> ## Content Index > Fetch the complete content index at: https://research.glassnode.com/llms.txt > Use this file to discover other available public pages before exploring further. # 链上周报（2021年第23周） - URL: https://research.glassnode.com/cn/the-week-on-chain-week-23-2021-chinese-1/ - Published: 2021-06-09T22:37:07.000Z - Updated: 2023-08-18T12:09:40.000Z - Description: 由于链上活动和价值结算急剧下降，围绕目前的市场状况，本周比特币市场的方向依然不确定。 - Author: Ding HAN - Tags: #cn, Chinese 由于链上活动和价值结算急剧下降，围绕目前的市场状况，本周比特币市场的方向依然不确定。 比特币市场经历了相对平静的一周，无论是价格走势，还是链上交易和价值结算需求都非常沉闷。价格处于39,242美元的高点和34,942美元的低点之间，交易范围非常狭窄。 同时，在比特币和以太坊协议中，活跃用户、结算量和交易费用等链上活动已经回落到2020年和2021年初的水平。由于投资者们对无法确定当前市场结构的方向，Mempool的拥堵情况已基本消失。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/06/01_price.png) ## **链上拥堵已经完全消失** 牛市的一个特点是，人们对链上交易、价值结算和将交易打包进下一个区块的紧迫性的需求的加强。造成的结果是链上活动、交易量和交易优先权费用的飙升。这既是投资者需求增加的结果，也促使老手们以更高的价格将他们手中的比特币卖出。但是近期以来，链上需求的增长明显放缓，特别是本周，一些链上指标显示出明显的回撤。 自2021年1月以来，活跃的比特币地址数量一直维持在每天1.15万个左右的水平，这与2017年的峰值相吻合。值得注意的是，2017年这个水平只维持了几天，然后在第一次抛售期间，活跃地址数量发生了崩溃，数量锐减33%以上。本次牛市周期维持这么高的链上活动已经达5个月之久。 在最近的抛售中，比特币网络经历了活跃地址的减少，从高点下降了18%，跌到目前约为94万个。这一跌幅约为2017年跌幅的一半，表明虽然链上活动已经放缓，但与历史周期的宏观顶部之后的情况相比，还有更多的需求（或者也许还有进一步的发展...）。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/06/03_activeaddresses-1.png) [活跃地址实时图](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=line&ema=0&m=addresses.ActiveCount&mAvg=7&mMedian=0&s=1465354331&u=1623034331&zoom=1825) 活跃实体的数量也同样回落，从37.5万个的高点下降到25万个左右的唯一链上实体。这与2017年底至2018年初观察到的数值再次吻合，因为随着价格下跌，人们对该资产的兴趣减弱。 “实体”和 “地址”之间的关键区别在于，我们使用聚类算法来确定一个实体（如交易所、矿工或普通囤币者）何时可能拥有多个地址，从而绘制出一个更准确的独特 “用户”画像。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/06/04_activeentities.png) [活跃实体实时图](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=line&ema=0&m=entities.ActiveCount&mAvg=7&mMedian=0&s=1465354331&u=1623034331&zoom=1825) 在过去的两周里，以美元计价的比特币网络结算总转账量已经回落了65%。变化调整后的转账量从每日430亿多美元下降到每日150亿美元。同样，2017年暴跌是唯一一个具有可比规模的事件，彼时链上结算量在3个月左右的时间内下降了80%。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/06/02_txvolume-1.png) [变化调整后的交易量(美元)实时图](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&c=usd&category=&chartStyle=line&ema=0&m=transactions.TransfersVolumeAdjustedSum&mAvg=7&mMedian=0&s=1465352181&u=1623032181&zoom=1825) 比特币不是唯一一种链上活动下降的加密货币。以美元计价的以太坊的转账量在过去两周内下降了60%以上。而2018年的可比下降幅度要大得多，为-95%，然而，这种冷清的需求是暂时的，还是未来的一个迹象，还有待观察。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/06/02b_ethtxvolume.png) [以太坊交易量实时图](https://studio.glassnode.com/metrics?a=ETH&c=usd&category=&chartStyle=line&ema=0&m=transactions.TransfersVolumeSum&mAvg=7&mMedian=0&s=1465354331&u=1623034331&zoom=1825) 随着链上交易需求的下降，比特币和以太坊两个网络的平均交易费用也在降低。平均交易费在4月和5月达到历史最高水平，短期峰值达到60美元以上。现在平均转账费用已经恢复到2020年中期的水平，约为3.5至4.5美元。 从绝大部分链上活动指标来看，最近一个月比特币经历了历史性的大跌，从历史前高的链上经济繁荣迅速过渡到几乎完全清空的mempools，交易和结算的需求大幅减弱。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/06/06_meantxfee.png) [比特币vs以太坊平均交易费用(美元)对比图](https://studio.glassnode.com/compare?a=BTC&a=ETH&a=BTC&a=ETH&axis=0&axis=0&axis=1&axis=1&c=&c=&c=usd&c=usd&e=&e=&e=&e=&ema=0&ema=0&ema=0&ema=0&m=market.PriceUsdClose&m=market.PriceUsdClose&m=fees.VolumeMean&m=fees.VolumeMean&mAvg=0&mAvg=0&mAvg=0&mAvg=0&mMedian=0&mMedian=0&mMedian=0&mMedian=0&mScl=log&mScl=lin&mScl=lin&mScl=lin&miner=&miner=&miner=&miner=&resolution=24h&resolution=24h&resolution=24h&resolution=24h&s=1465352717&u=1623032717&zoom=1825) --- ## **供应量动态** 过去一个月，共有16.7万枚比特币从非流动性状态被卖出，变成流通状态。