use this file to discover other available public pages before exploring further. # 比特币触底了吗？ - URL: https://research.glassnode.com/cn/the-week-onchain-week-06-2022-chinese/ - Published: 2022-02-12T10:08:40.000Z - Updated: 2023-08-18T12:09:27.000Z - Description: 随着比特币价格从几个月的低点反弹，我们调查了可能的驱动机制，并评估了在3万-4万美元范围内提供的支持的质量。 在经历了三个月的持续下跌趋势后，比特币市场迎来了一波上涨行情，价格稳定在4万美元的心理价位之上。然而，在众多的宏观和市场阻力的大环境下，目前是否是底部，或者只是一个较长时间范围内熊市的局部底部。 - Author: Ding HAN - Tags: Chinese, #cn 随着比特币价格从几个月的低点反弹，我们调查了可能的驱动机制，并评估了在3万-4万美元范围内提供的支持的质量。 在经历了三个月的持续下跌趋势后，比特币市场迎来了一波上涨行情，价格稳定在4万美元的心理价位之上。然而，在众多的宏观和市场阻力的大环境下，目前是否是底部，或者只是一个较长时间范围内熊市的局部底部。 在本周报中，我们将评估建立近期价格低点的基本支撑位，以及推动市场上涨的各种机制。价格已经从一些基本面水平上反弹，这些基本面水平在历史上标志着被低估或 "公平价值 "的价格。我们还讨论了上一周报[中讨论的空头挤压](https://research.glassnode.com/the-week-onchain-week-05-2022/)是否已经上演，以及短期持有者对市场上涨的卖出模式。 我们还对最近与2016年Bitfinex黑客事件相关的9.64万枚比特币的卖出进行了一些评论，以及介绍了如何在各种链上指标中检测到这一事件。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/02/Group-1773-3.png) ## ****翻译** 本链上周报现在已被翻译成[西班牙语](https://research.glassnode.com/tag/spanish/),[意大利语](https://research.glassnode.com/tag/italian/),[中文](https://research.glassnode.com/tag/chinese/),[日语](https://research.glassnode.com/tag/japanese/)，和[土耳其语](https://research.glassnode.com/tag/turkish/)。 ## [链上周报控制面板](https://studio.glassnode.com/dashboards/08daa78c-7d98-426b-428e-e6914ea85c03) 我们为链上周报所提及的数据指标开发了实时控制面板功能，点击[此处](https://studio.glassnode.com/dashboards/08daa78c-7d98-426b-428e-e6914ea85c03)查看所有特色图表我们在每周二发布的视频报告中进一步探讨了这个仪表板和所有涵盖的指标。即刻浏览并注册我们的[YouTube 频道](https://www.youtube.com/channel/UCDq7GjSes-8kQn%5FVcg35jfA), 点击我们的 [Video Portal](https://studio.glassnode.com/videos)观看更多视频内容。 ## ****基本面支持** 整个2021年和2022年已经证明，3万至4万美元的价格区间是比特币牛市的一个坚固的支撑水平。在2021年，这个区间在5-7月50%以上的下跌后得到了防御，在9月的修正中提供了支持，并在今年1-2月再次为币价提供了支持。 URPD指标显示了当前比特币UTXO集的卖出价格的分布。在指标中我们可以发现，235.1万枚BTC（占供应量的12.41%）最后的交易价格在3.62万美元至4.12万美元之间。即使这些比特币重新在较低的变现价值卖出，市场仍然是头重脚轻，超过25%的流通供应量最后以较高的价格完成了交易。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/02/Group-1782-2.png) [实时图表](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=line&ema=0&m=indicators.UtxoRealizedPriceDistributionPercent&mAvg=0&mMedian=0&s=1486532603&u=1644212603&zoom=1825) 随着市场的走高，推动它的一个机制可能是对后期进入的空头的轧空，我们已在[上周的版本](https://research.glassnode.com/the-week-onchain-week-05-2022/)中做过讨论。多头清算占比图表显示，本周空头一直处于不利状态，对空头清算趋势略微占据上风。 然而，这一指标的幅度仍然相当乏力，表明价格上涨不太可能主要由轧空驱动。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/02/Group-1783-2.png) [实时图表](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=column&ema=0&m=derivatives.FuturesLiquidatedVolumeLongRelative&mAvg=7&mMedian=0&s=1621587697&u=1644192000&zoom=) 在很大程度上，期货未平仓合约的1日变化证实了这个猜测，我们还没有发现去杠杆化事件的典型特征，即大量未平仓合约被强制平仓。