> ## Content Index > Fetch the complete content index at: https://research.glassnode.com/llms.txt > Use this file to discover other available public pages before exploring further. # 2022年链上分析年度总结 - URL: https://research.glassnode.com/chinese/the-week-onchain-week-50-2022-chinese/ - Published: 2022-12-14T17:58:47.000Z - Updated: 2023-08-18T12:07:58.000Z - Description: 随着2022年接近尾声，这是一个混乱、动荡和残酷财务压力的一年，我们探讨了整个比特币、以太坊和稳定币市场的运行状况。这份年度回顾报告将是这一年的最后一版，我们将在2023年回归，期待着令人兴奋的2023年。 - Author: Ding HAN - Tags: Chinese 2022年是最混乱、最动荡、财务压力最残酷的一年，不仅对数字资产行业，而且对更广泛的金融市场。随着中央银行的货币政策进行了180度的大转弯，继几十年来极度宽松的信贷条件之后，紧缩政策对大多数资产类别中造成了严重和快速的缩减。 这一期的链上周报将是我们今年的最后一期（除非有重大的行业动态事件激励我们再做一次）。因此，我们将对过去的一年以及我们将在2023年所处的位置提供一个高层次的概述。在本篇报告中，我们将介绍： - 波动性，衍生品，和期货杠杆。 - 去年已实现损失的严重程度。 - 比特币链上供应结构和集中度。 - 比特币矿业的冷却。 - 以太坊合并后的供应动态。 - 以太坊gas消费主导占比的演变趋势。 - 稳定币市场的变化趋势和主导占比的演变。 --- > ***来自Glassnode团队：*** *对于《链上周报》的所有读者，以及Glassnode会员，我们要感谢你们今年的支持和阅读。我们当然希望你喜欢阅读链上周报，并使用Glassnode工具，就像我们喜欢写作和打造工具一样。* > ***我们祝愿大家在假期中一切顺利，并期待着令人兴奋的2023年。*** --- ## 一个安静的未来 在经历了真正混乱的一年后，比特币市场在进入12月后变得非常平静。比特币的短期实现波动率目前处于多年来的低点，为（1周）22%和（2周）28%，是2020年10月以来的最低波动率。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/image-1995--2-.png) [实时高级图表](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&m=market.RealizedVolatilityAll&s=1513130486&u=1670810486&zoom=1825) 期货交易量也同样低迷，目前正在探寻多年来的低点。比特币和以太坊市场目前的交易量都在每天95亿美元到105亿美元之间，交易量相差无几。这显示了流动性收紧的巨大影响，广泛的去杠杆化，以及该领域的许多贷款和交易所的损害。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-2911-1.png) [实时专业图表](https://studio.glassnode.com/workbench/9932a24b-8ba9-48f0-5a8f-71585b7589db?s=1605135855&u=1670803200&zoom=) 在FTX内爆之后，期货市场的未平仓合约已经大幅回撤。下图显示了杠杆率，计算为期货未平仓合约与相应资产市值之间的比率。 11月期货杠杆的建立和解除对以太坊的影响明显更严重，这可能是剩余的 "合并交易 "结束后的余波。以太坊的未平仓合约已经从4.75%的市值占比下降到3.10%。比特币的杠杆率先于以太坊市场一周到达顶峰，此后在过去的一个月里从3.46%的市值占比下降到2.50%。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-2912-1.png) [实时专业图表](https://studio.glassnode.com/workbench/d3b44996-30d3-47e9-4175-8b3c3fd197af) 比特币日历期货和永久掉期的交易都处于期货升水状态，年化基础分别为-0.3%和-2.5%。持续的期货升水并不常见，唯一类似的时期是2021年5月至7月之间的盘整期。这表明市场相对 "对冲 "了进一步的下行风险，或者出现了更多的空头投机者。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-2913-1.png) [实时控制面板](https://studio.glassnode.com/dashboards/btc-derivatives-futures) ## 回馈市场 2020-21年宽松货币政策时代的流动性过剩泡沫，创造了链上年度实现利润总额的记录。