> ## Content Index > Fetch the complete content index at: https://research.glassnode.com/llms.txt > Use this file to discover other available public pages before exploring further. # 强势遭遇阻力墙 - URL: https://research.glassnode.com/chinese/the-week-onchain-week-39-2026-chinese/ - Published: 2026-10-04T15:12:12.000Z - Updated: 2026-10-04T15:12:12.000Z - Description: 比特币维持在关键成本基础之上，获利了结仍较温和，但ETF资金流入已经减弱，成交量低迷，而85,000至85,500美元处密集的卖单形成价格上限。 - Author: Ding HAN - Tags: Chinese ## 执行摘要 - 9月下旬，美国现货ETF曾连续两天各录得约10亿美元资金流入；此后流入减弱，价格则转为横盘震荡。 - 与过去的市场顶部相比，获利了结仍然温和，不过长期持有者本周加大了抛售力度。 - 过去30个交易日中，比特币跑赢标普500指数的次数占多数，不过本周其跌幅也大于股票市场。 - 85,000至85,500美元处密集的卖单形成价格上限。77,200美元的真实市场均值构成下方第一道支撑。 - 总成交量目前接近自美国现货ETF推出以来区间的底部，这意味着本轮上涨仍处于早期且带有较强投机性质。 - 过去一个月，山寨币的表现优于比特币，且几乎没有明显泡沫或新增杠杆，但其涨势本周已经停滞。 准备好抢先洞察市场并提升你的前瞻判断了吗？试试Glassnode。[注册](https://studio.glassnode.com/pricing)或[联系销售团队](https://glassnode.com/contact-sales)。 [![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2026/10/image-24.png)](https://studio.glassnode.com/market-compass) [探索Market Compass](https://studio.glassnode.com/market-compass) ## ETF买盘降温 ### 两日大幅流入，随后减弱 ETF买盘在9月21日和9月22日达到峰值，当时美国现货ETF净流量连续两天各录得约10亿美元。其中第一天创下近一年来的最大单日流入。此后，每个交易日的资金流入都在缩减，到9月28日这一数据中的最新交易日时，已降至2,400万美元，而价格则维持横盘。 上周，本报告曾指出ETF买盘正在回升。这些基金目前仍在买入，但规模仅为此前两天买入速度的一小部分。如果资金流入重新回到接近当时的水平，将是ETF需求重新增强最明确的信号。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2026/10/image-25.png) [实时图表](https://studio.glassnode.com/charts/institutions.UsSpotEtfFlowsNet?a=BTC) ## 抛售温和，新卖方入场 ### 远低于以往顶部水平 与过去几个周期相比，获利了结仍然温和。每周净已实现盈亏，即代币转手时实际锁定的美元净收益，目前远低于2024年和2025年市场顶部阶段的平均周度水平。本轮上涨的获利了结速度，即图表右侧区间，与上一轮上涨趋势在2023年底启动时的速度（即左侧区间）较为接近。 不过，卖方群体已经发生了变化。截至9月29日的一周内，持币时间超过155天的长期持有者，其已实现利润较突破行情当周几乎翻了一番，而他们在全部已实现利润中的占比也从34%升至55%。如果每周获利了结规模向过去市场顶部时期的水平攀升，则表明持有者正在趁价格走强时卖出。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2026/10/image-26.png) [实时图表](https://studio.glassnode.com/charts/indicators.NetRealizedProfitLoss?a=BTC) ## 相较股票的短期优势 ### 过去30个交易日表现强势 过去30个交易日中，相较于标普500指数上涨的交易日，比特币对其下跌交易日的反应更为温和。图表以绿色标示这一模式，而该模式自8月20日以来一直延续。不过，这一观察窗口仍包含8月份的上涨行情。 本周，这一优势有所减弱。从9月22日至9月29日，比特币下跌2.9%，而标普500指数下跌1.2%；此外，在标普500指数下跌的交易日里，比特币的跌幅也大于该指数。随着8月份的交易日逐步退出观察窗口，如果绿色区间转为红色，则意味着比特币相对股票的这一优势已经消失。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2026/10/image-27.png) [实时图表](https://studio.glassnode.com/charts/tradfi.SpxOhlc?a=BTC) ### 跑赢的交易日更多 过去30个交易日中，比特币跑赢标普500指数的交易日也超过了一半。这一比例于9月24日升至50%以上，为5月中旬以来首次。 不过优势幅度很小，只需几个表现落后的交易日，就可能重新跌破一半。如果进入10月后这一比例仍能维持在50%以上，则说明这种优势并非只是短暂的连续表现。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2026/10/image-28.png) [实时图表](https://studio.glassnode.com/charts/tradfi.SpxOhlc?a=BTC) ## 上方阻力墙 ### 85,000美元处卖单密集堆积 上周，本报告将84,000美元列为需要守住的关键价位。此后价格已小幅跌破该水平，而Binance现货订单簿上的一道卖单墙目前正从上方压制价格。 这道卖单墙位于85,000至85,500美元之间。它于9月24日出现，此后规模已扩大至原来的三倍。价格曾进入这道卖单墙的下半区，但始终未能突破。 只要这些卖单继续存在，这道阻力墙就是目前最关键的价位。如果价格能够持续突破85,500美元，就将清除订单簿上最大的阻力。