> ## Content Index > Fetch the complete content index at: https://research.glassnode.com/llms.txt > Use this file to discover other available public pages before exploring further. # 链上周报（2021年第39周） - URL: https://research.glassnode.com/cn/the-week-on-chain-week-39-2021-chinese-2/ - Published: 2021-09-29T11:49:39.000Z - Updated: 2023-08-18T12:09:34.000Z - Description: 我们探讨了当前链上状况的牛市和熊市案例，以及对我们新的闪电网络指标的深入研究。 - Author: Ding HAN - Tags: #cn, Chinese 我们探讨了当前链上状况的牛市和熊市案例，以及对我们新的闪电网络指标的深入研究。 本周比特币市场经历了动荡下行，周一以47,328美元开盘，本周最低点为39,876美元。价格下跌的同时，股票市场的大跌，中国债务市场的挑战，以及中国又一次发出了比特币禁令，监管机构对加密行业持续施压，。 除了这种不确定性，本周也充满了令人兴奋和积极的消息，萨尔瓦多和Twitter采用了比特币闪电网络。我们发布了一套闪电网络[图表](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=Lightning&chartStyle=column&ema=0&m=lightning.NetworkCapacitySum&mAvg=0&mMedian=0&s=1352254484&u=1509924651&zoom=)和[仪表盘](https://studio.glassnode.com/dashboards/lightning-network)，以跟踪闪电网络协议的性能和应用情况。 在本周的通讯中，我们将探讨目前牛市和熊市两方面的链上状况，以及对我们对闪电网络指标的新的深入研究。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/09/01_price-8.png) --- ### [链上周报控制面板](https://studio.glassnode.com/dashboards/f641003d-438b-44f5-762f-898b07636493) 链上周报所提及的数据指标有了**[所有功能实时控制面板](https://studio.glassnode.com/dashboards/353c1775-0788-42e7-43f3-217ab098d90c)**功能。我们也已经开始制作**[每周链上视频分析](https://studio.glassnode.com/videos)**，方便用户深入了解每一周分析背后的理论和逻辑。即刻浏览并注册我们的[**YouTube 频道**](https://www.youtube.com/channel/UCDq7GjSes-8kQn%5FVcg35jfA), 点击我们的 **[Video Portal](https://studio.glassnode.com/videos)** 观看更多视频内容. --- ## **只有囤币者不为所动** 比特币区块空间的利用率相对较低，最近已被广泛讨论，双方都有理由认为这是看涨、看跌或两者兼有的信号： - **认为牛市的人**认为，这是越来越多地采用高效交易技术的结果，例如隔离见证、批量交易和闪电网络的使用。 - **认为熊市的人**认为，5月份50%以上的回调导致许多散户和投资者下车，因此自2021年初以来，对比特币的兴趣减弱了。 - 最有可能的情况是这两种解释都在起作用。 下图显示，自5月以来，交易数量确实有所下降，返回到了"看跌的链上活动通道"。较高的交易量是看涨条件的特征，因为新的投资者蜂拥进入网络，对区块空间的需求相应增加。相反，较低的交易需求可能意味着较少的市场参与者活跃，以及对资产的相对兴趣减少。 目前，交易量约为每天17.5万至20万笔，这与2018年熊市时的水平相似。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/09/03_txcount-1.png) [交易笔数(EA)实时图](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=line&ema=0&m=transactions.EntityAdjustedCount&mAvg=0&mMedian=0&zoom=all) 随着交易所越来越多地部署批量处理交易技术（在一次交易中处理多个客户的提款），此时仅仅查看交易笔数就可能产生误导。因此，我们还必须评估链上活跃实体的数量。 然而，我们可以看到，一个非常类似的模式正在发挥作用，这说明参与度降低是一个主要的驱动因素，这是更看跌的情况。这进一步验证了市场可能被囤币者和交易员们所主导，而新投资者和散户投机者的参与较少。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/09/02_activeentities.png) [活跃实体实时图](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=line&ema=0&m=entities.ActiveCount&mAvg=0&mMedian=0&zoom=all) 我们可以通过查看实体净增长指标来确认，该指标描述了链上新投资者（持有新币）和离开网络者（卖出他们的币）之间的数量差异。我们可以观察到在每个市场周期中，新实体的 "底限值 "都在上升。随着时间的推移，比特币可以触及到更广泛的受众，以及持续购买的囤币者的规模都在扩大。我们还可以看到，在牛市期间，新参与者的数量急剧增加，而他们的数量在市场到达顶部后开始放缓。 目前的市场已经回到了2018-20年熊市基线的上限，即每天约13000个新实体。