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# 链上周报（2021年第15周）
- URL: https://research.glassnode.com/cn/the-week-on-chain-week-14-2021-chinese-2-2/
- Published: 2021-04-14T22:28:52.000Z
- Updated: 2023-08-18T12:09:56.000Z
- Description: 比特币的强手们仍然坚持不卖出，稳定币供给扩大，周期性指标仍在提升但还没有....过热。
- Author: Ding HAN
- Tags: Chinese, #cn

比特币的强手们仍然坚持不卖出，稳定币供给扩大，周期性指标仍在提升但还没有....过热。

## **比特币市场概述**

本周比特币市场再次尝试突破前高，价格从最低点55664美元反弹至周高点61235美元，距离3月中旬创下的峰值仅差448美元。[Coinbase计划于4月14日上市的消息](https://blog.coinbase.com/coinbase-announces-effectiveness-of-registration-statement-and-anticipated-listing-date-of-its-1509b281f760)以及[Grayscale灰度](https://grayscaleinvest.medium.com/grayscales-intentions-for-a-bitcoin-etf-b11e4faf4c05)以及有意将GBTC信托转为EFT的澄清，市场也越来越兴奋。

链上数据在很多指标上继续表现出弹性，囤币党的币成熟后变为长期持有者状态，稳定币供应量不断扩大，周期性指标仍在提升，但还没有过热...。

![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/04/01_price-2.png)

## ****Rick Astely的币**

[Willy Woo](https://twitter.com/woonomic)引入了**"Rick Astley买家"**这个比特币市场新术语。Rick Astley指比特币市场里的强手，他们**永远不会放弃比特币**\[解读：永远持有\]，也不会**让你失望**\[解读：永远不会让自己的持仓余额下降\]。

Willy提到的[流动性仓位变化指标](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&m=supply.LiquidChange&zoom=all)表示比特币从流动到非流动门槛的速度。这个指标考虑的是过去30天内成熟期[超过155天的比特币](https://research.glassnode.com/bitcoin-liquid-supply/)，或者已经转入钱包的比特币，这些钱包的余额有两个或两个以上的比特币，且钱包中的比特币都没有被卖出。

​

另一个强大的指标是比特币囤币者的仓位变化，它呈现了全球Rick Astley余额的整体变化。这个指标为：

- 当卖出的旧币的数量多于币龄超过155天界限的成熟币时，**指标呈红色而且趋势下降**。
- 当币龄超过155天门槛的成熟币的数量比卖出的旧币数量多时，**指标呈绿色且趋势上升**。

155天前大约是2020年11月中旬左右，彼时，比特币的价格从1.6万美金上涨到1.8万美金。即在Microstrategy公司最初的两笔比特币收购（8月2.5亿美元和9月1.75亿美元）之后，也是在Coinbase交易所余额开始枯竭的时候（见我们的[第13周周报](https://research.glassnode.com/the-week-on-chain-week-13-2021/)）。这表明，真正的机构需求已经到来。

因此，机构在2020年底和2021年初购买的比特币很可能开始成熟，跨过了155天的门槛（假设他们真的按照Rick Astley风格持有比特币）。因此，囤币者持仓变化指标目前呈上升趋势，如果这些机构买家囤币不动，那么在未来几个月内很可能继续保持这一轨迹（请记住，从购买到比特币最终进入托管流程或冷钱包之间会有一个时间差）。

![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/04/05_hodlposchange-2.png)

[囤币者持仓变化实时图](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&m=indicators.HodlerNetPositionChange&zoom=all)

Glassnode Studio 上线了一个新的指标，就是[币年销毁指数（CYD）](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=Lifespan&chartStyle=column&m=indicators.CydSupplyAdjusted&mAvg=90&mMedian=0&resolution=1h&zoom=all)。这个指标可以追踪过去365天内被销毁的币年值。这是一个周期性指标，借助它，我们可以了解Rick Astley们在过去一年中是在卖出还是在囤币。

- **币年销毁指数CYD的值较高/上升趋势**意味着Rick在去年卖出很多旧币，可能会让你失望。
- **币年销毁指数CYD的值较低/下行趋势**意味着Rick在去年一直在累积或囤币，他绝不会放弃你。

虽然CYD呈上升趋势，但值得注意的是，我们目前的CYD水平与2013年的顶部相似，但远低于2017年的顶部。鉴于比特币网络存在时间更长，而且供应中的币有更多的时间来积累币天，如果许多囤币党正在卖出他们的币，我们则预计CYD的读数相对较大。