比特币投资者在链上转移资金，每年获得超过4550亿美元的利润，在2021年11月的历史前高后不久达到高峰。 从那时起，熊市制度一直占主导地位，市场已经回撤超过2130亿美元的已实现损失。这相当于2020-21年牛市利润的46.8%，这与2018年熊市的相对规模非常相似，当时市场回吐了47.9%。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-111-1.png) [实时高级图表](https://studio.glassnode.com/workbench/930a8f38-f90a-40c1-6c9c-b40084e0ffc7?zoom=all) 值得注意的是长期持有者的贡献，他们在这个周期实现了历史上两个最大的相对损失高峰。截至11月，长期持有者的损失达到了每天占市值的-0.10%的峰值，其规模仅与2015年和2018年的周期低点相当。6月份的抛售也同样令人印象深刻，每天损失市值的-0.09%，长期持有者的严重主导地位锁定了-50%至-80%的损失。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-2915-1.png) [可供专业人员使用的引擎室](https://studio.glassnode.com/dashboards/gn-engine-room) ## 从长远的角度来看 尽管有这些惊人的巨大损失，比特币供应的年龄，以及那些留下来的人的囤币的倾向继续上升。自FTX事件后的恐慌性卖出之后，长期持有者的供应已经完全恢复了，达到了1390.8万枚比特币的历史新高（占流通供应的72.3%）。 这个指标的近乎线性上升趋势反映了2022年6月和7月发生的大量比特币积累，紧接着由三箭资本和该领域失败的贷款人引发的去杠杆化事件。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-2916-1.png) [实时专业图表](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&m=supply.LthSum&s=1513130486&u=1670810486&zoom=1825) 下面的图表提供了对比特币供应的密度和分布的看法，按年龄段着色。 - **暖色** 表示老币的大量卖出，通常出现在市场顶部和投降底部。 - **较冷的颜色** 表示成熟，因为投资者积累并留下未卖出的比特币。 - **较深的条形图** 表示较重的比特币密度（反之，较浅的条形图也是如此）。 在2022年的每一次市场下跌后，我们可以看到比特币再次卖出的密度（也就是再积累）已经增加。特别是，2022年6月至10月的区域非常突出，许多比特币在1.8万至2.4万美元之间被买入，现在它们的币龄已经进入6个月以上的区间（因此，上上文提到的长期持有者的供应量上升）。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-2917-1.png) [可供专业人员使用的引擎室](https://studio.glassnode.com/dashboards/gn-engine-room) ## 矿工的困难时期 上周出现了自2021年7月采矿大迁徙以来最大的难度下调。难度下降了7.32%，意味着相当大一部分活跃的算力下线，这可能是持续收入压力的结果。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-2920-1.png) [实时高级图表](https://studio.glassnode.com/workbench/btc-difficulty-adjustment-pct-change) 因此，算力-丝带再次倒置，交叉点出现在11月下旬。这意味着矿业有足够的压力，一些运营商正在将ASIC矿机下线。这通常与矿工的收入流低于他们的运营支出有关，使矿机无利可图。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-2919-1.png) [实时高级图表](https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=&m=indicators.HashRibbon&resolution=24h) 然而，鉴于算力价格仅勉强高于历史最低点，这并不令人感到惊讶。尽管现货价格（\~17000美元）比2020年10月（\~10000美元）高出70%，但现在竞争寻找下一个比特币区块的算力数量也高出70%。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-2918-1.png) [实时高级图表](https://studio.glassnode.com/workbench/btc-miner-revenue-per-exahash) ## 合并后 9月15日完成的Ethereum合并，可以说是今年最令人印象深刻的工程壮举。