我方分析师曾将这些比特币划归为非流动状态，这些比特币供应量随后重新进入了市场（[见本文更多细节](https://research.glassnode.com/bitcoin-liquid-supply/)）。 值得注意的是，这16.7万枚比特币仅占自2020年3月以来反方向供应量的22%，即从流动性到非流动性。这意味着，在过去14个月内，从交易所提走并存放在冷钱包（或相当于冷钱包）的74.4万枚比特币中，尽管出现了如此剧烈的波动，其中78%的比特币仍未被卖出。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/06/image-1.png) 整个5月份，非零比特币的地址总数一直在下降，总共下降了120万个地址。与交易需求和其他活动指标不同，这些指标下降了60%以上，非零地址（实际上是指卖出拥有的所有币）的下降只比历史最高点下降了3%。与2017年的高峰期相比，我们观察到近四分之一的地址卖出了所有的币，这是一个相对较小的净变化。 这个指标确实表明，某些人正在卖出他们自有地址的全部余额，这表明这些人的信念发生了转变。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/06/05_nonzeroaddress.png) [非零地址实时图](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=line&ema=0&m=addresses.NonZeroCount&mAvg=0&mMedian=0&s=1465354331&u=1623034331&zoom=1825) 我们可以比较两个版本的卖出产出利润比（SOPR）指标，可以看到大部分卖出比特币的人都是a）实现了损失，b）由短期持有者卖出。以下是关于SOPR的一些初步观点，可以用来理解下面的图表： - **SOPR**值表示市场实现的利润（>1.0）或损失（<1.0）的高低。较大的峰值/谷底意味着实现的利润/亏损较大。 - **[aSOPR](https://academy.glassnode.com/indicators/sopr/asopr-adjusted-sopr)**变体考虑了整个市场。通过过滤掉币龄小于1小时的中继交易来改善信号，因为这些交易没有实际的经济意义。 - **[STH-SOPR](https://academy.glassnode.com/indicators/sopr/sth-sopr)**变体只过滤155天内卖出的比特币，用以捕捉新进入市场的用户，并过滤掉长期持有者。 下图比较了[aSOPR](https://academy.glassnode.com/indicators/sopr/asopr-adjusted-sopr)（整个市场减去中继交易）和[STH-SOPR](https://academy.glassnode.com/indicators/sopr/sth-sopr)（仅限市场新手）。我们可以发现，两者的值都低于1.0，因此整体来说，卖出的人产生了损失。但是，请注意，STH-SOPR值远低于aSOPR。这表明，新进入市场的人的损失规模远远高于市场平均水平。aSOPR指标接近1.0，表明长期持有者的获利或多或少被短期持有者的损失所抵消。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/06/09_soprcompare.png) [比较aSOPR和STH-SOPR实时图](https://studio.glassnode.com/compare?a=BTC&a=BTC&a=BTC&axis=0&axis=1&axis=1&c=&c=&c=&e=&e=&e=&ema=0&ema=0&ema=0&m=market.PriceUsdClose&m=indicators.SoprAdjusted&m=indicators.SoprLess155&mAvg=0&mAvg=7&mAvg=7&mMedian=0&mMedian=0&mMedian=0&mScl=log&mScl=lin&mScl=lin&miner=&miner=&miner=&resolution=24h&resolution=24h&resolution=24h&s=1591502618&u=1623038618&zoom=365) 长期持有者（LTH）所持有的供应量已经开始加速上升。一枚比特币被归类为长期持有的门槛为：UTXO是否休眠了155天。因此，下面的图表主要展示的是在2020年底到2021年1月3日之间购买的投资者，他们还没有卖出他们的比特币。 经过长期持有者一段时间的卖出，比特币从1万美元反弹到6.4万美元的历史最高，LTH供应量的净变化处于一个坚定的上升趋势（囤币行为）。然而，我们可以再次看到这个分形与2017年底的牛市和2018年初的熊市相似。这个分形描述了一个拐点，经过此拐点之后，长期囤币者们停止卖出，开始重新积累，并持续购入目前价格位于低位的比特币。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/06/07_lthnetposchange-1.png) [LTH仓位变化实时图](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=line&ema=0&m=supply.LthNetChange&mAvg=0&mMedian=0&s=1465354331&u=1623034331&zoom=1825) 长期持币者（LTH）现在拥有1090万枚BTC，占流通中供应的58%以上。值得注意的是，与2017年高峰期的LTH持仓量相比，目前LTH们拥有的BTC多了230万枚（占流通供应量的+8%）。 这确实突出了一个直观的现实；较高的比特币价格需要较大的资本流入来维持牛市趋势。它还表明，如果没有资本流入的需求，卖出较少的比特币就能使比特币触及短期/宏观顶部。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/06/08_lthsupply.png) [LTH供应量实时图](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=line&ema=0&m=supply.LthSum&mAvg=0&mMedian=0&s=1465354331&u=1623034331&zoom=1825) ## **DeFi链上活动减缓** 链上活动的放缓，自然不限于比特币和以太坊。