然而，期货未平仓合约仍然占比特币市值的1.91%左右（约150亿美元），位于高位。 这可能表明扎空的概率比最初估计的要低，或者说，如果市场继续走高，达到空头止损/清算水平的集群，这种事件仍有可能发生。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/02/Group-1784.png) [实时工作台图表](https://studio.glassnode.com/workbench/futures-oi-1-day-change?s=1605117818) 展望现货/链上市场，我们可以看到，本周比特币网络出现了大量的新增净实体，推高到每天净增长1.85万个实体。在2021年，净实体的大量出现发生在波动时期，如第一季度至第二季度的牛市修正，以及5月50%以上的抛售期间。 2021年6月至12月是一个安静的积累期，每天有12.5万个净实体进入网络。因此，最近在1月和2月的高峰可能表明，在交易下降到更有吸引力的进入价格后，暂时过渡到由囤币党主导的积累，或者至少对比特币重新产生兴趣。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/02/Group-1785-1.png) [实时图表](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=column&ema=0&m=entities.NetGrowthCount&mAvg=7&mMedian=0&s=1509438009&u=1644192000&zoom=) ### ****Glassnode新内容** 我们很高兴地发布关于交易所采用Segwit的最新研究报告和指标。在这篇文章中，我们介绍了一个新的指标，叫做SegWit（隔离见证）利用率，以及批判性地评估了比特币链上的最大消费者的SegWit采用率。 我们还发布了与此研究相关的三个新指标： • [SegWit采用率](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&m=transactions.SegwitAdoption),[Taproot采用率](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&m=transactions.TaprootAdoption), 和[交易-输出类型份额](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=Network%20Stats&m=transactions.SpenentOutputTypesShare)。 [Exchanges on the Road to SegWit Adoption: on Pioneers, Stragglers and HoldoutsWe take the recent release of Taproot as opportunity to investigate ways to measure the adoption of SegWit-related Bitcoin improvements in a meaningful way; simultaneously, we put a spotlight on exchanges and their SegWit adoption.![](https://research.glassnode.com/favicon.png)Glassnode Insights - On-Chain Market IntelligenceJohannes Hofmann![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/02/Cover.png)](https://research.glassnode.com/segwit-adoption/) > *交易所在采用SegWit的道路上：关于先驱者、落伍者和留守者* > 我们以最近发布的Taproot为契机，研究如何以有意义的方式衡量采用SegWit相关的比特币改进；同时，我们把焦点放在交易所和他们的SegWit采用上。 ## ****短期动能向上** 自11月下旬以来，短期持有者（STH）首次迎来了盈利的一天，STH-SOPR突破了1.0。这表明，本周已卖出的比特币，以及币龄小于155天的比特币，总体上实现了盈利。在此之前的两个多月里，在币价顶部买入的STHs在较低的价格上抛售了他们的比特币，他们每天都实现了损失。 自2020年3月以来，我们可以在两个实例中看到类似的STH-SOPR模式。在长期的损失之后，市场成功突破了看涨的上升趋势，STH-SOPR指标重新测试了1.0。如果STH-SOPR指标再次破高，表明重新获得盈利，需求开始流入并买走比特币。相反，如果回到1.0以下，将是一个看跌的指标，并表明没有足够的需求来支持STH的卖压。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/02/Group-1786-1.png) [实时图表](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=column&ema=0&m=indicators.SoprLess155&mAvg=7&mMedian=0&s=1509438009&u=1644192000&zoom=) 我们还发现，在14天的市场实现梯度（MRG）震荡指标上，出现了相当引人注目的看涨分歧。