为了直观地了解这一事件的紧迫性，下图显示了2022年期间，区块爆快间隔的平均值和中位数。很明显，自然的和按照概率分布变化的"工作证明”寿终正寝，而精确的、预先确定的12秒区块时间的"权益证明”开始生效。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-114-1.png) [实时高级图表](https://studio.glassnode.com/workbench/aa5869ec-e4cc-42db-7a45-dc5b8a477fb1?s=1640955600&u=1670833000&zoom=ytd) 自合并以来，活跃的验证人的数量增加了13.3%，现在有超过48.4万个验证人在运行。这造成质押的以太坊总量达到1561.8万枚，相当于流通量的12.89%。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-99-1.png) [实时高级控制面板](https://studio.glassnode.com/dashboards/eth-pos-consensus) 伴随着向权益证明的过渡，以太坊的货币政策调整到了一个明显更低的发行时间表。名义发行率（蓝色）约为+0.5%，然而在考虑到EIP1559的燃烧机制（红色）后，这几乎完全被抵消，在典型的一天中，实际发行率约为+0.1%。与之相比，合并前的净通货膨胀率为+3.9%，发行量的变化巨大。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-100-1.png) [实时高级控制面板](https://studio.glassnode.com/dashboards/eth-pos-supply-dynamics) 在写这篇文章的时候，合并后的ETH供应变化刚刚变成净通缩，目前的以太坊供应量比合并时低了-242枚以太坊。相比之下，按照之前的发行计划，估计会有104.4万枚新的以太坊进入流通领域。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-115-1.png) [实时高级控制面板](https://studio.glassnode.com/dashboards/eth-pos-supply-dynamics) --- ### 我们正在招聘一名以太坊分析师 如果你是专门研究以太坊、DeFi和相关生态系统的分析师（或认识的人），[请联系我们](https://jobs.lever.co/glassnode/49055fcd-e855-436a-956f-5ec34ae698c5)。我们正在寻找一位高级以太坊分析师加入我们的团队，在这个不断发展的生态系统中开拓和推进链上分析领域。 --- ## DeFi去杠杆化 随着代币价格的极度缩水，以及流动性的严重收缩，锁定在DeFi的总价值已大幅下降。在2021年11月的市场达到1600亿美元的峰值后，DeFi总锁仓TVL已经下降了超过1203亿美元（-75%）。造成DeFi抵押品价值下降到397亿美元，回到了2021年2月的水平。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-2921-1.png) [实时高级图表](https://studio.glassnode.com/metrics?a=ETH&category=&m=defi.TotalValueLocked) 过去两年，按交易类型划分的gas fee消费的主导地位也显示出市场偏好的变化。从2020年7月到2021年5月，DeFi协议占据了所有gas fee消费的25%至30%，但此后下降到只有14%。 在类似的繁荣-萧条周期中，NFT相关交易在2022年上半年占gas fee用量的20%至38%，但现在也下降到14%的占比。今年以来，稳定币一直保持着5%至6%的占比。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-2922--1-.png) [实时高级控制面板](https://studio.glassnode.com/dashboards/exploring-the-etherverse) ## 稳定币外流 自2020年以来，稳定币已成为该行业的基石资产，按市值计算，当前前6大资产中的3个是稳定币。2022年3月，稳定币的总供应量达到了1615亿美元的峰值，但此后出现了超过143亿美元的大规模赎回。 总的来说，这反映了每月-4-8亿美元的净资本外流空间。然而，同样值得注意的是，这只反映了稳定币供应峰值的8%，这表明大部分资本仍然是以这种新的数字美元形式存在。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-108-1.png) [实时高级控制面板](https://studio.glassnode.com/dashboards/mrkt-stablecoin-supplies) 各种稳定币的供应占比也发生了明显的变化。 - BUSD脱颖而出，其市场份额从10%增加到2022年的16%，现在相当于220亿美元的总资产价值。 - 尽管自5月以来，USDT的赎回总额为184.2亿美元，但是Tether一直保持着相对稳定的45%至50%的市场份额。 - USDC的主导地位在6月达到38%的高峰，但此后下降到31.3%，现在拥有447.5亿美元的价值。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-106-1.png) [实时高级控制面板](https://studio.glassnode.com/dashboards/mrkt-stablecoin-supplies) 虽然稳定币目前正在经历赎回，和资本净流出，但以太坊链上的转账量在整个2022年下半年持续攀升。在2021-22年的大部分时间里，稳定币的总转账量稳定在每天160亿美元左右，但自7月以来，持续攀升到每天200亿至300亿美元之间。 在5月、6月和11月的高波动性抛售事件中，稳定币的总转账量达到了370亿至510亿美元之间的峰值，这表明在去杠杆化事件中，投资者对美元流动性的极端需求。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/Group-107-1.png) [实时高级控制面板](https://studio.glassnode.com/dashboards/mrkt-stablecoin-activity) ## 总结和结论 今年以来，比特币和以太坊都创下了离去年11月的历史最高点，超过75%的跌幅。自5月以来，比特币市场不断地被被大规模的去杠杆化事件打击。这导致了显著的信贷收缩，许多机构破产，数十亿美元的庞氏骗局项目（LUNA-UST）不幸崩溃，可悲的是，FTX的情况似乎是欺诈。 2022年是残酷的一年，随着流动性和投机性的枯竭，波动率和交易量被推向了多年来的最低点。随着投机者的离去，比特币长期持有者的供应量已经被推到了另一个历史峰值，而投资者似乎正在介入，每一次价格下跌都买入越来越多的比特币。以太坊合并也在9月成功执行，稳定币继续表现出有意义的产品市场适应性。 去中心化系统的复原力是通过多年的考验和战斗的伤痕建立起来的，然而这些事件最终形成了囤币党群体，即最后的买家。在2022年的所有挑战之后，数字资产行业仍然屹立不倒，经验教训不断，比特币区块不断地出块。 无论2023年会发生什么，我们相信这个行业将经受住时间的考验，我们将继续建立所需的工具和数据来分析、研究和了解原因。 滴答滴答，下一个区块，2023年见。 --- ***免责声明：本报告不提供任何投资建议。所有的数据只提供信息的目的。任何投资决定都不应基于这里提供的信息，你要对自己的投资决定负全责。*** --- ## 翻译的频道 我们也很自豪地推出了新的社交媒体渠道，包括： - 西班牙语（分析师：[@ElCableR](https://twitter.com/ElCableR), [电报](https://research.glassnode.com/the-week-onchain-week-37-2022/t.me/glassnode%5Fes), [推特](https://twitter.com/glassnode%5Fes)) - 葡萄牙语 （分析师：[@pins\_cripto](https://twitter.com/pins%5Fcripto), [电报](https://t.me/glassnode%5Fpt), [推特](https://twitter.com/glassnode%5Fpt)) - 土耳其语（分析师：[@wkriptoofficial](https://twitter.com/wkriptoofficial), [电报](https://t.me/glassnode%5Ftr), [推特](https://twitter.com/glassnode%5Ftr)) - 波斯语（分析师：[@CryptoVizArt](https://twitter.com/CryptoVizArt), [电报](https://t.me/glassnode%5Ffaa), [推特](https://twitter.com/glassnode%5Ffaa)) - 在 [Twitter](https://twitter.com/glassnode)上关注我们并联系我们 - 加入我们的 [Telegram](https://t.me/glassnode) 频道 - 访问 [Glassnode论坛](https://forum.glassnode.com/) ，与社区成员进行长篇讨论和分析 - 关于链上指标和活动图，请访问[Glassnode Studio](https://studio.glassnode.com/) - 关于链上核心指标和交易所活动的自动警报，请访问我们的[Glassnode 警示推特](https://twitter.com/glassnodealerts)。 --- ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2022/12/image.png)