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/09/04_entitiesgrowth.png) [实体净增长实时图](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&ema=0&m=entities.NetGrowthCount&mAvg=30&mMedian=0&s=1278536061&u=1632700800&zoom=) 我们从中得到的推测是，当前市场参与者中大多数是长期的囤币者和积累者，这种可能性最大。问题是，他们能否守住底线并提供足够的购买支持？ 如果我们看一下利润中的实体百分比，我们可以观察到两点： 1. 大约9.6%的实体持有比特币，这些比特币是在8月和9月期间积累的，现在处于水下（处于浮亏）。这代表了8月高点的58%的回撤，表明5月至7月有相当数量的买家在上涨过程中卖出获利。 2. 这个分形与2020年3月大跌之后，当年7-10月的复苏非常相似。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/09/05_entitiesinprofit.png) 我们在短期持币者MVRV图中也看到了这个2020年3月的复苏分形。当价格等于STHs的链上成本基础时，这个指标的值变为1.0。在投降事件（MVRV<1.0）和解脱性反弹（MVRV>1.0）之后，在上涨过程中积累的STHs正在测试他们持币的信念。 价格已经回到了短期持币者的成本基础。鉴于我们估计\~58%的人已经处于亏损状态，关键问题是这些来自8月和9月的买家是否会在亏损的情况下出售他们的比特币，并推动价格的进一步下跌。另一个问题是，如果他们这样做，留下来的屯币党们是否能提供足够的买方支持？ ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/09/04_sthmvrv.png) [STH-MVRV 实时图](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=line&ema=0&m=market.MvrvLess155&mAvg=0&mMedian=0&s=1569642374&u=1632714374&zoom=730) ## **囤币党的信念** 为了回答这个问题的后半部分，我们评估了现有比特币持有者在相当大的历史波动（以及多次掷出FUD骰子）中对囤币的信念。 我们从 "90日币天销毁 "指标（CDD-90）开始，计算出过去90天内被卖出的比特币的总寿命。当大量旧币被卖出时，这个指标会达到顶峰（通常是在牛市），而这个指标在积累和囤币期间会下降。 90日币天销毁指数目前在非常低的水平之上，约为15万CDD。这个水平与大规模积累的时期相吻合，包括早期的牛市和后期的熊市。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/09/06_cdd90.png) [90天币天销毁指数-90 实时图](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=line&ema=0&m=indicators.Cdd90AgeAdjusted&mAvg=0&mMedian=0&zoom=all) 我们还可以看到，短期持有者的相对供应量已经达到了总流通供应量的20%，这几乎是历史最低点。这是一种罕见的情况，在历史上，这种情况体现了更聪明的钱在熊市后期的积累期。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/09/07_sthsupplypnl.png) [STH-LTH相对供应损益实时图](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=line&ema=0&m=supply.LthSthProfitLossRelative&mAvg=0&mMedian=0&zoom=all) 这也表现为高流动性供应的多年低点，此指标已经恢复到2018年12月的水平。高流动性比特币是指那些活跃在交易所和其他场所的比特币，只要点击一下按钮就可以以微不足道的手续费进行换手交易。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/09/09_highlyliquid.png) [流动和非流动供应实时图](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=line&ema=0&m=supply.LiquidIlliquidSum&mAvg=0&mMedian=0&zoom=all) 我们现在能够确认，这种下降趋势受到了从交易所转出比特币的影响，比特币仍在高速地被转走。交易所净头寸变化指标显示了2020年3月后，市场特征和偏好发生了明显的变化。市场从一个流入占主导，转变为一个流出流出占主导。7月至9月是历史上一个重要的净流出期，每月流出的比特币在8万至10万枚之间。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/09/08_exchnetposchange.png) [交易所净头寸变化](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=line&ema=0&m=distribution.ExchangeNetPositionChange&mAvg=0&mMedian=0&zoom=all) 随着比特币从高流动性的交易所余额中被转出到投资者的钱包，比特币开始成熟。最初，这些比特币有可能被重新卖出以应对市场波动，但随着时间的推移，这些比特币逐渐变成非流动的，休眠状态的比特币，更有可能被保存在冷钱包中。我们称这些过渡性比特币为流动性供应，我们发现自2016年以来，在宏观角度流动性供应一直在下降。 如果我们考虑高流动性和流动性比特币的总供应量，共有311.7万枚（HL）+122.9万枚（L）=434.6万枚比特币自由流通（约为23％的流通供应）。