这个指标模拟了市场定价相对于自然资本流入的动力程度，在实现上限中得到体现。一般解释如下： • **连续的高/低峰**分别表示上升/下降的势头。 • **高于/低于0的突破**表明新的上升/下降趋势正在发挥作用，预计波动时间约为14天。 2021年3月至4月的市场顶部显示出熊市背离（市场动能下降，价格高涨），而目前的时期则反映出牛市背离的情况。随着币价每次达到新低，下行的势头在减弱，14天的MRG指标现在已经突破了0。[28天MRG指标](https://studio.glassnode.com/workbench/28-day-market-realised-gradient?s=1281023450)实际上显示了类似的市场结构，为至少一个局部市场低点的论点提供了论据，即汇合和幅度。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/02/Group-1787-1.png) [实时工作台图表](https://studio.glassnode.com/workbench/14-day-market-realised-gradient?s=1281023450) 这一上升趋势是在相当持续的三个月的下降趋势之后发生的，这将比特币的月度回报率曲线推到了负值区域。下图显示了30天内的比特币回报率（%），历史上-30%的负回报率是超卖条件的标志。在过去5年中，月度回报率如此惨淡只出现过5次。 - 2018年1-4月的修正，开始了熊市。 - 2018年11月的熊市投降事件。 - 2020年3月，新冠疫情，全球经济封锁，市场广泛抛售。 - 2021年5月的抛售和去杠杆化事件。 - 2022年年初至今的惨淡表现。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/02/Group-1788-1.png) [实时工作台图表](https://studio.glassnode.com/workbench/monthly-returns?s=1486440592&u=1644192000&zoom=) ## ****对比特币公平价值的估计** 多年来，人们创立了多种方法和模型来对比特币进行估值，任何一种方法或模型都应是众多指标和指数的汇总。 其中一个最简单，但仍然非常强大的工具是梅耶倍数，为价格和200天移动平均线之间的比率。在技术分析中，交易员普遍采用200天移动平均作为长期的牛/熊指标，因此，低于此指标的陡峭偏差可以表明相对于长期平均值的低估程度。本周梅耶倍数低于0.8，代表相对于200天移动平均的20%以上的折扣。梅耶倍数为0.8时所对应的价格是3.91万美元，现在市场已经恢复（计算为0.8 x 200天移动平均）。 与月度回报率指标类似，以前梅耶倍数低于0.8的情况通常与熊市中的严重下跌相关，特别是在整个市场的投降事件中（例如，2015年1月，2018年11月和2020年3月）。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/02/Group-1789-1.png) [实时图表](https://studio.glassnode.com/workbench/mayer-multiple) 另一个反映 "公允价值 "的指标是 "实现与活力比率"（RTLR），有人提议利用此指标来估计由囤币党群体定价的比特币的 "公允价值"。在比特币严重休眠期间，活力下降，因此，当活力被置于分母中时，变现价格被放大（反之亦然）。 这个指标在2020年底主要的牛市冲动之前提供了支持，并在2021年6月和7月再次提供支持。上周市场交易低于这一水平，但此后收复了RTLR水平39,958美元，这与支撑水平合理一致，此时梅耶倍数为0.8。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/02/Group-1790-2.png) [实时工作台图表](https://studio.glassnode.com/workbench/realized-price-to-liveliness-ratio) ## ****关于2016年Bitfinex黑客钱包** 本周，一些链上指标检测到与[2016 Bitfinex黑客](https://www.coindesk.com/markets/2022/02/01/hackers-move-383m-worth-of-bitcoin-from-2016-bitfinex-hack/)的钱包相关的94,643枚比特币的非常大的卖出，其市值为36.7亿美元。考虑到在币量、美元价值、实现的利润和破坏的寿命方面的巨大规模，这成为评估链上异常事件如何影响指标解释的一个有趣案例。 我们可以看到，在币龄大于5年的复苏供应中，此次卖出是历史上币龄在5年以上的最大一笔卖出，超越了2019年1月的71825枚，彼时的价格是3629美元。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/02/Group-1792.png) [实时图表](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=line&ema=0&m=supply.RevivedMore5YSum&mAvg=0&mMedian=0&s=1486532603&u=1644212603&zoom=1825) 销毁的比特币日也飙升至多年来的高点，总共销毁了1.95亿个币天，其中1.9亿个（97%）与Bitfinex钱包有关。