这说明Rick Astley还没有做好转身伤害你的准备\[解读：一般情况下，囤币党还没有卖出他们的旧币\]。

![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/04/06_cyd.png)

[供应量调整后的币年销毁实时图](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=Lifespan&chartStyle=column&m=indicators.CydSupplyAdjusted&mAvg=90&mMedian=0&resolution=1h&zoom=all)

## **买方和卖方的行为**

Glassnode最近与Ark Invest和David Puell合作，制作了《[分析比特币的基本面》](https://ark-invest.com/articles/analyst-research/bitcoin-buyer-and-seller/)研究报告的第二部分。该报告提供了一个通过链上数据和工具对比特币网络性能及其用户消费行为进行分析的框架。

[**查看报告第二部分：买家和卖家行为：分析比特币的基本面**](https://ark-invest.com/articles/analyst-research/bitcoin-buyer-and-seller/)

![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/04/image-6.png)

[阅读第二部分：买方和卖方的行为](https://ark-invest.com/articles/analyst-research/bitcoin-buyer-and-seller/)

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## **稳定币供应量持续增长**

相对于以往的市场周期，本轮市场周期有两个重大的结构性变化：

1. 用于投机和对冲风险的**衍生品的**供应出现爆炸性增长；
2. 作为参考交易货币和DeFi抵押品的**稳定币**逐渐扩散，。

三大稳定币USDT、USDC和BUSD在过去6个月内增长巨大，总市值达到602.5亿美元（这三种币占稳定币总市场的92.75%）。

下图将这些顶级稳定币的供应量增长与比特币市值并列，显示了两种资产的需求量的相关增长。仅USDT的供应量在过去两周就增加了33.6亿美元，尽管比特币的价格在此期间保持横盘。

![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/04/02_stablecoinsply-1.png)

[USDT, USDC 和 BUSD 供应量实时图](https://studio.glassnode.com/compare?a=BTC&a=USDT&a=USDC&a=BUSD&axis=0&axis=1&axis=1&axis=1&c=&c=&c=&c=&e=&e=&e=&e=&m=market.MarketcapUsd&m=market.MarketcapUsd&m=market.MarketcapUsd&m=market.MarketcapUsd&mAvg=0&mAvg=0&mAvg=0&mAvg=0&mMedian=0&mMedian=0&mMedian=0&mMedian=0&mScl=lin&mScl=lin&mScl=lin&mScl=lin&miner=&miner=&miner=&miner=&resolution=1h&resolution=1h&resolution=1h&resolution=1h&s=1602463364&u=1618188164&zoom=182)

随着更多的价值流入稳定币，稳定币创造处了更多的原生"数字美元"，可以在整个加密货币市场上随时转移。这增强了市场的流动性和深度，并为中心化交易所和DeFi产品创造了机会。

[稳定币供应比（SSR）](https://medium.com/glassnode-insights/stablecoins-buying-power-over-bitcoin-3475c0d8779d)展示了比特币市值与稳定币总供应量的比率。这个指标可以用来估计生态系统中稳定币的全球"购买力"。

> ***\*如果比特币的价格很低\**，那\[稳定币\]的供应量就能够购买更多的流通比特币供应量，因此，推高价格--*稳定币的购买力很高\[而SSR值很低*。*  
>  
> **随着比特币的价格上涨，*稳定币的供应量能够在市场上购买的比特币越来越少，这就降低了它推动价格上涨的能力--*稳定币的购买力很低\[而SSR很高\]*。*

稳定币的供应量在整个2020-21年都在持续增长，造成SSR指标始终保持在历史低点附近，说明数字原生美元的购买力相对较高。投资者对数字美元的需求似乎与比特币和加密货币整体的需求同步。

![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/04/03_ssr.png)

[稳定币供应比率实时图](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&m=indicators.Ssr&mAvg=168&mMedian=0&resolution=1h&s=1523581516&u=1618189516&zoom=1095)

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## **每周专题：周期性指标**

比特币以每四年程序化的减半而闻名，尽管每个周期都有独特的市场结构，但历史上，往往市场顶部都有类似的特征。许多读者自然会寻求一些指标，什么时候投机变得如此火热，以至于油漆都要剥落了。