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2026/10/image-29.png) [实时图表](https://studio.glassnode.com/charts/market.OrderbookDepthQuote?a=BTC) ## 下方支撑 ### 近期买家处于盈利状态 短期持有者成本基础，即持币时间少于155天的代币平均买入价格，目前位于73,300美元。当前价格较其高出约13%，因此近期买家整体处于盈利状态。 在2023年和2024年的上涨趋势中，价格曾连续数月维持在该线之上，图表中以绿色阴影标示。如果价格重新跌破该线，近期买家将再次陷入亏损，就像2026年上半年大部分时间那样。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2026/10/image-30.png) [实时图表](https://studio.glassnode.com/charts/market.PriceRealizedLess155Usd?a=BTC) ### 高于真实市场均值 自9月18日以来，价格也一直维持在真实市场均值之上，该指标用于估算活跃投资者的平均买入价格。这一均值目前位于77,200美元，较当前价格低约8%。 在2023至2025年期间，价格同时高于真实市场均值和短期持有者成本基础的阶段，通常对应上涨趋势中更为强劲的时期，图表中以绿色阴影标示。真实市场均值是首先需要关注的支撑位：如果日线收盘重新跌破77,200美元，则当前这段强势区间将告结束。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2026/10/image-31.png) [实时图表](https://studio.glassnode.com/charts/market.PriceTrueMarketMeanUsd?a=BTC) ## 成交量落后于价格 ### 交易依然清淡 上周，本报告指出现货成交量较8月份低点已增长一倍以上。但这轮反弹是从一个非常低的基数起步的。比特币总成交量，即现货交易所与美国现货ETF合计，日均约为64亿美元，目前仍接近自ETF推出以来成交量区间的底部。 在如此低的成交量支撑下，本轮上涨仍处于早期且带有较强投机性质，广泛需求尚未真正入场。如果价格维持在真实市场均值上方的同时，成交量持续上升，将表明上涨趋势正在获得更广泛的市场支持。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2026/10/image-32.png) [实时图表](https://studio.glassnode.com/charts/market.SpotVolumeDailySumAll?a=BTC) ## 山寨币暂停上涨，杠杆仍在观望 ### 高资金费率币种寥寥无几 过去一个月，山寨币整体跑赢比特币：市值排名前500的币种中，大多数在30天内的涨幅都超过了比特币。本周这轮涨势陷入停滞，处于30日高点的山寨币比例从9月22日的49%降至6%。 整个上涨过程中，杠杆水平始终较为温和。永续期货的资金费率反映了哪一方需要为持仓支付费用，而支付高于0.01%中性水平资金费率的币种占比较高，则意味着多头仓位较为拥挤。目前只有19%的山寨币资金费率高于这一水平，远低于图表中过去每一次山寨币顶部时的占比。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2026/10/image-33.png) [实时图表](https://studio.glassnode.com/charts/derivatives.FuturesFundingRatePerpetual?a=ETH) ### 持有者逐步摆脱亏损 这轮上涨正在帮助山寨币持有者走出深度亏损。对于中位数山寨币而言，盈利供应量百分比已从8月中旬的3%升至23%，这是过去一年多以来最显著的一次上升。 大多数山寨币持有者目前仍处于亏损状态，与2021年和2024年顶部时普遍盈利的情况相去甚远。如果中位数升至50%以上，则表明这轮复苏已经覆盖到大多数持有者。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2026/10/image-34.png) [实时图表](https://studio.glassnode.com/charts/supply.ProfitRelative?a=ETH) ### 持仓并未增加 未平仓合约也反映出同样的情况。过去30天内，山寨币永续期货未平仓头寸的美元价值有所上升，但若以币本位计算则有所下降：这一增长来自价格上涨，交易者并未新增头寸。上方面板中的山寨币现货成交量自8月以来有所回升，但仍远低于2024年和2025年的峰值水平。 只要以币本位计算的持仓规模没有增加，强制平仓式去杠杆的风险就仍然较低。 ![](https://storage.ghost.io/c/25/7e/257e6d23-09bb-4d1c-b3ed-16ff70eb3f9f/content/images/2026/10/image-35.png) [实时图表](https://studio.glassnode.com/charts/derivatives.FuturesOpenInterestPerpetualSum?a=ETH) ## 结论 比特币正处于一轮早期上涨趋势中，但尚未吸引广泛参与：链上支撑依然稳固，但ETF需求已经降温，现货成交量也持续低迷。价格上方的卖单墙是近期最关键的考验。如果价格在成交量上升的同时突破这道卖单墙，且ETF资金流入恢复，则将确认上涨趋势正在获得更广泛的市场参与。如果长期持有者在价格横盘期间加大抛售，或者日线收盘跌破77,200美元的真实市场均值，则会削弱这轮上涨趋势。山寨币在没有新增杠杆的情况下加入了这轮上涨，从而限制了强制去杠杆的风险。 *日度链上指标和ETF资金流数据截至2026年9月28日，标普500指数和长期持有者利润数据截至2026年9月29日，每小时价格、成交量、资金费率以及Binance订单簿数据截至2026年9月30日；最新的日度数据点仍可能进行修订。* *免责声明：本报告不提供任何投资建议。所有数据仅供信息参考和教育用途。任何投资决策均不应基于此处提供的信息，您应对自己的投资决策承担全部责任。* *本文呈现的交易所余额来自Glassnode的综合地址标签数据库，该数据库通过交易所官方公布的信息及Glassnode自有的聚类算法构建。尽管我们力求以最高准确度呈现交易所余额，但需要注意的是，这些数据可能并不总能涵盖某家交易所的全部储备，尤其是在交易所不公开其官方地址的情况下。我们建议用户在使用这些指标时保持谨慎并自行判断。对于任何差异或潜在的不准确之处，Glassnode不承担责任。*