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/02/Group-1795.png) [实时图表](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=line&ema=0&m=indicators.Cdd&mAvg=0&mMedian=0&s=1486532603&u=1644212603&zoom=1825) 如上所述，一个不断下降的活力指标表明，在整个比特币供应中，有更多的比特币处于休眠状态，并积累了寿命（币天），相比之下，那些正在被卖出的比特币，破坏了币天。这是典型的囤币党积累时期，通常是熊市的代名词。 活力处于既定的下降趋势中，但本周因Bitfinex卖出而出现的垂直增长是个明显的例外，这使这个宏观规模指标在当天提升了0.38%。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/02/Group-1794.png) [实时图表](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=line&ema=0&m=indicators.Liveliness&mAvg=0&mMedian=0&s=1486532603&u=1644212603&zoom=1825) 有一个币龄指标可以用来剔除像这样的异常情况，即少数卖出量非常大/老币的钱包，这个指标就是ASOL。平均花费输出寿命指标衡量的是每个UTXO基础上被卖出的比特币的平均寿命，完全忽略了比特币的数量（例如由币天销毁和沉睡度衡量）。 ASOL没有对Bitfinex钱包做出有意义的反应，实际上，该值已经跌落到2021年6月最后一次访问的低点。ASOL的上升趋势是典型的，旧币的广泛卖出通常发生在牛市。相比之下，像现在这样的下降趋势表明囤币是首选行为，这与活跃度的宏观规模下降趋势一致。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/02/Group-1793-1.png) [实时图表](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=line&ema=0&m=indicators.AsolAccountBased&mAvg=0&mMedian=0&s=1486532603&u=1644212603&zoom=1825) ## ****摘要** 随着比特币价格从几个月的低点反弹，我们调查了潜在的驱动机制，并评估了投资者在3万-4万美元范围内提供的支撑。上周设定的3.35万美元的市场低点与一系列指标的历史低估有关，包括梅耶倍数、RTLR和月度回报概况。 市场的供应分布仍然是头重脚轻，25%的比特币处于未实现损失状态。然而，这种反弹背后有合理程度的动力，STHs恢复了盈利能力，短期MRG振荡器指标翻转为正值。展望未来，关键是长期持有者和旧币是否会退出流动性，以及反弹是否能得到新需求的支撑，而自5月抛售以来普遍缺乏新需求。 ## [产品更新](https://docs.glassnode.com/changelog) 所有的产品更新、改进以及对指标和数据的手动更新都记录在[****我们的更新日志**](https://docs.glassnode.com/changelog)中，供您参考。 - 发布了新指标[SegWit应用](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&m=transactions.SegwitAdoption),[Taproot 应用](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&m=transactions.TaprootAdoption), 和[卖出交易-产出类型](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=Network%20Stats&m=transactions.SpenentOutputTypesShare)的份额。 - 发布[Mt. Gox受托人余额](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&m=distribution.BalanceMtgoxTrustee)和[Wrapped BTC（WBTC）余额](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=Entities&m=distribution.BalanceWbtc)。 - 重新发布[未知秘境周报第8版](https://glassnode.substack.com/p/uncharted-8). --- ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2020/04/image.png) ​ ​ - 在[Twitter](https://twitter.com/glassnode)上关注我们并联系我们 - 加入我们的[Telegram](https://t.me/glassnode)频道 - 访问[Glassnode论坛](https://forum.glassnode.com/)，与社区成员进行长篇讨论和分析。 - 关于链上指标和活动图，请访问[Glassnode Studio](https://studio.glassnode.com/)。 - 关于设置链上核心指标和交易所活动的自动警报，请访问我们的[Glassnode Alerts Twitter](https://twitter.com/glassnodealerts)。 免责声明：本报告不提供任何投资建议。所有数据仅供参考。任何投资决策均不得基于此处提供的信息，您对自己的投资决策负全部责任。