上个月，COMP、AAVE、UNI和YFI代币的总的链上活动已大幅下降，如交易数量（上部图）和交易的美元价值（底部图）已大幅下降。这些指标很简单，但作为衡量大众投资者情绪的标准还是较为有效，并且它们能准确地反映到价格之上。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/06/10_defionchain.png) [DeFi 参数实时控制面板](https://studio.glassnode.com/dashboards/cecaf90e-7809-49cd-48bc-00e8ee687936) 最后，我们可以看到，自5月中旬达到顶峰以来，Uniswap的每日交易数量下降了28%，这表明对代币的需求有所减缓。Uniswap的每日交易量已回到其长期基线，即自2020年9月 "DeFi之夏 "以来一直保持在每日16万笔交易左右。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/06/11_unitxcnt.png) ## **链上周报控制面板** 我们把本周链上周报所提及的数据指标做成了实时控制面板，可在这里[查看](https://studio.glassnode.com/dashboards/d9ca6239-7779-4492-5c40-0dc322430d28)。 --- ## **Glassnode新内容** ### 解密DeFi: 试验 我们已经发布了一个新的内容系列，专注于对快速扩张的DeFi行业提供见解和分析。我们最新的文章分析和探讨了一套新的、创新的和实验性的借贷协议，重点是激励设计、风险和机会。 **[点击此处](https://research.glassnode.com/defi-uncovered-experimental-lending-platforms/)**阅读我们的文章，您也可[**注册**](https://cdn.forms-content.sg-form.com/1957f979-ac79-11eb-b721-6277025e86df)查看更多见解。 ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/06/defiuncovered5-1.png) [解密DeFi: 实验性贷款平台](https://research.glassnode.com/defi-uncovered-experimental-lending-platforms/) ## **产品更新** ### 指标和资产 - 发布了新的指标：[Delta Cap](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&m=market.DeltacapUsd)和[平衡价格](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&m=indicators.BalancedPriceUsd) - TradingView扩展了交易所和代币的符号 - 更新了[SOPR](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&m=indicators.BalancedPriceUsd)、[aSOPR](https://academy.glassnode.com/indicators/sopr/asopr-adjusted-sopr)和STH-SOPR的学院条目 在Glassnode Studio内发布了新的视频教程，内容包括： - *[ASOL](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=column&ema=7&m=indicators.Asol&mAvg=0&mMedian=0&resolution=24h&s=1590969600&u=1622332799&zoom=) 和 [MSOL](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=line&ema=7&m=indicators.Msol&mAvg=0&mMedian=0&resolution=24h&s=1590889192&u=1622425192&zoom=365)* - *[币天销毁指数](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=line&ema=7&m=indicators.Cdd&mAvg=0&mMedian=0&resolution=24h&s=1590889192&u=1622425192&zoom=365) 和[二元币天销毁指数](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=line&ema=7&m=indicators.CddSupplyAdjustedBinary&mAvg=0&mMedian=0&resolution=24h&s=1590889192&u=1622425192&zoom=365)* - *[休眠指数](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=line&ema=7&m=indicators.AverageDormancy&mAvg=0&mMedian=0&resolution=24h&s=1590889192&u=1622425192&zoom=365)* - *[活性指数](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=column&ema=7&m=indicators.Liveliness&mAvg=0&mMedian=0&resolution=24h&s=1590969600&u=1622332799&zoom=)* - *[囤币波](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&chartStyle=column&ema=7&m=supply.HodlWaves&mAvg=0&mMedian=0&resolution=24h&s=1590969600&u=1622332799&zoom=)* --- ![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2020/04/image.png) - 关注我们的[推特](https://twitter.com/glassnode) - 加入我的[电报群](https://t.me/glassnode) - 关于链上指标和活动图，请访问 [Glassnode Studio](https://studio.glassnode.com/) - 关于交易所核心链上指标和活动的自动提醒，请访问我们的[（Glassnode警示推特）](https://twitter.com/glassnodealerts) ‌ --- *免责声明：本报告不提供任何投资建议。所有数据仅供参考。任何投资决策均不得基于此处提供的信息，您对自己的投资决策负全部责任。*