Glassnode最近还发布了🚨[***\*警报工具\****](https://studio.glassnode.com/alerts) 🚨，借助此工具，当指标值达到设定的值时，您将收到一份电子邮件和/或Telegram通知，下一节我们将介绍一些周期性指标和一些需要注意的关键水平，以及与自定义警报的搭配。

**重要提示：**请记住，尽管人类做出了最大的努力，但没有任何指标可以预测未来。请时刻在更广泛的市场和链上结构的背景下考虑以下指标。

### 储备风险

[储备风险](https://academy.glassnode.com/indicators/coin-days-destroyed/reserve-risk)是一个振荡器，衡量当持币者决定不卖出他们的币时，累积的"机会成本"，当价格上涨或囤币者开始卖出（实现利润）时，它将呈上升趋势。

历史上，市场顶部发生在储备风险值>0.02时，但往往会远远超出这个范围，例如2013年这个指标就比这个值高65%。

**升温**：储备风险>0.02

**沸溢**：储备风险>0.025

![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/04/07_reserve-Risk-1.png)

[储备风险实时图](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&m=indicators.ReserveRisk&zoom=all)

### MVRV Z-Score

标准的[MVRV 比率](https://academy.glassnode.com/market/mvrv/mvrv-ratio)将当前市值与已实现市值的比率作为链上网络内总的"利润存储"指标。[MVRV Z-值](https://academy.glassnode.com/market/mvrv/mvrv-z-score)使用统计标准化来考量市值高于或低于实现市值平均值的标准偏差。

历史上，当MVRV Z-Score值大于7.0 时，市场开始触及峰值，然而在之前的所有周期中，当市场到达顶部时，MVRV Z-Score值一度大于11.0。

**升温**： MVRV-Z > 7.0

**触顶**：MVRV-Z > 10.0。

![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/04/08_mvrv-3.png)

[MVRV Z-值实时图](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=Market%20Indicators&m=market.MvrvZScore&zoom=all)

### **未实现损益净额(NUPL)**

[NUPL指标](https://academy.glassnode.com/indicators/profit-loss-unrealized/net-unrealized-profit-loss)采用市值与已实现市值之间的差额，然后除以市值。这样就能以市值的倍数来估计系统中的盈利或亏损额。

换句话说，NUPL值为+0.5，说明未卖出的比特币的持有的总利润相当于市值的50%。

历史上，在NUPL值>0.75时，市场开始触及峰值，表明系统中未实现的总利润大于市值的75%。

**行情升温**：NUPL > 0.70

**行情过热**： NUPL > 0.75

![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/04/09_nupl-1.png)

[未实现的损益实时图](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&m=indicators.NetUnrealizedProfitLoss&s=1552910698&u=1618185600&zoom=)

我们在每周链上通讯上设置了[仪表盘](https://studio.glassnode.com/dashboards/d9ca6239-7779-4492-5c40-0dc322430d28)，帮助Glassnode用户跟踪每一周分析中涵盖的指标。

![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2021/04/image-2.png)

[第15周链上实时仪表盘](https://studio.glassnode.com/dashboards/d9ca6239-7779-4492-5c40-0dc322430d28)

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## ****Glassnode新内容**

### 我们最新版周报：未知秘境

快来查看我们的双周通讯未知秘境。这篇通讯从链上和链下数据的角度对比特币进行了报道，并使用精美的图表和简短的评论，读者可以直观地了解市场上正在发生的事情。

[**即刻前往我们的Substack板块查看 "未知之境" ，立即注册吧!**](https://bitcoinuncharted.substack.com/p/uncharted6)

## **产品更新**

### 指标和资产

- 📈 [Tradingview功能更新，提供侧栏和比较工具](https://studio.glassnode.com/trading%5Fview)
- 新的指标：场外交易指标包括[余额](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=OTC%20Desks&m=distribution.BalanceOtcDesks)、[转入](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=OTC%20Desks&m=transactions.TransfersToOtcDesksCount), [转出](https://studio.glassnode.com/metrics?%20a=BTC&category=OTC%20Desks&m=transactions.TransfersFromOtcDesksCount)、[转入量](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=OTC%20Desks&m=transactions.TransfersVolumeToOtcDesksSum)和[转出量](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=OTC%20Desks&m=transactions.TransfersVolumeFromOtcDesksSum%EF%BC%89%E3%80%82)
- 为改进用户界面，在图表中添加了十字线。
- 改进正常化资本率

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![img](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2020/04/image.png)

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