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/09/10_liquid.png) [流动和非流动供应实时图](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=line&ema=0&m=supply.LiquidIlliquidSum&mAvg=0&mMedian=0&zoom=all) 上述图表的反面是，长期持有者现在持有超过80%的比特币流通量，已经刷新历史新高。在2021年的牛市周期中，值得注意的是，与以前的周期相比，2021年1季度牛市中卖出的比特币相对较少。LTH供应量下降到只占总供应量的67.7%，而之前几个周期的供应量在54%到58%之间。 我们还注意到恢复的速度，这表明12.3%的流通供应是在2020-21年的牛市中积累起来的，如今仍未被卖出。 尽管链上活动相对较少，而且一些市场分形类似于熊市，但仍有一种极端持有和积累行为的背景。在一定程度上是这个市场周期所特有的特征，这是一个值得关注的动态。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/09/11_lthsupplypnl.png) [STH-LTH相对供应量损益实时图](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=line&ema=0&m=supply.LthSthProfitLossRelative&mAvg=0&mMedian=0&zoom=all) --- ## **闪电网络应用** 本周的头条新闻是比特币闪电网络（LN）的采用，主要是萨尔瓦多采用闪电网络，以及推特将闪电网络整合到了支付功能之中。我们还在Glassnode Studio发布了一系列闪电网络指标，有助于描述近几个月来闪电网络协议的非凡增长。 闪电网络节点的数量处于历史最高位，本周达到1.56万个。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/09/12_lnnodes.png) [闪电网络节点数实时图](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=Lightning&chartStyle=line&ema=0&m=lightning.NodesCount&mAvg=0&mMedian=0&zoom=all) 闪电网络通道的数量已经达到了7.3万个的高点，相当于每个节点平均有4.6个通道。这大约是2019-20年期间上线的通道数量的两倍，其中大部分增长发生在2021年5月之后。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/09/13_lnchannels.png) [闪电网络通道数实时图](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=Lightning&chartStyle=line&ema=0&m=lightning.ChannelsCount&mAvg=0&mMedian=0&zoom=all) 在过去的九个月里，闪电网络通道的比特币总容量出现了爆炸性的增长，在2021年上升了170%，达到2904枚比特币（约1.27亿美元）。其中仅在9月，就有514枚比特币被添加到闪电网络通道。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/09/14_lncapacity.png) [闪电网络容量实时图](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=Lightning&chartStyle=line&ema=0&m=lightning.NetworkCapacitySum&mAvg=0&mMedian=0&zoom=all) 最后，随着对闪电网络协议的采用和信心的增加，通道的平均和中位数规模一直在稳步攀升。平均通道容量从2019-20年的稳定基线\~0.028 枚比特币加速上升到今天的0.040 枚比特币。通道容量的中位数也提升到0.01 比特币，在7月和8月上升明显。 闪电网络的采用和增长，无论是通过在萨尔瓦多的应用，还是在Twitter的整合，都是对行业的一个挑战，令人兴奋。请务必查看我们的闪电网络指标和仪表板，以跟踪闪电网络的采用和未来几个月的表现。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/09/15_lnmeanmediansize.png) [闪电体量平均和中位数实时图](https://studio.glassnode.com/workbench/6b3954a2-1791-49bf-4d5e-085c8e8d8583?zoom=all) --- ## ****产品更新** ### 指标和资产 - 发布了闪电[指标](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&m=lightning.NetworkCapacitySum)和[控制面板](https://studio.glassnode.com/dashboards/lightning-network)。 - 更新了Glassnode Insights页面。 - 新增工作台函数`rsi(m1, period)`。 --- ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2020/04/image.png) - 关注我们的[推特](https://twitter.com/glassnode) - 加入我的[电报群](https://t.me/glassnode) - 关于链上指标和活动图，请访问 [Glassnode Studio](https://studio.glassnode.com/) - 关于交易所核心链上指标和活动的自动提醒，请访问我们的[（Glassnode警示推特）](https://twitter.com/glassnodealerts) *免责声明：本报告不提供任何投资建议。所有数据仅供参考。任何投资决策均不得基于此处提供的信息，您对自己的投资决策负全部责任。*